W ubiegłym roku spółki wyemitowały obligacje zamienne o rekordowej wartości 160 mld USD, wobec 106 mld USD rok wcześniej. Papiery te są korzystną formą pozyskiwania kapitałów, gdyż oprocentowanie jest o ponad połowę niższe niż przy zwykłych obligacjach. Emitenci mogą też uniknąć ich wykupywania, gdy zostaną zamienione na akcje.
Obecnie notowania akcji są jednak tak niskie, że większość inwestorów posiadających obligacje zażąda prawdopodobnie zwrotu gotówki. Ocenia się, że do końca przyszłego roku ponad 50 firm będzie musiało wykupić obligacje zamienne za co najmniej 60 mld USD.
Jedną z nich jest Tyco International, której zobowiązania z tego tytułu osiągną w 2003 r. 5,9 mld USD. Zamiana na akcje raczej nie wchodzi w rachubę, gdyż ich cena spadła w tym roku aż o 77%. Amerykański potentat branży radiowej Clear Channel Communications powinien do kwietnia przyszłego roku wykupić walory o wartości 1,58 mld USD. Jego akcje musiałyby zdrożeć o 125-300%, żeby inwestorom opłacała się wymiana na nie posiadanych walorów.
Zdarza się, że obligacje mogą być zamieniane na akcje innych spółek. Tak jest w wypadku giganta medialnego Vivendi Universal, który wyemitował papiery podlegające wymianie na akcje jednostki użyteczności publicznej oraz brytyjskiej firmy BSkyB. Łączne zobowiązania z tego tytułu wyniosą w 2003 r. 3,46 mld euro.
Spółka Hutchison Whampoa z Hongkongu wypuściła na rynek w latach 2000 i 2001 obligacje zamienne na sumę 5,66 mld USD. Wymiana tych walorów na akcje brytyjskiej Vodafone Group będzie możliwa, jeżeli do stycznia 2004 r. ich cena wzrośnie trzykrotnie.
