Za późno na zabezpieczenie

Zarządzający funduszami liczą straty spowodowane głęboką przeceną na GPW, ale unikają dużych zmian w portfelach

Teoretycznie zarządzający mają dwie możliwości zabezpieczenia się przed stratami z inwestycji: ograniczenie zaangażowania w akcje albo sprzedaż kontraktów na WIG20. W obu przypadkach muszą jednak wcześniej przewidzieć załamanie na rynku. Tymczasem większość TFI już podczas pierwszej fali wyprzedaży na GPW (w połowie maja) przekonywała, że ma ona przejściowy charakter. Co więcej, z raportu opublikowanego przez Analizy Online wynika, że w maju zarządzający z TFI dokupywali akcji. Saldo takich inwestycji wyniosło 2,4 mld zł.

DWS próbował

- Pomiędzy 12 maja a 13 czerwca WIG20 spadł o 23 proc. To największa miesięczna strata od czasu kryzysu rosyjskiego. Trudno było to przewidzieć - mówi Jarosław Niedzielewski, szef sekcji zarządzania akcjami w DWS. TFI podjęło jednak w ciągu miesiąca próby ograniczenia strat w funduszu DWS Akcji Plus. Chodzi o zmniejszenie zaangażowania na GPW oraz sprzedaż kontraktów. W drugim funduszu akcyjnym (DWS Akcji) nie było takich działań, gdyż strategia zakłada wysoki udział akcji oraz skład portfela zbliżony do WIG20.

- Nie przewidywaliśmy tak silnej korekty, dlatego mamy dosyć wysokie zaangażowanie w akcjach - mówi Marek Fido z Fortis Securities, zarządzający funduszami Fortis Akcji i GTFI Akcji. - W kontrakty terminowe nie inwestujemy. Byłoby to spekulacyjne obstawianie tego, czy rynek pójdzie w górę, czy w dół, a tego nie dopuszcza strategia funduszy, którymi zarządzamy - dodaje.

Zbigniew Jakubowski, wiceprezes Union Investment TFI, przyznaje, że towarzystwo dopuszcza możliwość sprzedaży kontraktów na WIG20 w celu ograniczenia strat. Zaznacza jednak, że jest to kwestia oceny tego, co się dzieje na rynku. - Moim zdaniem, jesteśmy już gdzieś blisko dna - przekonuje.

Arka nie gra na krótko

O bieżącej strategii inwestycyjnej niechętnie mówią zarządzający funduszami Arka. Krzysztof Grzegorek, prezes BZ WBK AIB Asset Management przyznaje jednak, że udział akcji w portfelach nadal jest blisko maksimum. - Nie gramy na krótko - informuje.

Inna jest sytuacja w funduszach Skarbca. - Wcześniej zredukowaliśmy zaangażowanie w akcjach do minimum - zapewnia Konrad Łapiński, zarządzający. W Skarbcu Akcji wynosi ono 60 proc. portfela, a w Skarbcu Waga 30 proc.

Straty funduszy akcji

Straty funduszy agresywnych, które lokują na GPW przeważającą czźść portfela, sięgają od początku maja (do 9 czerwca) od 3,8 proc. (Fortis Akcji) do 14,2 proc. (Arka Akcji). Nie ma jeszcze wycen wartości jednostek obejmujących kursy akcji z ostatnich trzech dni. Od początku roku fundusze wciąż notują zyski, i to sięgające nawet 32 proc. (DWS Top-25 Małych Spółek). Można jednak przypuszczać, że po opublikowaniu najnowszych wycen okaże się, że niektóre fundusze mają już straty. WIG20 notowany jest przeszło 4 proc. poniżej poziomu z przełomu roku. Według J. Niedzielewskiego, lepsze wyniki funduszy biorą się również stąd, że portfele nie odzwierciedlają dokładnie indeksów giełdowych.

Będą wypłaty

Pierwszą falę korekty na GPW inwestorzy przetrzymali dosyć spokojnie. Stało się tak m.in. dzięki akcji informacyjnej ze strony TFI, które uspokajały klientów, że korekta jest przejściowa. Sebastian Buczek, prezes ING TFI, liczy się jednak z tym, że po takiej sesji jak wczorajsza będą wypłaty z funduszy. Według Analiz Online, w maju saldo wpłat do funduszy było dodatnie i wyniosło 1,9 mld zł. Było to jednak o 27 proc. mniej niż w kwietniu.

Pytanie do eksperta

Cezary Iwański

wiceprezes Pioneer Pekao Investment Management

Czy TFI postąpiły etycznie, informując miesiąc temu swoich klientów, że korekta

jest przejściowa?W okresach gwałtownych zmian na rynku klienci pytają nas, co sądzimy o bieżącej sytuacji. Zawsze udzielamy im odpowiedzi zgodnej z naszą aktualną oceną i oczekiwaniami i zawsze robimy to w dobrej wierze. Przecenę takiej skali, jak wczoraj w ciągu dnia, trudno było przewidzieć. Z drugiej jednak strony trzeba pamiętać, że już na początku roku przestrzegaliśmy naszych klientów, że w tym roku na giełdzie mogą być duże wahania. Poza tym nie zachęcaliśmy do inwestycji w akcje. Nie chcemy komentować postępowania innych TFI. Zawsze postulujemy i przypominamy o dywersyfikacji aktywów.