Stabilność przede wszystkim

Jednym z rodzajów funduszy hedgingowych są fundusze oferujące stałe, wcześniej określone stopy zwrotu. Technicznie swoją konstrukcją przypominają obligacje, które dają prawo do określonej wysokości odsetek.

Fundusze tego typu zalicza się w klasyfikacjach do tzw. guaranteed funds, czyli funduszy gwarantowanych. Inwestor nabywając akcje (certyfikaty inwestycyjne) zyskuje równocześnie prawo do otrzymywania określonych wcześniej w regularnych terminach dywidend. Akcje funduszu, po zakończeniu minimalnego okresu inwestycji, są odkupywane po kursie, po jakim zostały nabyte.

Tego typu instrumenty są szczególnie popularne w Europie. Według danych Merrill Lynch, w 2002 roku aktywa funduszy gwarantowanych wynosiły około 30 mld dolarów. Największy odsetek inwestorów decydujących się na ten rodzaj inwestycji występuje w Belgii (21%), Hiszpanii (18%) oraz we Włoszech (14%).

Z kapitałem rezerwowym

Sposób działania funduszy gwarantowanych może być różnorodny. W większości przypadków inwestują one wyłącznie część uzyskanych aktywów bądź w obligacje zerokuponowe, bądź w opcje - czasem w bardziej "agresywne" instrumenty finansowe - z których stopa zwrotu przewyższa dywidendy zapewniane nabywcom akcji funduszu. Wszelkie zyski ponadprzeciętne (ponad oferowane inwestorom) zasilają konta rezerwowe, które mają zapobiec problemom z dotrzymaniem płatności w przyszłości. Najbardziej popularna struktura takich funduszy w Europie zakłada wypłaty stałych stóp zwrotu w formie dywidend, co kwartał. Wielkość tych dywidend ustalana jest na każdy kolejny rok z wyprzedzeniem. Ich wartość wynosi od kilku do nawet kilkudziesięciu procent w skali roku. Niektóre tego rodzaju struktury tworzone są na potrzeby konkretnych inwestorów.

Dla konserwatystów

Fundusze gwarantowane skierowane są głównie do inwestorów o konserwatywnym podejściu do ryzyka, i takich, którzy oczekują nieco wyższych stóp zwrotu niż na kontach bankowych, a równocześnie nie akceptują zbyt wysokiego ryzyka związanego ze spekulacją na rynkach finansowych.

Zamożni klienci polscy mogą inwestować, na przykład, w fundusz RS Fixed Fund, który oferuje 12-proc. stopę zwrotu w skali rocznej. Dywidendy wypłacane są co kwartał w wysokości 3% początkowej inwestycji. Akcje funduszu emitowane są w trzech seriach, dzięki czemu inwestor może wybrać walutę inwestycji - euro, dolar amerykański lub frank szwajcarski. Na załączonym wykresie pokazano, jak wyglądałaby hipotetyczna stopa zwrotu z inwestycji w akcje funduszu od początku 2000 roku, w porównaniu ze zmianą indeksu SP500 oraz niemieckiego DAX.

Oczywiście, w przypadku polskiego inwestora dochodzi jeszcze ryzyko zmiany złotego względem tych walut. Jednak 12-proc. zysk z inwestycji okazuje się na tyle wysoki, że przynajmniej w ciągu ostatniego roku w mocnym stopniu "buforował" miesiące, w których dochodziło do znacznego umocnienia się złotego. Ponadto należy pamiętać, że - jak to jest w przypadku wszystkich inwestycji w fundusze hedgingowe - aktywa przeznaczone na taką inwestycję powinny stanowić tylko część całego kapitału.