Spółki IT wyczerpały potencjał wzrostowy

Wycena rynkowa spółek informatycznych pokrywa się z ich wyceną fundamentalną, a w niektórych przypadkach nawet ją przewyższa - uważają analitycy. Dalszy wzrost kursów będzie miał jedynie spekulacyjne podłoże. Kolejnej fali hossy można oczekiwać dopiero jesienią, gdy będą znane szczegóły umów offsetowych, a także kontraktów w PZU i PKO BP.

Wycena zaledwie jednej, spośród 21 spółek wchodzących w skład TechWig, nie wzrosła na fali hossy trwającej od października ub.r. W tym okresie indeks spółek technologicznych zyskał ponad 60%, podczas gdy cały rynek, mierzony indeksem WIG20, zwyżkował "tylko" 32%. Najlepszą lokatą okazały się akcje MacroSoftu. Kurs wzrósł o ponad 170%. Niewiele gorszą, bo 160-proc. stopę zwrotu dały akcje poznańskiego Taleksu. Ponad 100% można było zarobić na papierach Softbanku, Netii czy Hogi.pl. Ranking, z ujemną stopą zwrotu, zamyka Grupa Onet, która zniżkowała prawie o 15%.

Szybkie zmiany kursu spółek technologicznych, które doprowadziły notowania większości tych podmiotów w okolice rocznych maksimów, rodzą pytanie, czy trend ten będzie kontysnuowany w kolejnych miesiącach? Zdania specjalistów są podzielone.

Spółki uczciwie wyceniane

- Uważam, że bieżąca wycena największych spółek IT uwzględnia już wszystkie dostępne obecnie informacje, dotyczące dużych kontraktów, które będą realizowane w niedalekiej przyszłości - powiedział Włodzimierz Giller, analityk DB Securities. - Obecne kursy informatycznych blue chipów oscylują wokół moich wycen - stwierdził Sobiesław Pająk z CDM Pekao. - Spółki IT zbliżyły się kursami do swoich wartości fundamentalnych - uważa z kolei Przemysław Sawala-Uryasz z DM BZ WBK. - A w niektórych przypadkach nawet je przewyższają.

Analitycy mają rozbieżne opinie co do poszczególnych spółek. O ile w przypadku Prokomu są zgodni, że kurs w okolicach 150 zł oddaje godziwą wartość tej firmy, to w przypadku ComArchu można spotkać się z różnymi zdaniami. - Krakowski integrator cały czas jest niedowartościowany i uważam, że kurs ma przed sobą pole do jeszcze co najmniej 10-proc. wzrostu - powiedział W. Giller. Zwraca uwagę na zdrową strukturę przychodów i systematyczny wzrost zagranicznej sprzedaży. - Kontrakty zagraniczne ComArchu zapewniają jak dotychczas niewielką część przychodów, dlatego nie przeceniałbym ich znaczenia - zauważył analityk DM BZ WBK. Jego zdaniem, wycena tej firmy jest zbyt wysoka.

Podobne opinie dotyczą akcji ComputerLandu, mimo że przez ostatnie miesiące notowania spółki właściwie nie zmieniają się. - Kurs jest znacznie powyżej wyceny fundamentalnej - powiedział P. Sawala-Uryasz. Jako niedowartościowane wskazuje natomiast akcje Softbanku. - Myślę, że kurs nie do końca uwzględnia pozytywne aspekty podpisania kontraktu na informatyzację PKO BP - stwierdził.

Dane za II kwartał

są w cenach

Wyniki finansowe za II kwartał, które zaczną się ukazywać na przełomie lipca i sierpnia, nie powinny przynieść większych zmian w wizerunku poszczególnych spółek. - Nie spodziewam się żadnych niespodzianek i myślę, że dane są już uwzględnione w cenach - powiedział S. Pająk. II kwartał br. był trochę lepszy niż pierwsze trzy miesiące, ale i tak dane za ten okres nie przyniosą pozytywnych niespodzianek - tak mówił przedstawiciel DM BZ WBK. Przyczyną tych nie najlepszych wyników będą koszty, jakie muszą ponosić spółki przygotowujące się do kontraktów, które zaczną być realizowane jesienią. - Prokom, ComputerLand czy Softbank mają znaczne przerosty zatrudnienia w stosunku do liczby zamówień. Pracownicy będą jednak potrzebni, gdy rozpoczną się realizacje zapowiadanych kontraktów - stwierdził P. Sawala-Uryasz. Na brak nowych kontraktów wskazuje także S. Pająk. - Integratorzy muszą czekać na IV kwartał, który przyniesie wyraźne ożywienie na rynku - mówił. Wdrożenia, które zaczną być wtedy realizowane: offsetowe - Tetra, RUM, C2 (Prokom i ComputerLand), PKO BP (Softbank), PZU (prawdopodobnie Prokom) czy CEPiK (Prokom lub ComputerLand), mogą nawet spowodować głód informatyków na rynku. - Spółki mogą mieć problem z jednoczesnym skonsumowaniem tych umów, co może być szansą dla mniejszych firm, którym przypadnie rola podwykonawców. Stanie się to kołem zamachowym dla całego sektora - stwierdził W. Giller.Druga fala hossy jesienią

Specjaliści są zgodni, że spółki IT wyczerpały na razie swój potencjał wzrostowy. - Nie wykluczam, że poszczególne firmy mogą jeszcze drożeć, ale będą to spekulacyjne zagrania - zaznacza analityk DB Securities. - Trend wzrostowy dla całego sektora mamy już za sobą - dodał. - Prawdopodobieństwo kontynuowania dynamicznego ruchu w górę jest bardzo małe, a dalsze kupowanie akcji niesie ze sobą spore ryzyko - stwierdził S. Pająk. - Z akumulowaniem walorów spółek informatycznych poczekałbym do jesieni - radził przedstawiciel DM BZ WBK. Powrotu hossy na tych papierach w IV kwartale nie neguje także W. Giller. - Myślę, że szczegóły finansowe dotyczące niektórych dużych umów mogą być znacznie bardziej obiecujące niż obecne szacunki. To będzie usprawiedliwiało dalszy wzrost wartości spółek - podkreślił. Ostrożniej do tych kwestii podchodzi S. Pająk. - Nie można odrzucać negatywnego scenariusza, a wtedy należy liczyć się z gwałtowną przeceną - zakończył analityk.