Kontrakty na polskie stopy w euro?

Przedstawiciele Liffe zaprezentowali polskim finansistom gotowy projekt wprowadzenia kontraktów terminowych (futures) na 3-miesięczny WIBOR (Warsaw Interbank Offer Rate). Mają być denominowane w euro.

Jak informowaliśmy, Liffe (London International Financial Futures and Options Exchange), wchodząca w skład sojuszu Euronext, chce zaoferować kontrakty, których instrumentem bazowym byłby depozyt oprocentowany wg stawki 3-miesięcznego WIBOR -u (czyli według stawki obowiązującej na rynku międzybankowym). Niespodzianką jest, że futures miałyby być denominowane w euro (każdy dotyczyłby miliona euro), a nie w złotych.

Więcej chętnych

W ocenie Liffe, może to spowodować, że zainteresują się nimi uczestnicy rynku - zwłaszcza banki - którzy nie handlują naszą walutą, a także firmy, pełniące rolę animatorów - podmiotów zapewniających płynność (individual liquidity providers).

- Kontrakty na WIBOR denominowane w złotych mogą pełnić różne funkcje. Służą na przykład zabezpieczaniu się przed spadkiem bądź wzrostem stóp procentowych. Umożliwiają także "przejście" ze stałych stóp na zmienne. Pełnią oczywiście także funkcję spekulacyjną - komentuje, zastrzegając anonimowość, jeden z uczestników rozmów z Liffe. - Spekulanci są potrzebni, bo zapewniają płynność i zmniejszają spready. Produkt oferowany przez Liffe ma jednak tylko funkcję spekulacyjną. To tak, jakby proponować grę w kasynie. Oczywiście, można by znaleźć jakieś transakcje, dla których mógłby pełnić funkcję zabezpieczającą. Jest jednak wiele prostszych i tańszych instrumentów, które mogą ją pełnić. To pokazuje, z jaką desperacją Liffe szuka możliwości zwiększenia obrotów.

Liczą na Londyn

Zdaniem uczestników rynku, pomysł z kontraktem na WIBOR, czyli na polskie stopy, denominowanym w euro, ma skusić londyńskich graczy, którzy nie handlują na rynku złotego i nie chcą mieć naszej waluty w portfelach. - Oczywiście, Liffe chce też przyciągnąć graczy z naszego rynku, bo to jest główny rynek złotego i jego uczestnicy mogą mieć lepsze informacje niż inwestorzy w Londynie. Do handlu miałyby ich skusić np. lepsze ceny, a więc mniejsze spready. Wątpię, aby to się powiodło - mówi nasz rozmówca.

Przedstawiciele Liffe na spotkaniach z polskimi bankowcami zaprezentowali specyfikację proponowanych kontraktów. Cena byłaby ustalana według wzoru: 100 minus oprocentowanie w stosunku rocznym. Minimalna zmiana ceny wynosiłaby 1 pkt bazowy (0,01 pkt procentowego), czyli 25 euro. Cena rozliczenia byłaby ustalana według stawki WIBOR podawanej przez NBP o godz. 11.00 z ostatniego dnia handlu.

Małe zainteresowanie

Kontrakty na WIBOR denominowane w złotych oferuje Warszawska Giełda Towarowa. Nie cieszą się powodzeniem, ponieważ polskie banki ubezpieczają się przed ryzykiem zmiany stóp na rynku międzybankowym. Największym regulowanym rynkiem papierów dłużnych w Polsce jest Centralna Tabela Ofert. W przeszłości rozważała uzupełnienie oferty o instrumenty pochodne, w tym na stopy procentowe. Z naszych informacji wynika jednak, że nie zamierza rozwijać tego segmentu rynku. Wzięła to na siebie warszawska giełda - akcjonariusz CeTO. Stąd między innymi wziął się jej pomysł futures na obligacje skarbowe. Na razie jednak GPW nie oferuje ani kontraktów na obligacje, ani na stopy procentowe.