Niechciane papiery Elektrowni Turów

Od kilku miesięcy papiery dłużne Elektrowni Turów tracą mocno na wartości. Inwestorzy, którzy zainwestowali w obligacje, mają dodatkowo problem z ich sprzedażą. To efekt projektu likwidacji kontraktów długoterminowych (KDT) w energetyce.

Od maja tego roku wartość jednej obligacji Elektrowni Turów spadła ze 110 zł do ok. 94 zł. Papiery są notowane na rynku międzybankowym w Luksemburgu i są zabezpieczone przychodami z kontraktów długoterminowych na dostawę energii dla Polskich Sieci Elektroenergetycznych (PSE).

Obligacje sprzedam

- Od momentu, kiedy stało się jasne, że resort gospodarki oraz PSE są zdeterminowane do zlikwidowania KDT, obligacje Turowa potaniały zdecydowanie mocniej niż np. papiery skarbu państwa - powiedział nam, pragnący zachować anonimowość, zarządzający funduszem obligacji. - Co gorsza, nie ma chętnych do kupna. Papiery Turowa ma lub miało wiele polskich funduszy inwestycyjnych. Do kupna walorów nie zachęca również obniżenie ich ratingu przez agencję Fitch i pozostawienie ich na liście obserwacyjnej ze wskazaniem negatywnym.

"Insajd" i teoria gier

Dla większości zarządzających kupno obligacji Turowa nie ma w tej chwili nic wspólnego z sytuacją ekonomiczną zakładu. - Kilka miesięcy temu dostaliśmy propozycję zakupu większej liczby tych papierów. Po spotkaniach z przedstawicielami branży energetycznej zrezygnowaliśmy - mówi Tomasz Stadnik, zarządzający Credit Suisse Asset Management. - Uznaliśmy, że ocena tych papierów nie może się opierać na fundamentach spółki. Inwestycja w Turów byłaby spekulacją opartą na "insajdach" politycznych lub teorii gier. A to oznacza zgadywankę, czy rząd postąpi racjonalnie w kwestii KDT, czy też nie.

Rząd chce zlikwidować kontrakty długoterminowe 1 lipca 2004 roku. Nie godzą się na to banki oraz inwestorzy zagraniczni obecni w polskiej energetyce. Do przeciwników projektu coraz śmielej dołączają posiadacze papierów dłużnych Elektrowni Turów, bowiem przy zniesieniu KDT musi nastąpić natychmiastowy wykup obligacji przez spółkę. Inwestorów irytuje, że nabywali je na określonych warunkach, które mogą zostać radykalnie zmienione. W efekcie cena walorów mocno spada. Zgodnie z ustawą, Turów dostanie rekompensatę za zerwanie KDT. Środki na nią mają pochodzić z emisji papierów restrukturyzacyjnych o wartości 14 mld zł. Mają być skierowane do inwestorów finansowych. - Nie jesteśmy zainteresowani zakupem tych papierów - zgodnie stwierdziło trzech zarządzających funduszami obligacyjnymi, którzy mają lub mieli papiery Turowa. Jeżeli emisja obligacji restrukturyzacyjnych nie powiedzie się, to elektrownia dostanie właśnie te papiery w zamian za pieniądze na spłatę zobowiązań.