Wczorajsza sesja na rynku obligacji przyniosła wzrost cen. Banki krajowe kupowały papiery głównie z sektorów 2 i 3 lat, chociaż pojawiło się również zainteresowanie 10-latkami. Umocnieniu towarzyszyły średnie obroty. Pod koniec dnia rentowność OK0407 wynosiła 5,26%, PS0310 5,41%, a DS1015 5,45%.
Dzisiaj w centrum uwagi znajdzie się decyzja RPP dotyczących stóp procentowych. Wczorajsze zachowanie rynku potwierdza, że ukształtował się silny konsensus na obniżkę stóp o 50 pb. Moim zdaniem obecna sytuacja rynkowa powoduje wzrost ryzyka niesymetrycznej reakcji rynku w krótkim terminie. Jeżeli Rada obetnie o 50 pb, to rynek nie pokaże większej reakcji lub zobaczymy lekką realizację zysków. Jeżeli obniżka wniesie 25 pb, to rozczarowanie spowoduje większą wyprzedaż papierów oraz wzrost rentowności i stawek FRA. Niezależnie jednak od skali dzisiejszej redukcji w dłuższym horyzoncie rynek powróci do dyskontowania kolejnych obniżek stóp procentowych. Podstawowym czynnikiem ryzyka dla takiego scenariusza jest sytuacja na rynku złotego. Dopóki jednak złoty pozostaje powyżej 10% odchylenia, rynkowe oczekiwania na obniżki stóp pozostaną silne.
