Zyski przekroczyły 2,66 mld zł

Przychody giełdowych spółek zwiększyły się w III kwartale o 13,4% w porównaniu z tym samym okresem minionego roku. W dalszym ciągu poprawiała się zyskowność spółek. Na poziomie operacyjnym zarobiły 77% więcej niż przed rokiem, a czysty zysk był trzykrotnie większy od ubiegłorocznego. O ile tempo wzrostu zysku operacyjnego było podobne jak w II kwartale, to dynamika przyrostu zysku netto była dwukrotnie większa.

Większe niż poprzednio znaczenie dla ogólnego obrazu wyników miały osiągnięcia trzech spółek - PKN, TP oraz KGHM. To na nie przypadła blisko połowa wszystkich przychodów oraz dwie trzecie zysków. Gdyby nie uwzględniać w obliczeniach tych trzech przedsiębiorstw okaże się, że sprzedaż pozostałych firm podniosła się o niecałe 12%. Jeszcze ciekawsze wnioski wynikają z głębszej analizy zysków. W III kwartale 2003 r. Netia poniosła gigantyczną stratę. Dlatego pomińmy ją przy porównaniach. Okazuje się, że bez tej telekomunikacyjnej firmy, a także bez PKN, KGHM i TP zysk operacyjny reszty przedsiębiorstw był zaledwie o 1,5% większy niż przed rokiem, natomiast zysk netto wzrósł o 74%. W obu przypadkach mamy do czynienia z wyraźnym spadkiem tempa poprawy wyników w porównaniu z pierwszą połową roku. Z jednej strony, jest to wynikiem tzw. efektu bazy (wyniki w III kwartale 2003 r. były już dobre i trudniej jest dalej je poprawiać), z drugiej strony, po przedakcesyjnym boomie gospodarka w III kwartale nieco zwolniła, a wiele firm zaczęło borykać się z problemem mocnego złotego, który obniżył marże uzyskiwane przez eksporterów.

Powyższe spostrzeżenia w dużym stopniu tłumaczą polaryzację rynku, z jaką mamy do czynienia w ostatnich miesiącach. Okazuje się, że w odniesieniu do szerokiego grona spółek, III kwartał przyniósł zdecydowane wyhamowanie pozytywnych tendencji, obserwowanych w poprzednich kwartałach. Inwestorzy nagradzali pokaźnym wzrostem te firmy, które utrzymały dotychczasowe tempo poprawy wyników, natomiast często karali ostrą przeceną te, które nie dotrzymywały im kroku. Niestety, drugie grono było całkiem spore.

Metodologia

Wyniki finansowe po raz drugi prezentujemy w zmienionej formie. Wszystkie spółki publiczne, które opublikowały wyniki za III kwartał, pogrupowaliśmy branżami. Podstawowe pozycje z rachunku zysków i strat, bilansu i rachunku przepływu środków rozmieszczone są w ten sposób, żeby można je było porównywać.

Zysk netto czy aktywa spółek z tego samego sektora znajdują się w tej samej kolumnie. Policzyliśmy branżowe sumy (poza bankami) i zmiany poszczególnych pozycji dla całych branż. Dzięki temu można sprawdzić, które firmy wypadły lepiej, a które gorzej niż sektor.

Przechodząc do poszczególnych spółek - w górnym wierszu znajdują się dane za III kwartał, w dolnym za trzy kwartały narastająco. Zmiany policzone są w odniesieniu do III kwartału 2003 r. (górny wiersz) lub do sumy trzech pierwszych kwartałów 2003 r. (dolny wiersz). Zmiana policzona jest tylko wtedy, kiedy obydwie liczby są dodatnie. Litery n i s po nazwie spółki oznaczają odpowiednio raporty nieskonsolidowane i skonsolidowane.

Także kolejność spółek nie jest przypadkowa. Na początek idą firmy finansowe, które mają największy udział w kapitalizacji rynku. Składają się na nie banki, towarzystwa ubezpieczeniowe, spółki świadczące usługi finansowe i fundusze. Następnie prezentujemy przedsiębiorstwa przemysłowe - począwszy od branży o najwyższej wartości rynkowej (tę sekcję kończy przemysł lekki). Później - firmy usługowe, a na końcu znajdują się przedsiębiorstwa, których przedmiot działalności trudno określić. W ramach sektorów spółki pogrupowane są alfabetycznie.

Wkładkę z wynikami zamyka omówienie rezultatów 12 największych branż. W tej części analizujemy dane w ujęciu narastającym za cztery ostatnie kwartały. Uwzględniamy tylko spółki notowane na giełdzie. Wszelkie zmiany, jeśli nie jest zaznaczone inaczej, odnoszą się do II kwartału 2004 r.