Atrakcyjny kapitał z giełdy

Reklama

Finansowanie działalności kapitałem własnym wiąże się z istotnymi zaletami w postaci braku konieczności jego zwrotu, braku obligatoryjnych płatności okresowych, a także z ograniczeniem ryzyka działalności gospodarczej prowadzonej przez przedsiębiorstwo. Wadą tego rodzaju finansowania są relatywnie wysokie koszty pozyskania i dysponowania kapitałem.

Etap rozwoju spółki

determinuje formę

finansowania

Możliwości pozyskania kapitału zmieniają się wraz z rozwojem przedsiębiorstwa. Na każdym etapie rozwoju podmiotu gospodarczego są one inne. W rozwoju każdego przedsiębiorstwa możemy rozróżnić kilka etapów:

Reklama

4 stadium pomysłu (idea, seed);

4 rozpoczęcia jego realizacji (start-up);

4 rozwój przedsięwzięcia (development, roll-out);

4 restrukturyzacja (turnaround);

4 ekspansji przedsiębiorstwa (expansion).

W pierwszej fazie rozwoju (patrz grafika) podmiot gospodarczy uzyskuje środki finansowe przede wszystkim w formie kapitału założycielskiego. Możliwe na tym etapie jest finansowanie przez wyspecjalizowane fundusze inwestycyjne, które zainteresowane są realizacją inwestycji na tak wczesnym etapie rozwoju przedsiębiorstwa. Jednak w większości przypadków różnego rodzaju fundusze (Bussines Angels, Venture Capital, Private Equity) inwestują w podmioty gospodarcze na dalszych etapach ich rozwoju. Przy realizacji finansowania we wczesnych etapach rozwoju przedsiębiorstwa inwestorzy zewnętrzni akceptują wyższe ryzyko, oczekując wyższej stopy zwrotu z zainwestowanych środków finansowych.

Reklama

Doświadczenie wskazuje, że etap rozwoju i specyficzna sytuacja danego podmiotu gospodarczego determinują sposób pozyskania finansowania, a ewentualny wybór, przed jakim stoi kadra zarządzająca przedsiębiorstwem, jest ograniczony także przez inne cele realizowane w trakcie pozyskania finansowania.

Pre-IPO pierwszym krokiem

w stronę giełdy

Dla podmiotów znajdujących się na etapie dynamicznego rozwoju sposobem pozyskania finansowania może być tzw. Pre-IPO. Jest to oferta niepubliczna, skierowana przeważnie do inwestorów finansowych, umożliwiająca dynamiczny wzrost spółki i wyższą wycenę w przeprowadzanej w kolejnym etapie ofercie publicznej. Pre-IPO, poza celem podstawowym (pozyskanie pieniędzy), umożliwia także realizację innych celów przedsiębiorstwa. Jest nim pozyskanie partnera finansowego, weryfikującego sposoby prowadzenia przedsiębiorstwa i osiągane efekty. Współpraca z takim partnerem oraz sam proces pozyskiwania finansowania wymuszają na emitencie tworzenie nowych, bardziej efektywnych struktur organizacyjnych (zdolnych do obsługi potrzeb informacyjnych zewnętrznych inwestorów). Dodatkowym efektem przeprowadzenia takiego procesu jest przygotowanie potencjalnych inwestorów na przyszłą emisję publiczną.

Przeprowadzenie emisji publicznej akcji spółki jest decyzją fundamentalną z punktu widzenia działalności przedsiębiorstwa. Znajomość kosztów i korzyści, jakie się wiążą z upublicznieniem papierów wartościowych emitenta, odniesionych do indywidualnej sytuacji danej spółki, powinno być podstawą do podjęcia takiej decyzji. Przegląd podstawowych korzyści i kosztów związanych z notowaniem akcji spółki na rynku regulowanym przedstawiony jest w tabelach.

Przy analizie kosztów należy zwrócić szczególną uwagę na przeważnie niedoceniane koszty niefinansowe, związane z otwarciem informacyjnym spółki. W niektórych przypadkach może to zdecydowanie utrudnić działania konkurencyjne podmiotu.

Reklama

Analiza uzyskiwanych korzyści i kosztów wskazuje, że publiczna emisja akcji jest atrakcyjnym sposobem pozyskania kapitału. Potwierdzają to wybory dokonywane przez emitentów papierów wartościowych notowanych na rynku GPW w Warszawie.

ZALETY FINANSOWANIA WŁASNEGO

Zalety finansowania korporacyjnego (własnego)

- brak konieczności zwrotu kapitału

- brak obligatoryjnych płatności okresowych, jak w przypadku finansowania zewnętrznego (kredyt, pożyczka)- ograniczenie ryzyka działalności gospodarczej prowadzonej przez przedsiębiorstwo

Reklama

(ryzyko zostało przerzucone na inwestorów udostępniających środki finansowe)

- łatwość uzyskania kolejnego finansowania tą drogą

- zwiększenie wiarygodności - zwłaszcza w przypadku wprowadzenia spółki na rynek

giełdowy

- alternatywne systemy wynagradzania menedżmentu (opcje, programy motywacyjne)

Reklama

- stała wycena firmy

- prestiż i reputacja

KOSZTY OFERTY PUBLICZNEJ (finansowe)

Koszty oferty publicznej połączone

z wejściem na GPW

Reklama

Wynagrodzenie doradców

- do 10% wartości emisji (sprzedaży)

Opłaty na rzecz KPWiG:

- opłata ewidencyjna - 0,06% wartości emisji, nie więcej jednak niż równowartość w złotych 25 000 euro

Opłaty na rzecz GPW:

- wniosek o dopuszczenie akcji + PDA do obrotu giełdowego - 3000 zł

- dopuszczenie do obrotu giełdowego akcji + PDA

- 3000 zł

- wprowadzenie akcji do obrotu giełdowego - 0,03% wartości emisyjnej (sprzedaży), nie mniej niż 8000 zł i nie więcej niż 96 000 zł

- wprowadzenie PDA do obrotu giełdowego - 3000 zł

- notowanie PDA - 3000 zł

- notowanie akcji 0,02% wartości rynkowej, nie mniej niż 9000 zł i nie więcej niż 70 000 zł - (opłata roczna), w pierwszym roku notowań, opłata roczna za notowanie wynosi 50% opłaty za wprowadzenie akcji do obrotu giełdowego

Opłaty na rzecz KDPW:

- przyjęcie do depozytu akcji - 0,015% wartości emisji, lecz nie mniej niż 2000 zł i nie więcej niż 150 000 zł

- uczestnictwo emitenta (opłata roczna) - 6000 zł

- prowadzenie depozytu akcji (opłata kwartalna) - 0,00125% wartości rynkowej akcji (tj. suma kwot stanowiących iloczyn 1/3 iloczynu stawki i wartości rynkowej akcji zarejestrowanych w KDPW na koniec każdego miesiąca danego kwartału)

- nadanie kodu ISIN papierom wartościowym (opłata jednorazowa) - 1000 zł

Koszty dodatkowe

- obligatoryjne badanie sprawozdań

finansowych

- zbudowanie i utrzymanie powiększonej struktury administracyjnej

Koszty niefinansowe:

Otwarcie informacyjne:

- ujawnienie know-how

- wskazanie partnerów biznesowych

- upublicznienie strategii rozwoju oraz przymus jej realizacji

- ujawnienie strategii walki

konkurencyjnej