Nowe warunki fuzji Spinu i ABG?

Słabe wyniki Spinu mogą sprawić, że parytet wymiany akcji, wyznaczony na potrzeby łączenia z ABG Ster-Projektem, może zostać skorygowany

ABG Ster-Projekt i Spin przygotowują się do połączenia. Ma zostać sfinalizowane przed wakacjami. Stroną przejmującą będzie warszawski ABG Ster-Projekt, który wyemituje akcje (ponad 24 mln sztuk) dla właścicieli Spinu. Udziałowcy katowickiej firmy dostaną za każdy papier po 4,41 walorów ABG Ster-Projektu.

Rynkowy parytet

Przedstawiciele łączących się podmiotów przyznają, że parytet wymiany akcji został wyznaczony jedynie na postawie rynkowej wyceny spółek. - Bazą był kurs giełdowy - potwierdził Karol Cieślak, wiceprezes ABG Ster-Projektu, odpowiedzialny za finanse firmy. W dniu parafowania umowy papiery Spinu kosztowały 32,85 zł, a ABG Ster-Projektu 7,84 zł. Parytet wynosił zatem 4,14. Do chwili obecnej wskaźnik nie uległ większym zmianom (w poniedziałek było to 4,24), ale na rynku pojawia się coraz więcej głosów, że warunki fuzji są korzystniejsze dla właścicieli Spinu niż ABG Ster-Projektu.

Zmiany wycen

Powodem kwestionowania parytetu mają być słabe wyniki katowickiej spółki. Przedstawiciele Spinu jeszcze w II kwartale utrzymywali, że wynik netto firmy w 2006 r. nie będzie gorszy niż rok temu (11 mln zł). - Rynek zamówień publicznych, z którym wiązaliśmy spore nadzieje, stoi w miejscu. Liczymy, że uda nam się zakończyć rok na plusie - powiedział Michał Górski, prezes Spinu. Po trzech kwartałach strata netto wynosi 2,8 mln zł.

ABG Ster-Projekt, mimo że również skoncentrowany jest na obsłudze "państwowych" klientów, radzi sobie znacznie lepiej. Firma prognozuje, że w tym roku zarobi netto 27,3 mln zł. Na razie jej przedstawiciele deklarują, że plan zostanie wypełniony.

Spodziewane kiepskie wyniki Spinu za II półrocze sprawiają, że analitycy (przynajmniej niektórzy) już zdecydowali się obniżyć wycenę katowickiej firmy. Milena Olszewska z KBC Securities w raporcie z 23 października sugeruje, że parytet wymiany powinien zostać obniżony do 3,1. Trochę ostrożniej na ten temat wypowiada się Andrzej Lis, analityk DI BRE Banku. - Po rynku krążą plotki, że parytet może być renegocjowany. Z oceną tego scenariusza wolałbym zaczekać do publikacji wyników obu firm za III kwartał - stwierdził.

Prezes Spinu zapewnia, że nie są prowadzone żadne rozmowy o zmianie warunków połączenia. - Nie ma takiego tematu - oświadczył. Przedstawiciel ABG Ster-Projektu wypowiada się w nieco innym tonie. - Wkrótce obie spółki poddadzą się audytowi finansowemu. Potem tematem zajmie się biegły wyznaczony przez sąd. Dopiero na tej bazie zostanie wyznaczony ostateczny parytet - podsumował K. Cieślak.

ABG radzi sobie znacznie lepiej

Spin i ABG Ster-Projekt nie

są jedynymi firmami, które dotyka zastój na rynku zamówień publicznych. Wydaje się jednak, że druga

ze spółek radzi sobie z tą sytuacją znacznie lepiej. Warszawska spółka kończy kolejny kwartał dodatnim wynikiem. Spin generuje straty. Sytuacja nie zmieni się po publikacji rezultatów za III kwartał. Dane mogą mieć wpływ na zachowanie się kursu, na bazie którego, jak twierdzą przedstawiciele firm, został wyznaczony parytet wymiany akcji.