Asseco będzie notowane na Nasdaq

Z Adamem Góralem, prezesem Asseco Poland, rozmawia Dariusz Wolak

[b]Kiedy Asseco Poland wyemituje 5,43 mln nowych akcji w ramach kapitału docelowego, żeby pozyskać pieniądze na zakup Formula Systems? Potrzebujecie na ten cel aż 145 mln dolarów.[/b]

Dokument ofertowy trafił już do Komisji Nadzoru Finansowego. Mamy nadzieję, że ten etap uda nam się przejść do połowy listopada. Zaraz potem będziemy chcieli plasować papiery na rynku, żeby do końca listopada, jak to wynika z harmonogramu całej operacji, sfinalizować transakcję.

[b]Czy podobnie jak przy poprzedniej emisji spółka wyznaczyła sobie poprzeczkę, poniżej której nie będzie sprzedawała akcji? Przypomnę, że wówczas miało to być 60 zł, ale ostatecznie skończyło się na 54 zł za sztukę.[/b]

Oczywiście chciałbym, żeby przy tej ofercie cena emisyjna nie odbiegała od tej, po której sprzedawaliśmy papiery wiosną. Uważam, że byłoby to w porządku w stosunku do akcjonariuszy, którzy kupowali wówczas papiery. Moim zdaniem nasze dobre wyniki finansowe oraz perspektywy rozwoju w pełni uzasadniają tę cenę.

[b]Przejęcie Formula System ma być sfinansowane nową emisją, środkami własnymi oraz kredytami bankowymi. Czy Asseco Poland ma już bank, który pożyczy pieniądze?[/b]

Nie planujemy podpisywania nowych umów kredytowych. Mamy niewykorzystane linie kredytowe na prawie 0,5 mld zł. Skorzystamy z tego źródła. Nasze możliwości zwiększania zadłużenia są tak duże, że będziemy mogli kupić Formula Systems, nawet jeśli emisja nie dojdzie do skutku.

[b]Zakup Formula System oznacza, że Asseco Poland rezygnuje z mniejszych przejęć, bo braknie na nie czasu i pieniędzy?[/b]

Absolutnie nie rezygnujemy z mniejszych transakcji ani w Polsce, gdzie staramy się m.in. o zakup COIG (Centralny Ośrodek Informatyki Górnictwa – red.), ani poza naszymi granicami. Mamy wyselekcjonowane trzy – cztery firmy ze Skandynawii, które nam się podobają. Jedna, pochodząca ze Szwecji, specjalizuje się w konsultingu IT i ma bardzo ciekawe portfolio klientów, do których moglibyśmy wejść z naszymi rozwiązaniami. Przyglądamy się też fińskiemu producentowi aplikacji ERP (do zarządzania przedsiębiorstwem – red.), które są udostępniane klientom w formule SaaS (Software as a Service – red.). Uważamy, że Internet to bardzo perspektywiczny kanał sprzedaży usług, którego do tej pory nie stosowaliśmy w Polsce. Cały czas spotykamy się też z firmami z Portugalii i Hiszpanii.

[b]A co z Niemcami, największym rynkiem IT w Europie? Budowa grupy Asseco w tym kraju nie idzie chyba najlepiej.[/b]

Przyznaję, że rozmowy z tamtejszymi firmami nie idą nam łatwo. Ich wyceny są bardzo wysokie, a właściciele nie są skłonni ich opuszczać. Ale nie odpuszczamy tego tematu.

[b]Wróćmy do zakupu Formula Systems. Część analityków kręci nosem, uważając, że Asseco nie jest jeszcze na tyle dojrzałą i uporządkowaną organizacją, żeby brać na siebie taki ciężar. Rynek również zareagował na ten projekt chłodno. Kurs stoi w miejscu.[/b]

Należy wziąć pod uwagę, że w grupie Formula Systems jest 110 mln USD wolnych środków, które możemy przeznaczyć na inwestycje. Biorąc to pod uwagę, wskaźnik cena/zysk wynosi tylko 8,3. A to oznacza, że inwestycja jest atrakcyjna. Nie wolno jednak patrzeć na tę akwizycję tylko poprzez pryzmat wskaźników finansowych. Grupa Formula Systems daje nam dostęp do unikatowego know-how, do światowych innowacji, które z naszej dotychczasowej perspektywy były całkowicie nieosiągalne. Wchodzimy na bardzo perspektywiczne rynki. Otwieramy sobie drzwi do globalnych klientów, którzy do tej pory byli poza naszym zasięgiem.

[b]Czy tak duże zasoby gotówkowe są Formula Systems potrzebne? Czy też Asseco Poland chce zrobić skok na kasę i przerzucić je do siebie choćby po to, żeby spłacić kredyty, które zaciągnie na zakup izraelskiej spółki?[/b]

Absolutnie nie mamy zamiaru drenować naszych partnerów z całości gotówki. Mają przecież bardzo ciekawe plany akwizycyjne, za których powodzenie trzymamy kciuki. Matrix IT, który już jest największą spółką IT w Izraelu, poważnie rozważa m.in. zakup innej spółki ze ścisłej czołówki. Wkrótce powinien rozpocząć rozmowy w tej sprawie. Transakcja będzie finansowana pieniędzmi z emisji obligacji niezabezpieczonych. Myślę, że w ciągu roku sprawa się wyjaśni. Ciekawe pomysły akwizycyjne mają też Magic i Sapiens.

[b]Asseco Poland po zakupie będzie miało niewiele więcej niż 50 proc. akcji Formula Systems. Można sobie wyobrazić, że izraelska spółka wykorzysta gotówkę do skupu własnych papierów. W ten sposób wasze zaangażowanie wzrośnie.[/b]

To kuszący pomysł i być może rozważymy go. Wszelkie decyzje co do przeznaczenia tych pieniędzy będziemy podejmowali wspólnie z naszymi partnerami. Myślę, że wkrótce zajmiemy się tym tematem i do końca roku będziemy już mieli wypracowane stanowisko.

[b]Rentowność operacyjna i netto Formula Systems daleko odbiega od Asseco Poland. Czy jest szansa, że będzie podobna?[/b]

Porównując Formula Systems z nami, faktycznie można dojść do takich wniosków. Myślę, że lepiej jednak porównywać tę firmę z innymi graczami z Europy Zachodniej czy Stanów Zjednoczonych. Na tym tle Formula Systems prezentuje się bardzo dobrze, zwłaszcza jeśli chodzi o ilość generowanej gotówki. Nie sądzę jednak, żeby udało nam się, nawet w dalszej perspektywie, osiągnąć podobne wskaźniki rentowności jak w Asseco Poland.

[b]Dlaczego? To oznacza przecież, że rentowność całej grupy spadnie.[/b]

Izrael to bardzo drogi kraj, jeśli chodzi o pracowników. Są przyzwyczajeni do wysokich pensji i bogatego pakietu socjalnego. W Polsce jest to nie do pomyślenia, a tam jest standardem. Oczywiście, będziemy szukać rezerw do cięcia kosztów, ale nie będziemy robili tego na ślepo. Nie chcemy utracić cennych zasobów i aktywów, które przejmowane firmy budowały latami.

[b]Czy Formula Systems dostosuje się do polityki dywidendowej obowiązującej w całej grupie Asseco? [/b]

Formula Systems płaciło co roku dywidendę i raczej nie zamierzamy tego zmieniać. Będziemy się liczyli ze zdaniem mniejszościowych akcjonariuszy, którzy już się przyzwyczaili, że dostają coroczną gratyfikację od firmy. Nie chcę mieć wśród nich wrogów. Jednocześnie musimy brać jednak pod uwagę ambitny program akwizycyjny spółki.

[b]Formula Systems jest notowana na Nasdaq. Czy po przejęciu spółki, tak jak ma to miejsce w innych krajach, planujecie zmianę jej nazwy na Asseco? Czy podobnie będzie z Matrix IT, Magic czy Sapiens?[/b]

Myślę, że po załatwieniu najważniejszych spraw związanych z tą akwizycję pomyślimy też o zmianie nazwy Formula Systems. Zastąpi ją Asseco. Być może dodamy do tego jeszcze jakiś człon, żeby nie myliło się z Asseco Poland. To oznacza, że nazwa Asseco pojawi się na Nasdaq, co uważać będziemy za nasz duży sukces. Co do pozostałych firm, to zachowają swoją tożsamość. To są duże podmioty z ugruntowaną pozycją i wizerunkiem na rynkach, na których działają. W ich przypadku zmiana nazwy na Asseco rodziłaby tylko niepotrzebne komplikacje.

[b]Podmioty z grupy Formula Systems działają częściowo w tych samych krajach, w których obecne są inne spółki z grupy Asseco. Kiedy ta sprawa zostanie uporządkowana? Łączenie dublujących się struktur z pewnością przyniosłoby grupie spore oszczędności.[/b]

Nie mamy takich planów z tych samych powodów, którymi tłumaczyłem przed chwilą niechęć do zmiany nazw. Nie oznacza to jednak, że podmioty działające w tym samym kraju nie będą ze sobą współpracowały operacyjnie.

[b]Jak Asseco Poland będzie kontrolowało to, co się dzieje w Formula Systems?[/b]

W spółce, podobnie jak w innych zachodnich korporacjach, funkcjonuje Board of Directors. Wprowadzimy do niej swojego przedstawiciela. Jeszcze nie chcę zdradzać, kto nim będzie. Za bieżące zarządzanie w dalszym ciągu będzie odpowiadał Guy Bernstein, dla którego przygotowaliśmy atrakcyjny program motywacyjny.

[b]Wróćmy na nasze podwórko. Jak wyglądają plany Asseco Poland odnośnie do dalszej konsolidacji grupy?[/b]

Do końca roku, tak jak zapowiadaliśmy, wchłoniemy Asseco Systems. Na bieżąco będziemy też inkorporować inne mniejsze firmy.

[b]A co z giełdowym Asseco Business Solutions? Część akcjonariuszy tej firmy, której akcje są mało płynne, pewnie wolałaby je zamienić na akcje Asseco Poland.[/b]

Nie mamy takich planów.

[b]Półroczne wyniki Asseco Poland obciążone były odpisami na utratę wartości niektórych aktywów, które kupiliście w przeszłości. Czy podobnych ruchów można się spodziewać także w drugim półroczu? Których spółek zależnych będą dotyczyły?[/b]

Nasi audytorzy działają ostrożnie i nie można wykluczyć sugestii pewnych odpisów. Biorąc jednak pod uwagę, że mamy szansę rozwiązać rezerwę na podatek odroczony, ewentualne odpisy miałyby neutralny wpływ na wyniki finansowe. [b]Czy w przyszłym roku grupa Asseco może mieć 0,5 mld zł zysku netto? [/b]

Dopiero się przymierzamy do budżetu na 2011 r. Na pewno istotny wpływ na nasze przyszłoroczne wyniki będzie miała Formula Systems, którą będziemy konsolidowali od grudnia tego roku. Bardzo bym chciał, aby Asseco w dalszym ciągu osiągało dobre wyniki finansowe.

[b]Dziękuję za rozmowę[/b]

[ramka][b]Spółkaotwiera drzwi do Ameryki [/b]

Rzeszowska spółka zgodnie z podpisanymi na początku września umowami kupi łącznie 682 tys. akcji izraelskiej firmy Formula System, płacąc 145,3 mln USD. (ok. 430 mln zł). Przejmowany podmiot jest głową holdingu, w którego skład wchodzą trzy spółki informatyczne. Matrix IT, w której Formula System ma 50,1 proc. akcji, jest liderem izraelskiego rynku oprogramowania i jednocześnie największą firmą w grupie. Generuje ok. 80 proc. sprzedaży i 62 proc. zarobku. Jest notowana na giełdzie w Tel Awiwie. Magic Software (Formula Systems ma 58 proc. akcji) to firma IT działająca m.in. na rynkach amerykańskim, japońskim, niemieckim i holenderskim. Sapiens International, w którym Formula Systems ma 71,6 proc. papierów, zajmuje się produkcją aplikacji dla firm ubezpieczeniowych. Obie wymienione wyżej spółki są notowane w Tel Awiwie i na Nasdaq. Na Nasdaq notowane są również akcje Formula Systems. Spółka miała w 2009 r. blisko 470 mln USD (ok. 1,4 mld zł) przychodów i zarobiła na czysto 45 mln USD(ok. 135 mln zł). [/ramka]