OFE zachowały spokój mimo nerwowego miesiąca

Fundusze emerytalne nie wystraszyły się spadków na warszawskiej giełdzie. Udział akcji w aktywach co prawda spadł, ale i tak w mniejszym stopniu niż główne indeksy parkietu

Aktywa funduszy emerytalnych, które na początku maja miały wartość 97,65 mld zł, w ciągu miesiąca skurczyły się o 2,7 proc., czyli o ponad 2,6 mld zł. To kwota porównywalna do całości majątku takich funduszy, jak np. Allianz lub Skarbiec. Dużo w stosunku do wielkości aktywów straciły OFE Ergo Hestia oraz Skarbiec. Z tego ostatniego, jak tłumaczy Grzegorz Zatryb, wiceprezes Skarbiec-Emerytura, ubyło sporo członków, którzy zdecydowali się na zmianę OFE, przenosząc także swoje aktywa. Podczas drugiego w tym roku, majowego transferu ze Skarbca odeszło 5,8 tys. klientów. Natomiast fundusz ten wypadł znacznie lepiej niż średnia dla sektora pod względem zmiany wartości jednostki rozrachunkowej. - Akcje zaczęliśmy sprzedawać już na początku maja, zanim zaczęła się ich gwałtowna wyprzedaż - mówi Grzegorz Zatryb ze Skarbca.

Mniej w akcjach

Wartość akcji w portfelach wszystkich OFE obniżyła się średnio o 9 proc. Najwięcej w Skarbcu - prawie o 13 proc., w PZU - o 11,5 proc. i Nordei - o 11,4 proc. Jednak większość funduszy obniżyła udział walorów spółek w portfelu w mniejszym stopniu niż wskazywały giełdowe indeksy. W maju WIG stracił 9,9 proc., a WIG20 - 11,93 proc.

Zdaniem Pawła Bogusza, zarządzającego OFE Bankowy, fundusze mogły nawet wykorzystać sytuację na giełdzie, dokupując akcji. - Z pewnością nie były w awangardzie sprzedających - dodaje. Bankowy, spośród wszystkich OFE, miał ulokowany w akcje najmniejszy procent aktywów na koniec ubiegłego miesiąca. Podobnie jak Allianz, którego jednostka dzięki takiej strategii straciła w maju najmniej (-2,19 proc.).

Zmienią na 2-latki

Zwiększył się natomiast udział obligacji w aktywach funduszy. Pod koniec kwietnia wynosił ponad 61 proc., teraz - wzrósł do 64 proc. Jednak rynek papierów dłużnych miał w maju nieznaczny wpływ na wyniki funduszy. Wahania rentowności 5-letnich obligacji były mniejsze niż w poprzednich miesiącach (wzrost o ok. 15 pkt bazowych - do 5,2 proc.).

Zdaniem Grzegorza Zatryba ze Skarbca fundusze emerytalne będą skłonne teraz wybierać papiery dłużne o krótszym terminie zapadalności, przy których na spadkach ponosi się mniejsze straty. - Rentowność  obligacji będzie rosnąć, ceny bźdą - spadać. Zbliża się cykl podwyżek stóp procentowych. OFE powinny zamieniać 5-latki na 2-letnie obligacje - uważa Zatryb.

Paweł Bogusz z OFE Bankowy twierdzi, że fundusze emerytalne mają jeszcze spore możliwości zakupu akcji. - Przy dużym wzroście na giełdzie będą je sprzedawać, żeby nie przekraczać limitu inwestycyjnego, ale na spadkach fundusze powinny zwiększać zaangażowanie w walory spółek notowanych na giełdzie - dodaje P. Bogusz.

Okazją może być niepewność na rynkach wschodzących. Obawy przed wahaniami cen akcji, zdaniem niektórych analityków, mogą skłaniać inwestorów do realizacji zysków i kolejnej fali wyprzedaży. Jednak zarządzający nie spodziewają się większych zmian w alokacji aktywów.

Fundusze Nie

wyprzedają akcji

Wartość akcji w portfelach otwartych funduszy emerytalnych zmniejszyła się w maju o ponad 3 mld zł, a udział tego typu instrumentów w aktywach - o 2,7 pkt proc. do 32 proc. Jednak większość OFE nie przyłączyła się do grupy sprzedających. Tylko pięć z nich: AIG, Nordea, PZU, Ergo Hestia i Skarbiec zmniejszyły zaangażowanie w akcje w większym stopniu niż rynek. Polsat, fundusz znany z największego udziału wartości akcji w portfelu, obniżył go tylko o 6,35 proc.