Przełom na rynku NFI

Prawie 6 mln własnych akcji chce kupić w wezwaniu NFI Octava. Oferuje 13,51 zł za papier. W środę na zamknięciu kurs NFI wynosił zaledwie 9,4 zł. Zarząd uznał jednak, że skup po niższej od proponowanej cenie miałby charakter insider trading.

Octava chce kupić w wezwaniu ponad 5,9 mln akcji, reprezentujących 19,65% kapitału i głosów na WZA. W operacji pośredniczy DM Banku Handlowego. Zapisy będą przyjmowane od 11 do 24 października br. W związku z ogłoszeniem wezwania wczoraj obrót akcjami funduszu był zawieszony. Na zamknięciu środowej sesji kurs wyniósł 9,40 zł. Cena wezwania jest zdecydowanie wyższa i wynosi 13,51 zł.? Ustalaliśmy cenę bardzo ostrożnie. W oparciu zarówno o wycenę dyrektorską, jak i wycenę zewnętrzną staraliśmy się ustalić dającą się zrealizować wartość funduszu. Stanęliśmy na stanowisku, że sprzedając akcje po niższej cenie narażalibyśmy się na zarzut ze strony akcjonariuszy o korzystanie ze swego rodzaju insider trading, ponieważ zawsze istnieje pewna asymetria, jeśli chodzi o wiedzę na temat spółki ? powiedział PARKIETOWI Piotr Rymaszewski, prezes KP Konsorcjum, firmy zarządzającej majątkiem Octavy. Jeśli inwestorzy zechcą sprzedać więcej akcji, niż zamierza kupić NFI, zapisy zostaną proporcjonalnie zredukowane.W opublikowanym przed kilkoma dniami tekście ?Na Octavie można nieźle zarobić? informowaliśmy, że zgodnie z wyceną majątku NFI dokonaną przez firmę zarządzającą, jedna akcja NFI już na koniec ub.r. warta była 13,72 zł. Niemal na identycznym poziomie wartość rynkową funduszu określiła zewnętrzna firma doradcza, której nazwy nie chciano nam zdradzić.Dlaczego zatem kurs Octavy był niższy? Bo rynek konsekwentnie dostrzega w przypadku wszystkich NFI jedynie zasoby gotówkowe. Z tego powodu, na koniec 2000 roku giełda wyceniała niepłynne aktywa Octavy na kwotę niższą niż wartość pakietu akcji tylko jednej z firm wiodących ? Przedsiębiorstwa Robót Inżynieryjnych Holding, którego sprzedaż była już wówczas zapewniona i rzeczywiście nastąpiła w marcu tego roku.W tej sytuacji lekarstwo mogło być tylko jedno ? dystrybucja gotówki do akcjonariuszy. Octava od dwóch lat spiera się ze Skarbem Państwa, czy NFI mogą realizować buy back. Akcjonariusze funduszu we wrześniu 1999 r. przyjęli ? wbrew opinii SP ? odpowiednie zmiany w statucie. Resort skarbu zaskarżył je do sądu. Tłumaczył m.in., że buy back może prowadzić do pokrzywdzenia mniejszościowych akcjonariuszy NFI. Octava odpierała zarzuty, twierdząc, że zamierza kupować akcje na jednakowych dla wszystkich udziałowców zasadach. Wskazywała także, że w sytuacji, kiedy projekty inwestycyjne nie zapewniają odpowiedniej stopy zwrotu, najlepszym rozwiązaniem jest buy back, zwłaszcza kiedy ma się odpowiednie zasoby gotówkowe. A Octava takie ma ? w jej portfelu znajduje się około 250 mln zł w gotówce lub jej ekwiwalentach.Sąd podzielił argumentację NFI i wydał korzystny dla niego wyrok. MSP złożyło jednak apelację. Termin rozprawy wyznaczono na 30 października br. ? Uznaliśmy, że czekamy zbyt długo i zastanawiamy się, co dalej. Stąd wezwanie ? tłumaczy prezes Rymaszewski.Z sondy PARKIETU wynika, że wszystkie NFI były zainteresowane buy backiem, wszystkie też czekały na rozstrzygnięcie sporu SP z Octavą. Większość realizuje już skup własnych akcji w celu odsprzedaży, teraz mogą się na to zdecydować pozostałe. Octava jest drugim funduszem, który zdecydował się zrobić to w wezwaniu (pakiet ponad 20% walorów kupił w ten sposób Hetman, który zaoferował inwestorom 5 zł za akcję, co oznaczało około 10-proc. premię w stosunku do notowań giełdowych).? Dla funduszy, które nie prowadzą aktywnej polityki inwestycyjnej, skup własnych akcji jest jedynym właściwym kierunkiem działań ? ocenia Iwona Kubiec z Elimaru. Jej zdaniem, w przypadku Octavy zastanawia cena wezwania, zdecydowanie wyższa od wartości księgowej na akcję. ? To dziwne, bo w normalnej sytuacji prowadzi do obniżenia wartości spółki, chyba że NFI oparł się na wycenie majątku, która zała odpowiednie dyskonto ? ocenia analityk. Jak wynika z naszych informacji, część funduszy, które prowadzą już quasi-buy back lub zastanawiają się nad tym, rozważa, czy nie pójść śladem Octavy i Hetmana.

KRZYSZTOF [email protected]