Analitycy stawiają na II kwartał

Większość ekonomistów jest przekonana, że na rozpoczynającym się dzisiaj posiedzeniu RPP nie obniży stóp procentowych. Ich zdaniem, na takie rozwiązanie wskazują z jednej strony wypowiedzi członków Rady, a z drugiej - nie do końca jasne dane ekonomiczne. Jednak prawie wszyscy uważają, że do kolejnej redukcji dojdzie zanim skończy się II kwartał br.

Z przekonania, że RPP zredukuje niebawem stopy, które pojawiło się na początku miesiąca po publikacji danych GUS o cenach żywności w drugiej połowie lutego, niewiele już zostało. Wprawdzie inflacja w ubiegłym miesiącu była niska, jednak nie potwierdziły się dane o spadku cen żywności. Poza tym produkcja przemysłowa w ubiegłym miesiącu spadła mniej, niż wszyscy się spodziewali, a wobec lutego ub.r. nawet wzrosła, co sugeruje możliwość przyspieszenia wzrostu gospodarczego. Do tego doszły dane o podaży pieniądza, które pokazały dalszy spadek tempa przyrostu depozytów.

Większość wskaźników, poza tymi o utrzymaniu niskiej inflacji w lutym, przemawia raczej za ostrożnością w polityce pieniężnej. Obniżka stóp w sytuacji, gdy gospodarka się rozpędza, mogłaby zbyt mocno podbić inflację pod koniec roku. Z kolei spadek tempa przyrostu depozytów po następnej redukcji oprocentowania w NBP może się przerodzić w spadek depozytów, czemu RPP stara się przeciwdziałać. Na te czynniki w swoich wypowiedziach zwracają uwagę członkowie Rady. Ich zdaniem, jeszcze nie do końca są widoczne efekty poprzednich obniżek stóp procentowych, które Rada dokonała pod koniec ubiegłego oraz w styczniu tego roku. n

M.S.

Krzysztof Rybiński,

główny ekonomista BZ WBK

Analizując wypowiedzi członków RPP, można dojść do wniosku, iż stopy pozostaną bez zmian. Wynika bowiem, że dane ekonomiczne, jakie się ostatnio pojawiły, były zgodne z wcześniejszymi prognozami, a jeśli zaskakiwały, to ze względu na większą aktywność gospodarczą. Ale, naszym zdaniem, nie oznacza to, iż żadnych cięć już nie będzie. Jeśli jednak nastąpią, to w maju lub w czerwcu, a wtedy RPP obniży stopy o ok. 100 pkt. bazowych.

Janusz Jankowiak,

główny ekonomista BRE Banku

Sądzę, że RPP na rozpoczynającym się dzisiaj posiedzeniu nie zmieni stóp. Główny powód to to, że w dalszym ciągu brakuje jasności, jeśli idzie o główne agregaty pieniężne, zarówno po stronie depozytów, jak i kredytów. Trudno bowiem powiedzieć, czy spadek dynamiki depozytów jest spowodowany spadkiem stóp procentowych, czy też może jego przyczyną jest podatek od zysków kapitałowych. Z kolei kredyty osiągnęły punkt równowagi, dynamika jest bowiem wyzerowana. Równie dobrze można się teraz spodziewać, iż zaczną rosnąć, jak i tego, że zerowa dynamika utrzyma się nadal.

Sądzę jednak, że w tym półroczu dojdzie do redukcji, o ile wyjaśni się sytuacja, m.in. w zakresie agregatów pieniężnych. Stanie się to najpóźniej do maja, wtedy RPP może zdecydować się na redukcję stóp o 100-150 pkt.

Iwona Pugacewicz-Kowalska, ekonomistka banku Pekao SA

Sądzę, że RPP obniży stopy procentowe. Trzeba bowiem odpowiedzieć sobie na pytanie, czy RPP chce jeszcze redukować stopy. Wprawdzie sporo osób uważa, że redukcja nastąpi w kwietniu, gdy pojawią się kolejne pozytywne dane o inflacji, ale byłoby to sprzeczne z polityką RPP, według której decyzje o stopach podejmowane są na podstawie prognoz dotyczących przyszłych wydarzeń. Jeśli bowiem Rada spodziewa się dobrych danych o inflacji i chce obniżać stopy, powinna to zrobić właśnie teraz.

Katarzyna Zajdel-Kurowska, ekonomistka

Banku Handlowego

Na dwoje babka wróżyła, ale uważam, że szanse na obniżkę stóp procentowych są. Przemawia za tym niska inflacja, zarówno teraz, jak i w najbliższych miesiącach oraz słabe wyniki gospodarcze. Naszym zdaniem, lutowy wzrost produkcji wynika ze zmiany bazy, a nie wskazuje na odbicie w gospodarce. Jednak nawet jeśli do redukcji stóp na tym posiedzeniu nie dojdzie, to nie wierzę, żeby cykl łagodzenia polityki monetarnej już się zakończył.