Jesteśmy na czwartym etapie

Są trzy rynki: obligacji, akcji i towarów. Obserwuję relacje między nimi przez pryzmat cyklu ekonomicznego. Wygląda to tak: na początku cyklu mamy dołek na obligacjach, później na akcjach, w końcu na towarach.

Taka sama jest sekwencja zdarzeń na szczycie - najpierw zaczynają spadać notowania obligacji. Rosnące stopy procentowe sprowadzają w dół kursy akcji, na końcu zniżkują towary.

O podziale na etapy

Bazą podejścia międzyrynkowego jest podział cyklu ekonomicznego na etapy. Na trzecim etapie wszystko idzie w górę: obligacje, akcje i towary. Na czwartym, w którym znajdujemy się właśnie teraz, obligacje szczyt mają już za sobą, ale notowania akcji i towarów wciąż rosną. Kiedy dojdziemy do szóstego etapu, wszystko będzie spadać.

O odstępstwach od modelu

Mam możliwość prześledzić cykle ekonomiczne nawet w XVIII wieku i wiem, że ten schemat działa od 200 lat. Z tym, że za każdym razem wygląda to trochę inaczej. Różni są liderzy, czas trwania i rozmiar ruchów poszczególnych rynków. Na przykład w 1966 r. dołek na akcjach i obligacjach wypadł w tym samym miesiącu. 15 lat później dołek na obligacjach (wrzesień 1981 r.) ukształtował się 11 miesięcy przed minimum na akcjach (sierpień 1982 r.). Rozwój sytuacji zależy od trendów wyższego rzędu: jeśli na przykład trend główny na obligacjach jest wzrostowy, to zwyżka tych papierów będzie dłuższa.

O zastosowaniu modelu

do alokacji aktywów

Kiedy dołek ustanawiają obligacje, to jest z reguły dobry czas na kupowanie akcji czułych na zmiany stóp procentowych. Szeroki rynek wciąż może spadać, ale pieniądze już płyną do niektórych spółek. Kiedy w górę idą towary, dobrze prezentują się akcje firm korzystających na późniejszej fazie ożywienia gospodarczego. Na czwartym etapie, który właśnie trwa, nieźle mogą się prezentować spółki działające w branży drzewnej, stalowej, chemicznej i surowcowej (na GPW przeżyliśmy już wzmożone zainteresowanie tymi sektorami - przyp. TJ).

W następnym odcinku m.in. o tym, jak Martin Pring określa, kiedy zmienia się trend na poszczególnych rynkach.

Martin Pring

Trader, założyciel Pring Research. Od 1984 roku wydaje biuletyn "Martin Pring?s Intermarket Review", w którym odnosi się do sytuacji na rynkach obligacji, akcji i towarów. Jest autorem wielu książek, w tym uważanej za kanon giełdowej literatury, znanej także w Polsce, Podstawy analizy technicznej (WIG Press, Warszawa 1998).

Tekst powstał na podstawie wywiadu, którego Pring udzielił na początku czerwca Thomowi Hartle?owi dla "TradersExpoWeekly".