Na razie nie udało się uzyskać komentarza do propozycji Polfy ze strony przedstawicieli Ministerstwa Skarbu Państwa (MSP). O godzinie 11.04 akcje Jelfy zwyżkowały o 5,0 procent do 52,7 złotego, podczas gdy Polfa wyceniana była na tym samym poziomie co na czwartkowym zamknięciu, czyli 237,0
złotego. "Uważamy, że jest to dobra informacja dla Polfy. Przy cenie oferty 49 zł, wskaźnik P/E (cena/zysk) za 2003 rok wynosi 15,4 wobec Polfy 14,6. Prawdopodobna wyższa wycena z uwagi na zwiększenie płynności akcji powinna spowodować wejście Polfy w skład WIG20" - powiedział Tomasz Bardziłowski, szef działu analiz w DM BZ WBK. Dodał, że zakup akcji Jelfy, na który Polfa chce wydać około 100 milionów złotych, zapewne będzie finansowany długiem. "Proponowane nabycie pakietu akcji Jelfy przez Polfę Kutno umożliwi w niedalekiej przyszłości nawiązanie bliższej współpracy pomiędzy spółkami. (...) Współpraca taka pozwoliłaby na zwiększenie efektywności obu spółek, a w konsekwencji na istotny wzrost wartości dla ich akcjonariuszy" - głosi komunikat Polfy. Zwiększona wartość zapewne mogłaby powstać w dostosowaniu rentowności Jelfy do poziomu Polfy. Szacowany przez analityków wskaźnik zwrotu na kapitale (ROE) Jelfy jest
prawie o połowę niższy niż spółce, która chce ją przejąć. Oferta produktowa Jelfy wydaje się być komplementarna do Polfy, uważa Bardziłowski. Polfa podała też, że w przypadku dojścia do skutku proponowanej transakcji spółka nie zamierza nabywać kolejnych akcji Jelfy. Polfa jest kontrolowana przez polskie fundusze emerytalne, a w Jelfie poza skarbem państwa znaczące udziały również posiadają fundusze emerytalne, w tym między innymi
fundusz z grupy PZU. Kapitalizacja Jelfy to 360 milionów złotych, a Polfy 430 milionów.
((Autor: Kuba Kurasz; Redagował: Marcin Gocłowski; [email protected];
