Grecki alfabet wskaźników

Wskaźnik delta opisuje zmianę ceny opcji, pod wpływem zmiany kursu aktywów bazowych. Dla danej wartości delta równej x, kiedy kurs instrumentu bazowego zmienia się o 1 złoty, cena opcji zmieni się o wielkość x * 1 złoty. Wskaźnik przyjmuje wartości dodatnie dla opcji kupna i ujemne dla opcji sprzedaży.

Znajomość wskaźnika delta pozwala inwestorom na konstruowanie strategii zabezpieczającej, w której liczba akcji zabezpieczających krótką pozycję w opcjach kupna zależy ściśle od tego, jak bardzo ceny tych opcji reagują na zmiany na rynku spot. Mając zatem sprzedanych 100 opcji kupna w prawidłowo skonstruowanej strategii, należy mieć x * 100 sztuk akcji. Oczywiście, należy pamiętać, że tak skonstruowany portfel jest w 100% bezpieczny tylko w bardzo krótkim czasie, z uwagi na zmieniającą się wartość delta. Dlatego też tak skonstruowana strategia zabezpieczająca musi być na bieżąco korygowana.

Delta: od -1 do 1

Za pomocą wskaźnika delta można zabezpieczać portfel różnych opcji, zastępując pojedynczy wskaźnik sumą wskaźników delta dla poszczególnych opcji wchodzących w skład portfela. Zakładając zatem, że inwestor posiada na przykład długą pozycję w 100 opcjach kupna, wygasających za dwa miesiące, dla których delta wynosi 0,6; długą pozycję w 50 opcjach sprzedaży, wygasających za trzy miesiące, dla których delta jest równa -0,4; i krótką pozycję w 120 opcjach kupna, wygasających za 6 miesięcy, dla których delta wynosi 0,5, to dla zabezpieczenia portfela powinien kupić 20 akcji:

100 * 0,6 + 50 * (-0,4) - 120 * 0,5 = - 20

Wskaźnik delta powinien być obserwowany nie tylko przez inwestorów wykorzystujących strategie zabezpieczające, ale również przez graczy wykorzystujących kontrakty opcyjne wyłącznie do spekulacji. Delta bowiem pozwoli się zorientować, ile wyniesie zysk, gdy akcje pójdą w dobrym kierunku. W praktyce delta przybiera bowiem wartości graniczne 1 bądź -1 jedynie w sytuacji, gdy opcje są silnie in the money, a czas pozostający do ich wygaśnięcia niezbyt długi.

Gamma, theta, vega

Warto w tym miejscu wspomnieć również o innych wskaźnikach, które charakteryzują opcje. Jednym z nich, zresztą powiązanym z omawianą już deltą, jest współczynnik gamma. Określa on zmianę współczynnika delta portfela względem zmiany cen aktywów bazowych. Można by zatem wskaźnik ten nazwać miernikiem wrażliwości delty względem kursów na rynku spot. Niewielka wartość wskaźnika oznacza, że delta zmienia się bardzo powoli, a więc co za tym idzie korekty wielkości portfela w strategii zabezpieczającej opartej na wskaźniku delta (delta hedgind) mogą być dokonywane rzadko. Z odmienną sytuacją mamy do czynienia, gdy gamma przyjmuje wartości wysokie - wtedy skład portfela powinien być na bieżąco monitorowany.

Kolejnym wskaźnikiem jest theta, który określa zmianę wartości portfela wynikającą z upływu czasu pozostającego do wygaśnięcia opcji. Wartość ta, z pominięciem sytuacji wyjątkowych, przyjmuje wielkości ujemne z uwagi na spadek wartości opcji wraz ze zbliżaniem się terminu wygaśnięcia. Z kolei wskaźnik vega określa nam względną zmianę portfela opcji względem zmiany zmienności aktywów bazowych. Jego wysoka wartość oznacza, że nasz portfel opcji jest bardzo wrażliwy na niewielkie nawet zmiany zmienności. Znaczenie tych ostatnich wskaźników z pewnością będzie niewielkie na naszym rynku opcyjnym, szczególnie w początkowej fazie jego rozwoju.

Sprawdzanie całej zgromadzonej na temat opcji wiedzy będzie możliwe już od 22 wrześnie. Już na poniedziałek przewidziany jest debiut na parkiecie kontraktów opcyjnych na WIG20. Warto tego momentu nie przespać, gdyż jak uczy doświadczenie z rynku warrantów, właśnie początkowa faza obrotu nowych serii charakteryzuje się najbardziej intensywnym handlem.