SII chce iść do Trybunału

Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych ma zamiar zaskarżyć do Trybunału Konstytucyjnego zarówno przepisy kodeksu spółek handlowych, jak i zapisy ustawy o ofercie dotyczące tzw. przymusowego wykupu akcji. Czeka na pierwsze prawomocne wyroki sądów.

Tydzień temu przy okazji przymusowego wykupu akcji Warty, który ogłosiły belgijski KBC i Kulczyk Holding, pisaliśmy, że drobni inwestorzy, którzy nie zgadzają się na "wyciśnięcie", mają możliwość obrony swoich praw. Daje im je uzasadnienie do wyroku Trybunału Konstytucyjnego z 2005 r., który odpowiadał na pytania sądów w Poznaniu i Tarnowie. Sędziowie określili cechy pokrzywdzonego akcjonariusza i stwierdzili, że uchwała o przymusowym wykupie nie łamie konstytucji, ale tylko wtedy, gdy jest uzasadniona. Są już pierwsze efekty tak sformułowanego uzasadnienia. Znane nam są dwa przypadki uchylenia uchwał o "wyciskaniu" przez sądy pierwszej instancji.

Skargi i żale na wyciskanie

Jarosław Dominiak, prezes Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych, nie ukrywa, że uzasadnienie TK cieszy Stowarzyszenie, które od dawna miało do czynienia z tym problemem i w przeszłości odbierało skargi "wyciskanych" akcjonariuszy takich firm, jak Stomil Bełchatów, Oława, Agros czy Kompania Piwowarska.

Czekają

na pierwsze przykłady

- Rozważamy zaskarżenie przepisów o przymusowym wykupie do Trybunału Konstytucyjnego. Czekamy na pierwsze przykłady orzecznictwa, potwierdzające naszą opinię w tej kwestii - powiedział J. Dominiak. - Już na etapie powstawania trzech ustaw, które zastąpiły Prawo o publicznym obrocie, zgłaszaliśmy, że boli nas zapis o przymusowym wykupie - wskazał.

Niektórzy prawnicy są zdania, że zawarte w ustawie o ofercie zapisy o "wyciskaniu" są niezgodne z konstytucją. Wynika to m.in. z faktu, że w giełdowych spółkach nie potrzeba uchwały walnego zgromadzenia, aby przeprowadzić przymusowy wykup. W rezultacie proces nie podlega sądowej kontroli, a drobni akcjonariusze nie mogą - w przeciwieństwie do firm niepublicznych - zaskarżyć uchwały o przymusowym wykupie.

Godziwa zapłata

- Będziemy dążyć do wykreślenia przepisów o przymusowym wykupie z polskiego prawodawstwa - powiedział J. Dominiak. Przyznał jednak, że SII zdaje sobie sprawę z istnienia lobby, które ma przeciwne interesy. - W takiej sytuacji pewnym rozwiązaniem będzie uregulowanie kwestii w taki sposób, aby proces wyceny wykupywanych akcji gwarantował godziwą zapłatę - wskazał.

Dodał, że regulacyjne wzorce można czerpać chociażby z rynku niemieckiego, gdzie wycenę akcji sporządza biegły pod kontrolą sądu. Według SII, w polskich realiach wycena akcji wykupywanych przez większościowego akcjonariusza jest w zbyt dużym stopniu zależna od spółki i jej organów.