Zainteresowanie inwestorów i niepewność emitentów

Pomimo niezwykle trudnej sytuacji na międzynarodowych rynkach finansowych obligacje zamienne cieszą się wciąż dużym powodzeniem wśród inwestorów. Ataki terrorystyczne na USA zmniejszyły jednak skłonność spółek do pozyskiwania tą drogą niezbędnych kapitałów.Po sukcesach w ostatnich kilku latach bieżący rok również wyglądał bardzo obiecująco. Według firmy badawczej Dealogic, cytowanej przez ?Financial Timesa?, w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy wartość emisji obligacji zamiennych na rynku amerykańskim oraz europejskim wyraźnie wzrosła w stosunku do rekordowego roku 2000. W USA osiągnęła ona 108 mld USD, wobec 75 mld USD w tym samym okresie rok wcześniej, a liczba emisji zwiększyła się z 221 do 292. W III kwartale br., dzięki tego rodzaju papierom, pozyskano tam 47% kapitałów zainwestowanych na rynku akcji. W odpowiednim okresie 2000 r. udział ten wyniósł tylko 24%.W Europie wartość emisji obligacji zamiennych wzrosła w ciągu trzech kwartałów 2001 r. o 13%, do 25,1 mld USD. Szczególną aktywność wykazały na tym polu przedsiębiorstwa włoskie i francuskie, których udział w tej kwocie przekroczył 50% .Zdaniem analityków, stosunkowo większa wartość emisji obligacji zamiennych wynika z ogólnego spadku cen akcji. W tych warunkach spółki mogą wypuścić omawiane papiery, narażając się na znacznie mniejsze koszty.Ataki terrorystyczne z 11 września pogorszyły koniunkturę również w tym segmencie rynku kapitałowego, ale przedsiębiorstwa, którym zależy na szybkim pozyskaniu kapitałów, są gotowe do wznowienia emisji, gdy tylko nastąpi ogólna poprawa sytuacji. Niektórzy eksperci są zdania, że nawet teraz warunki na rynku obligacji zamiennych są stosunkowo korzystne. Pozytywnym zjawiskiem są niskie stopy procentowe oraz możliwość ich dalszego obniżenia. Ponadto inwestorzy dysponują znacznymi zapasami gotówki, którą chętnie ulokowaliby w cieszące się dobrą reputacją walory.Oczywiście, w bieżącym, wyjątkowo trudnym roku obniżyły się też notowania obligacji zamiennych. Jednak ? według UBS Warburg Global Convertible Index ? spadek ten wyniósł dotychczas 10,2%, co kontrastuje ze zniżką cen akcji sięgającą 34,6%. Pomimo znacznego popytu oraz stosunkowo małego spadku notowań, potencjalni emitenci zachowują jednak wciąż ostrożność, czekając na najdogodniejszy moment.

A.K., ?Financial Times?