Polska wraca na rynek amerykański

Ministerstwo Finansów po kilku latach przerwy postanowiło wyemitować obligacje na rynku amerykańskim. Jest to pierwsza z wielu emisji dolarowych, które ułatwią finansowanie rosnących kosztów obsługi zadłużenia zagranicznego.

- Ta oferta ma zapoczątkować serię emisji dolarowych, jakie pojawią się w następnych latach w związku z nasileniem się spłat zobowiązań kredytowych - wyjaśnia Arkadiusz Kamiński, dyrektor Departamentu Długu Publicznego w MF. Wzrost kosztów obsługi zadłużenia wynika przede wszystkim z konieczności spłaty pożyczki z Klubu Paryskiego. - Po sukcesie nowych obligacji 20-letnich spodziewam się, że zainteresowanie polskimi papierami w USA będzie duże - dodaje A. Kamiński.

Ostatnia emisja polskich obligacji w dolarach miała miejsce w 1997 r. Resort finansów sprzedał wtedy papiery siedmioletnie o wartości 300 mln USD i 20-letnie o wartości 100 mln USD.

Na rynku amerykańskim Polska wyemitowała też tzw. obligacje Brady'ego o wartości 8 mld USD. Emisja ta została przeprowadzona w 1994 r. w związku z restrukturyzacją zadłużenia wobec Klubu Londyńskiego. Przeprowadziliśmy również kilka emisji euroobligacji (papiery emitowane na rynku europejskim), denominowanych w euro, dolarach i markach niemieckich.

Kwota samych rat kapitałowych (bez odsetek), jakie Polska musi zapłacić z tytułu zadłużenia zagranicznego, wzrośnie z 1,3 mld USD w 2002 r. do 2,3 mld USD w 2004 r. i 3,6 mld USD w 2008 roku. Według agencji ratingowej Fitch, w momencie wejścia do UE, Polska będzie mogła emitować na zagranicznych rynkach obligacje o wartości 4 mld euro rocznie.

- Koszty obsługi zadłużenia zagranicznego będą znacznie wyższe już w tym roku. Rząd musi bowiem spłacić pożyczkę dolarową, którą zaciągnął w ub.r. w NBP na przedterminowy wykup długu wobec Brazylii - zwraca uwagę Witold Chuść, analityk banku Handlowego. Wartość pożyczki wynosi 2,1 mld USD, połowa tej kwoty ma być spłacona w tym roku.

Zdaniem analityków, MF chce wyemitować papiery w dolarach również po to, aby zapobiec spadkowi popytu na rynku krajowym.

- Zainteresowanie papierami denominowanymi w złotych jest teraz bardzo duże, ale jeżeli inwestorzy dojdą do wniosku, że obniżki stóp procentowych się skończyły, ich popyt na obligacje złotowe może się zmniejszyć - twierdzi Marek Zuber, ekonomista BPH PBK.

- Z naszych informacji wynika, że większą część emisji papierów skarbowych w I kwartale objęli inwestorzy zagraniczni. Popyt z ich strony jest jednak bardzo niestabilny, z dnia na dzień może się zmniejszyć, a wtedy Ministerstwo Finansów będzie miało problemy ze sprzedażą obligacji i bonów po korzystnej cenie - mówi W. Chuść z BH. Innego zdania jest Jacek Wiśniewski, szef działu analiz banku Pekao SA, który twierdzi, że emisja o wartości 750 mln USD, czyli ok. 3 mld zł, jest zbyt mała, aby jej celem mogło być zapobieżenie spadkowi popytu na krajowym rynku.

Emisja obligacji dolarowych ma zostać przeprowadzona za półtora, a najdalej za dwa miesiące.

Warto przypomnieć, że resort finansów interesował się też możliwością sprzedaży obligacji na innych rynkach. Rozważana była m.in. sprzedaż papierów denominowanych w jenach, tzw. samurai bonds. Jak dowiedzieliśmy się w MF, na razie plany te zostały wstrzymane, ale nie jest wykluczone, że resort powróci do nich w przyszłości.

Zgodnie z budżetem na 2002 r., Polska ma wyemitować na zagranicznych rynkach obligacje o wartości 1 mld euro i 800 mln USD. Limit emisji w euro został już wyczerpany. Polska sprzedawała co prawda w tym roku papiery za 750 mln euro, ale do tegorocznego limitu zaliczono emisję uzupełniającą o wartości 250 mln euro, którą przeprowadzono w listopadzie 2001 r.