Vestor DM obniżył cenę docelową dla akcji PKO BP do 42 zł z 45 zł (obecny kurs na GPW to 37,9 zł, od początku roku spadł o prawie 15 proc.). Utrzymano rekomendację „neutralnie". Pozostawiają prognozę zysku netto dla banku na ten rok bez zmian, czyli oczekują 3,55 mld zł zysku netto, o 16 proc. więcej niż bank zarobił w 2017 r. Analitycy brokera zwracają uwagę na „solidne" wyniki za I kwartał, bank przebił prognozę zysku netto o 7 proc., jednak w dużej mierze dzięki wyższym niż oczekiwano pozostałym dochodom (częściowo za sprawą zdarzenia jednorazowego) oraz niższym odpisom, które niekoniecznie muszą być tak niskie w kolejnych kwartałach (koszty ryzyka mają powrócić według zarządu do 70-75 pkt bazowych z tylko 66 pkt bazowych w I kwartale).
Jednak aby odzwierciedlić zmiany w oczekiwaniach dot. stóp procentowych (analitycy obecnie oczekują podwyżki o 25 pkt bazowych IV kwartale 2019 vs. 2x25 pkt bazowych w III/IV kwartale 2018 poprzednio) obniżają prognozę zysku netto na 2019 r. o 7 proc. wobec wcześniejszych szacunków (teraz zakłada 3,81 mld zł). PKO BP, którego wycena mocno rosła w oczekiwaniu na podwyżki stóp, jest jednym z najbardziej wrażliwych banków na zmiany stóp procentowych. Podwyżka stóp procentowych o 50 pkt bazowych skutkowałaby, według szacunków Vestora, wzrostem zysku netto banku o 10-12 proc. Ale trzeba tonować nastroje, bo podwyżek stóp prędko nie będzie. „Biorąc pod uwagę ostatnie odczyty CPI oraz retorykę RPP, podwyżki stóp wydają się obecnie dosyć odległe. Ze względu na solidny wzrost EPSu w 2018 r. oraz dywidendę (2.2 proc. stopy dywidendy z zysku za 2018), ale również ekspozycję na kredyty walutowe, uważamy obecną wycenę PKO BP na poziomie 13,7x 2018E P/E oraz 1,26x P/BV za adekwatną".
Analitycy Vestora preferują Pekao, dla którego mają rekomendację „kupuj" z ceną docelową 148 zł (obecny kurs to 112 zł, od początku roku spadł o ponad 13 proc. i jest najniższy od półtora roku). Wskazują, że Pekao jest bardziej atrakcyjnie wyceniane, oferuje lepszą dynamiką wzrostu EPS i wyższą dywidendę, a także jest znacznie mniej eksponowane na ryzyko FX.
Autorem raportu jest Michał Fidelus, a jego pierwsze rozpowszechnienie miało miejsce 25 maja, o godz. 8.00. Artykuł jest skrótem rekomendacji Vestor DM.
