KDPW: kluczowa integracja rozliczeń

W UE systematycznie rośnie liczba transakcji transgranicznych. To wymusza tworzenie Jednolitego Rynku Europejskiego. Warunkiem jego powstania jest integracja systemów rozliczeniowych.

Na 10-lecie swojego istnienia jako odrębnej instytucji Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych zorganizował konferencję "Warunki dostępu emitentów zagranicznych i międzynarodowych inwestorów do polskiego rynku kapitałowego" (PARKIET był jej patronem medialnym). Skąd taki temat? W Warszawie notowane są już spółki z innych krajów (BACA, BorsodChem), inne są tym zainteresowane (Ivax, MOL).

Centrum nad Wisłą

- Agenda Warsaw City 2010 zakłada zbudowanie w Warszawie co najmniej regionalnego centrum finansowego. To, oczywiście, nie jest możliwe bez pojawienia się u nas większej liczby emitentów z regionu - ocenia Zbigniew Mrowiec, wiceprzewodniczący KPWiG. Deklaruje: Komisja stara się realizować ideę centrum, ułatwiając wprowadzanie zagranicznych papierów na nasz rynek. Przełomem stało się przyjęcie od 1 maja, czyli wstąpienia Polski do UE, zasady jednego paszportu. Zgodnie z nią, spółka, której prospekt został zatwierdzony w jednym kraju UE, może na jego podstawie wprowadzić np. akcje do obrotu w innym państwie Wspólnoty (czytaj str. 1). To jeden z kroków w stronę Jednolitego Rynku Europejskiego. - W Unii rośnie liczba transakcji transgranicznych. Sprzyja temu rozwój technologiczny (łączność), wspólna waluta czy dalsza liberalizacja przepływów finansowych. Warunkiem powstania jednolitego rynku jest jednak integracja rozliczeń i rozrachunku papierów wartościowych - stwierdziła Elżbieta Pustoła, prezes KDPW.

W UE jest ogromne rozdrobnienie rynków, a co za tym idzie - depozytów i izb rozliczeniowych. - Ich połączenie w funkcjonalną całość może nastąpić na różne sposoby. Najbardziej radykalny, ale raczej teoretyczny, to budowa paneuropejskiej instytucji rozliczeniowej - twierdzi Ludwik Sobolewski, wiceprezes KDPW.

Trzeba łączyć

Inny scenariusz, nad którym trwają prace, to integracja istniejących systemów i zapewnienie inwestorom tzw. jednego punktu wejścia (one point entry), by korzystając z własnej infrastruktury mogli bezpośrednio handlować na każdym rynku. W naszym przypadku przedsmak integracji dają notowania spółek równolegle kwotowanych na innych parkietach. Podwójne notowanie (dual listing) jest możliwe tylko dzięki współpracy KDPW z jego odpowiednikami w innych krajach (np. Austria, Węgry). Opiera się ona na układzie wzajemnych kont depozytowych, między którymi przesuwane są papiery w ramach ich transferu z zagranicznego rynku na polski i odwrotnie. Nie towarzyszą temu na razie rozliczenia pieniężne.

Swoboda to możliwości

Zdaniem E. Pustoły, integracja rozliczeń napotyka liczne bariery (technologiczna, regulacji czy nadzoru). - Diabeł tkwi w szczegółach. Pokonanie większości tych barier oznacza też wysokie koszty - zwraca uwagę prezes KDPW. Mimo to proces jest nieuchronny. - Inwestorzy są zgodni: w Europie jest być może za dużo giełd, ale kilka powinno zostać, żeby konkurowały cenami i produktami. W przypadku instytucji rozliczeniowych produkt jest taki sam - mówi L. Sobolewski. Tylko integracja zapewni inwestorom np. swobodę wyboru miejsca zawarcia transakcji. - Więcej swobody oznacza dla inwestora więcej możliwości i mniej kosztów - twierdzi L. Sobolewski.