Po niedźwiedziu i przed bykiem

Rynek niedźwiedzia prawdopodobnie skończył się 9 października, kiedy Standard & Poor's 500 i Dow Jones Industrial Average spadły do poziomu najniższego od 1997 r. Jednak niewielu inwestorów uznało to już za początek nowego rynku byka.

Jeffrey Hirsch, wydawca periodyku "Stock Trader's Almanac", przypomina, że nie każdy okres w historii giełdy zawsze można było wyraźnie określić jako rynek byka lub niedźwiedzia. Po bessie z lat 1973 i 1974, w czasie której Dow stracił 45%, a S&P 500 prawie połowę, trwalszy rynek byka zaczął się dopiero w 1982 r. Nie wykluczone więc, że i teraz inwestorzy będą musieli tak długo poczekać na następną hossę.

- Przez jakiś czas indeksy mogą poruszać się w trendzie bocznym, co wcale nie znaczy, że nie można zarobić na akcjach - powiedział Matthew Kelmon z Kelmoore Investment Co., która zarządza 400 mln USD. Teraz kupuje akcje Microsoftu i Merck & Co. oraz tych spółek, które płacą dywidendy, jak na przykład Philip Morris.

George Mairs, szef firmy Mairs & Power Inc. z St. Paul w stanie Minnesota, zarządzającej 1,3 mld USD, przyznał, że w tym roku kupował akcje tylko dwóch spółek - General Electric i Merck, bo są to znane marki, a ich zyski rosną szybciej niż rozwija się gospodarka.

Niektórzy inwestorzy uważają, że przez najbliższe kilka lat sytuacja na amerykańskich giełdach bardziej będzie przypominała lata 70. niż 90., kiedy S&P 500 rósł rocznie po 15,3%. Średnia roczna dla tego indeksu w całym okresie po II wojnie światowej wynosi 7,8%. A w latach 70. zwrot z wchodzących w jego skład akcji wynosił średnio rocznie 5,8%, ale bez dywidend tylko 1,6%.

Po dołku z 1974 r. amerykańskie indeksy przez osiem lat przeżywały okres ograniczonych zwyżek, zanim zaczęły wyraźnie wspinać się w sierpniu 1982 r. Największy wzrost w tym czasie trwał od 27 marca do 28 listopada 1980 r., kiedy S&P 500 zyskał 43% windowany przez akcje spółki RadioSack Corp.

Mimo więc, że od minimum z 9 października S&P 500 wzrósł o 16%, to w stosunku do szczytu z marca 2000 r. nadal traci ponad 40% i jest na najlepszej drodze, by trzeci z rzędu rok skończyć na minusie. Ożywienie na rynku hamuje możliwość wojny na Bliskim Wschodzie i obawy o nowe ataki terrorystyczne wymierzone przeciwko USA. Inwestorów zniechęca też to, że w wyniku ostatniej bessy z ich rachunków wyparowało 7,5 bln USD, a także ujawnienie nieprawidłowych działań zarządów spółek i analityków z Wall Street.

Niektórzy inwestorzy wskazują, że o nietrwałości wzrostu z ostatnich 6 tygodni najlepiej świadczy to, jakie spółki w największej mierze przyczyniły się do niego. Spośród firm wchodzących w skład indeksu S&P 500 najlepiej sprawowały się akcje Corning Inc., zyskując 208%. Bardziej niż dwukrotnie wzrosły kursy Sprint i Solectron. Ale papiery wszystkich tych trzech spółek straciły od ich maksimum ponad 90%.