Nie rezygnuję z kontroli nad spółką i strategią rozwoju

Rozmowa ze Stanisławem Rosnowskim, prezesem Elstaru Oils i głównym akcjonariuszem, do którego należy obecnie prawie 56 procent udziałów w przedsiębiorstwie

Elstar Oils szykuje emisję akcji do inwestorów kwalifikowanych. Czy Pan, jako większościowy akcjonariusz, będzie kupował nowe papiery?

Nie, nie planuję. Co nie znaczy, że nie chciałbym. Jednak w tym celu musiałbym sprzedać posiadane akcje, aby kupić nowe, a to nie ma sensu.

Czy nie obawia się Pan, że skoro właściciel firmy nie decyduje się na zakup, to i inni akcjonariusze mogą podejść do emisji nieufnie?

Wręcz przeciwnie, wiem, że instytucje finansowe, które są zaangażowane w spółce, czekają na możliwość dokupienia akcji. Mamy kontakt z naszymi akcjonariuszami. Poza tym wystarczy spojrzeć na transakcje giełdowe, by zauważyć, że jest ciągły popyt na papiery Elstaru Oils.

Z tego, co Pan mówi, wynika, że podobnie jak przy okazji pierwszej oferty kierujecie emisję przede wszystkim do inwestorów instytucjonalnych.

Tacy inwestorzy rzeczywiście najbardziej nas interesują. Potrzebujemy akcjonariuszy stabilnych i gotowych na inwestycję długoterminową. A to dlatego że strategia, którą realizujemy również jest, długoterminowa. Do tej pory pakiet ponad 5 proc. akcji miał tylko PZU Asset Management. Poza tym znaczące pakiety należały do Union Investment, Pekao OFE. Choć przyznaję, że nie znam dokładnie aktualnego składu akcjonariuszy. Zakładam jednak, że zaangażowanie co najmniej kilku z nich może przekroczyć 5 proc.

Co z akcjonariuszami indywidualnymi?

Dla akcjonariuszy indywidualnych też jest miejsce. Część poprzedniej emisji była kierowana do drobnych inwestorów. Ideą obecnej emisji jest to, by pogodzić krótki czas, w którym chcemy ją przeprowadzić, z tym, aby akcje Elstaru Oils mogli kupić wszyscy ci kwalifikowani inwestorzy, którzy do tej pory byli zaangażowani w spółce.

Co się stanie w przypadku, gdy zabraknie chętnych na akcje? Czy mogą trafić również do innych, nowych inwestorów?

Uważam, że bez problemu sprzedamy wszystkie z ponad 430 tys. papierów dotychczasowym akcjonariuszom. To nie jest dużo. Prawie dziesięć procent obecnego kapitału. Problemem będzie raczej przydział akcji.

W jaki sposób akcje będą dzielone?

Mimo że emisja przeprowadzana będzie bez prawa poboru, wszyscy inwestorzy kwalifikowani otrzymają możliwość kupna akcji proporcjonalnie do dotychczasowego zaangażowania. Myślę, że to najlepsze rozwiązanie.

Według moich obliczeń, wciąż będzie miał Pan nieco ponad 50 procent akcji. Dotychczas kontrolował Pan spółkę, mając prawie 56 procent.

Wciąż będę miał kontrolny pakiet Elstaru Oils. To dobre rozwiązanie dla spółki i pozostałych akcjonariuszy. Dotychczasowa linia rozwoju zostanie zachowana. Obecne kierownictwo spółki i ja sam jesteśmy gwarantami strategii, zakładającej dynamiczny rozwój na rynku biopaliw. Elstar jako jedyna firma z branży dysponuje pełnym łańcuchem produkcyjnym biokomponentów. To istotna przewaga, którą zamierzamy wykorzystać.

Pańska rola w wyznaczaniu strategicznych celów spółki może być mniejsza po tym, jak po najbliższej emisji procentowo będzie miał Pan mniej akcji. Może wzmocnieni akcjonariusze będą chcieli mieć większy wpływ na to, co dzieje się w spółce?

Do tej pory najważniejsi inwestorzy instytucjonalni nie zgłaszali zastrzeżeń do pracy zarządu czy kierunków rozwoju spółki. Ich przedstawiciele zasiadają w radzie nadzorczej i na bieżąco kontrolują działania zarządu. Dotychczasowe zaufanie inwestorów do spółki wynika przede wszystkim z zaufania do kompetencji zarządu. Jako twórca firmy i główny akcjonariusz jestem zainteresowany w jak najskuteczniejszym jej funkcjonowaniu.

Czy planuje Pan kolejne emisje?

Ponieważ plany Elstaru Oils są dość rozległe, zapewne będziemy potrzebować dalszego finansowania. Zakładam, że będą kolejne emisje. Choć nie w najbliższym czasie. Czy w takim razie liczy się Pan z utratą kontroli nad spółką w przyszłości? I czy nie obawia się Pan, że firmowana przez Pana strategia rozwoju spółki nie zostanie utrzymana?

Muszę się liczyć z taką ewentualnością. Prawdopodobnie mój pakiet wcześniej czy później zostanie rozwodniony. Zaznaczam, że sam nie planuję sprzedawać swoich akcji. Uważam, że przejęcie kontroli przez podmiot, który będzie chciał zmieniać dotychczasową strategię, to sytuacja, która może się pojawić. Obecnie nie widzę takiej możliwości, ale należy o tym pamiętać.

Czy można się przed taką ewentualnością zabezpieczyć?

Mamy kilka pomysłów, ale nie chciałbym o nich mówić, zanim nie porozmawiamy o tym z radą nadzorczą i akcjonariuszami. Ta kwestia powinna zostać poruszona na najbliższym walnym zgromadzeniu spółki.

Do tej pory Elstar Oils przeznaczał wszystkie zyski na inwestycje. Nie wypłacaliście dywidendy. Czy można oczekiwać, że spółka wreszcie podzieli się z inwestorami wypracowywanymi pieniędzmi?

Wobec planów rozwoju wypłacanie dywidendy nie jest po prostu możliwe. Staramy się jednak szanować kapitał akcjonariuszy. Kiedy można sięgamy po kredyty na inwestycje i podstawową działalność. Sam jako akcjonariusz oczekuję jakichś profitów, ale w tej chwili byłoby to marnowanie okazji.

Kiedy rozpoczniecie realizację nowych inwestycji związanych z dalszą ekspansją?

Pod koniec kwietnia rozpoczęliśmy kolejny etap rozbudowy zakładu w Czerninie. Działania będziemy prowadzić etapowo, aby nie kolidowały z bieżącą działalnością. Stać nas tylko na krótkie przerwy w produkcji - tydzień, dziesięć dni. Rozbudowujemy pracującą fabry-kę. Myślałem, że po zeszłorocznym maratonie inwestycyjnym w tym roku będzie trochę spokojniej.

Polskie firmy wchodzą na rynek biopaliw później niż te z Zachodu. Czy możemy być konkurencyjnymi dostawcami biokomponentów?

Europejski rynek estrów jest oparty przede wszystkim na lokalnych dostawcach i odbiorcach. Dla nas rynkiem podstawowym jest Polska, a rynek unijny dopiero alternatywą. Jeżeli eksport, to tylko do krajów sąsiadujących. To najbardziej efektywne z punktu widzenia biznesowego. W kraju jesteśmy jedyną firmą, która dysponuje pełnym łańcuchem produkcyjnym biokomponentów.

Dziękuję za rozmowę.

Kierownictwo

i ja sam

jesteśmy gwarantami strategii Elstaru Oils

120mln zł zainwestuje w latach 2006-2008 Elstar Oils

w nowe projekty. Będą to pieniądze z emisji akcji i kredytów bankowych. Za nie mają zostać zwiększone moce zakładu przerobu rzepaku w Czerninie oraz zbudowany kolejny zakład przerobowy na południu Polski. Spółka planuje też rozbudowę zakładu biopaliw w Malborku - tak aby produkował

100 tys. ton estrów rocznie.

Później powstanie kolejny

zakład produkcji estrów o podobnej

mocy.

1,45 mln ton - to zbiory rzepaku

w sezonie 2005-2006. Z tego

ponad 1,3 mln ton zostanie przerobione na

0,5 mln ton oleju rzepakowego. Mogłoby

z niego powstać około 0,5 mln ton estrów metylowych. W Europie Zachodniej już połowa rzepaku przeznaczana jest docelowo na produkcję biokomponentów. Produkcję

na potrzeby spożywcze zastąpiono innymi olejami.

210-235euro za tonę. To ceny rzepaku w ostatnich latach w Europie. Warto pamiętać, że podobnie jak na rynku paliw będących pochodną ropy naftowej, wzrost cen podstawowego surowca przekłada się na marże w całym łańcuchu.

5,75proc. - taki powinien być udział energetyczny biopaliw w ogólnym rynku paliwowym według obowiązującej dyrektywy UE.

CV

Stanisław Rosnowski

Założyciel firmy i jej główny

akcjonariusz. Jest z wykształcenia inżynierem - absolwentem

Politechniki Gdańskiej. Karierę

zawodową rozpoczynał

w Zakładach Mechanicznych

Zamech w Elblągu.

Od 1983 r. prowadził własną

działalność gospodarczą. Założył wówczas firmę - Zakład

Urządtechnologicznych.

W 1995 r. przedsiębiorstwo

Elstar Oils rozpoczęło

produkcję olejów i tłuszczów

roślinnych. W 2004 r.

wprowadził spółkę

na warszawską giełdę,

zachowując pakiet kontrolny.