Z myślą o funduszu inwestycyjnym

Pierwsze zyski z działalności inwestycyjnej będą za rok. Są firmy, którym bździemy doradzać

Do 26 czerwca można zapisywać się w punktach obsługi klienta Biura Maklerskiego BISE na akcje spółki Inwest Consulting (IC), poznańskiej firmy doradczej. Cena walorów została ustalona już w prospekcie. Nie było więc potrzeby budowania księgi popytu. Wszystko wskazuje na to, że papiery IC bez problemów znajdą nabywców.

Duży popyt

Osoby, które obserwują reakcję rynku na ofertę IC, zauważają, że cieszy się ona bardzo dużym zainteresowaniem. - Walory spółki sprzedadzą się "na pniu". Jest duży popyt na akcje doradcy, jak również na kredyty przeznaczane na ich zakup - mówi Mirosław Stępień, pełnomocnik zarządu i specjalista BM BISE. - Liczyliśmy na dużą redukcję zapisów na papiery serii B, by znaczącym inwestorem nie stał się ktoś, kogo nie chcemy - mówi Paweł Śliwiński, wiceprezes Inwest Consulting.

- Słyszałem nawet o kolejkach w punktach obsługi klienta - dodaje. Piotr Cieślak, analityk Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych, uważa, że duża redukcja zapisów jest wysoce prawdopodobna, ponieważ obecnie niemal wszystkie emisje sprzedają się bardzo szybko.

Kwestia ceny

Cenę emisyjną ustalił zarząd Inwest Consulting (prezes Jacek Mrowicki i wiceprezes P. Śliwiński są jedynymi właścicielami firmy). Oparł ją na zdyskontowanych przepływach pieniężnych z działalności doradczej dla samorządów. Spółka przekonuje, że taka sytuacja jest bardzo korzystna dla inwestorów giełdowych, ponieważ firma będzie czerpała znaczne zyski jeszcze z konsultingu dla przedsiębiorstw (w tym z doradztwa przy emisjach) oraz z działalności inwestycyjnej.

To właśnie na stworzenie funduszu typu private equity Inwest Consulting chce pozyskać pieniądze z giełdy. Po odliczeniu kosztów, IC uzyska z nowej emisji ok. 3,5 mln zł. Zarząd zapewnia, że wykorzysta pieniądze do połowy przyszłego roku. Wtedy można spodziewać się przeprowadzenia kolejnej emisji. BM BISE, oferujący walory Inwest Consulting, nie przeprowadził swojej wyceny spółki. - Nie było takiej potrzeby, bo firma sama to zrobiła - wyjaśnia M. Stępień. Dlaczego prezesi sprzedają część swoich akcji (seria A2 ma być kierowana do wybranych inwestorów), skoro uważają je za dobrą lokatę? - Sądzimy, że byłoby niezdrowe przydzielanie uznaniowe akcji nowej emisji. Walory serii A2 są naszą własnością, więc możemy nimi rozporządzać. Chodzi nam także o pieniądze na wykup praw poboru w przypadku kolejnej emisji - wyjaśnia wiceprezes Inwest Consulting.

Bez dywidendy

W najbliższych latach zyski Inwest Consulting będą przeznaczane na pokrycie straty sprzed 10 lat. Wtedy większościowym akcjonariuszem spółki (nazywała się Polinwest Consulting) był Mostostal Ventures. Utworzył dom maklerski, który zamknął po około miesiącu. Polinwest został ze stratą w wysokości 2,5 mln zł. Na dzisiaj strata do pokrycia sięga jeszcze 1,8 mln zł. - Nasza oferta jest skierowana bardziej do spekulantów, niż do osób, które liczą na wypłatę dywidendy - komentuje P. Śliwiński.

Okiem analityka

- Ofertę Inwest Consulting można uznać za dość egzotyczną - mówi Piotr Cieślak, analityk SII. Jego zdaniem, spółka jest bardzo mała i działa w dość specyficznej branży. Wskaźnik C/Z (cena do zysku), wyliczony na podstawie zeszłorocznych wyników, uwzględniając emisję, wynosi około 34. Wskaźnik C/WK (cena do wartości księgowej) kształtuje się na poziomie 3,1. Analityk Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych uważa, że nie są to zbyt atrakcyjne parametry rynkowe, biorąc pod uwagę cenę emisyjną 3,75 zł.

Oferta:

Zróżnicowana cena

Zarząd Inwest Consulting planuje debiut giełdowy na początku lipca. Spółka wyemituje 1 mln akcji serii B (o cenie

nominalnej 1 zł). Sprzedaje je po 3,75 zł. Dodatkowo dotychczasowi właściciele pozbywają się 0,4 mln akcji serii A2 po 4,2 zł (każdy sprzedaje po 200 tys. sztuk).

Droższa transza skierowana jest do inwestorów, którzy chcą kupić minimum 50 tys. papierów. Nie ma innych ograniczeń

formalnych. Przydziału dokona jednak uznaniowo zarząd. W wyniku emisji kapitał zakładowy zostanie podwyższony o 40 proc., do 3,5 mln zł, jednak liczba głosów zwiększy się

o 18,2 proc. Poza obrotem publicznym pozostanie 1,5 mln akcji imiennych, w tym milion uprzywilejowanych (jedna akcja

daje prawo do trzech głosów). Dzięki nim prezesi będą posiadać po emisji po 30 proc. w kapitale zakładowym

i po 39,2 proc. głosów. Do inwestorów trafią zatem walory uprawniające do wykonywania nieco ponad 21,5 proc. głosów.

Spółka na przyszły rok zapowiada kolejną emisjź.

Silne strony

Lider obsługi kapitałowej samorządów (przeprowadzone 171 emisji obligacji); dostęp do małych spółek, doświadczenie na rynku kapitałowym (prezesi mają licencje maklerów).

Słabe strony

Wartość firmy opiera się na wartości prezesów; bardzo mała wielkość w stosunku do konkurentów, którymi są banki .

Szanse

Zwiększające się zainteresowanie małych firm wchodzeniem na giełdę, dalszy rozwój rynku komunalnego.

Zagrożenia

W latach, w których są wybory do samorządów, przychody z konsultingu dla tego sektora spadają o 30 proc.