Będą nowe rekordy

Ostatnie sesje w Polsce

pokazują dobitnie, że obecnie

jesteśmy w pełni zależni

od nastrojów panujących na światowych giełdach. Wprawdzie indeksowi WIG20 udało się kosmetycznie pobić rekord wszech czasów, ale cały czas jesteśmy w końcówce

peletonu indeksów światowych. Warto zwrócić uwagę na duży sceptycyzm panujący wśród zarządzających i inwestorów, co może dać efekt bardzo szybkiego wzrostu przy sprzyjających warunkach za granicą. A za granicą mamy

korektę w bok na większości parkietów i być może przygotowania pod kolejną falę znaczących

wzrostów. Wydaje się, że ten

scenariusz jest najbardziej prawdopodobny. U podstaw tej tezy leży kilka spostrzeżeń. Po pierwsze, z fundamentalnego punktu widzenia wyceny spółek "nie dojrzały" do długoterminowych spadków (C/Z dla USA to 17, w strefie euro 14, Rosja 10, Brazylia 15). Po drugie, kraje BRIC uznane za największy motor światowego wzrostu mają generalnie sprzyjające prognozy makro. Tu warto zaznaczyć sporą możliwość aprecjacji walut związaną z dużymi realnymi stopami w niektórych krajach (szczególnie Brazylia i Turcja, gdzie dochodzi ona do 10 proc.).

Temu sprzyja również olbrzymi

napływ inwestycji zagranicznych. Te czynniki powodują przyciąganie kapitału (i odpływ z USA). Po trzecie w grę wchodzą kwestie typowo podażowo-popytowe. Otóż jesteśmy świadkami rekordowych napływów do funduszy pieniężnych w Stanach Zjednoczonych, co porównywalne jest z sytuacją na początku 2003 roku, czyli na końcu bessy z lat 2001-2003. Podsumowując, jest spora szansa na dalszy istotny ruch w górę, również w przypadku polskiego rynku. Walnie

w tym może pomóc kolejna obniżka stóp przez Fed (jeśli nastąpi - w momencie pisania tego

komentarza decyzja banku była nieznana). Obecnie kapitał odwracający się od USA będzie poszukiwał krajów rozwijających się najszybciej (głównie BRIC), a to

powinno pomóc też naszemu parkietowi. Nadal mocniejszy będzie zapewne indeks największych spółek, a te mniejsze muszą po prostu poczekać na potwierdzenie przez wyniki ich wysokich

wycen.

Investors TFI