Zrównanie praw drobnych i instytucjonalnych inwestorów
Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) jednogłośnie przyjęła nowe przepisy, które drobnym inwestorom umożliwiają dostęp do najlepszych kursów w szybko rozwijających się elektronicznych systemach obrotu papierami, takich jak sieć Instinet zorganizowana przez Reuters Group Plc.Te nowe regulacje będą stopniowo wprowadzane przez najbliższe cztery miesiące i są częścią szerszego pakietu, mającego na celu ujednolicenie zasad obrotu na wielkich giełdach, takich jak New York Stock Exchange (NYSE) i w elektronicznych sieciach, które przejmują część handlu z tradycyjnych rynków. Nowe przepisy wymagają od 50 elektronicznych sieci, które zawierają transakcje na podstawie zleceń składanych anonimowo przez instytucje i brokerów, by upubliczniały te instytucjonalne notowania, kiedy oferują one lepsze ceny niż inne rynki.- Jestem głęboko przekonany, że elementarna uczciwość wymaga, by wszystkim inwestorom dać możliwość otrzymania najlepszej ceny dostępnej na rynku - powiedział przewodniczący SEC Arthur Levitt. Dotychczas elektroniczne systemy, takie jak wspomniany Instinet czy Datek Online i Bloomberg Tradebook nie musiały udostępniać drobnym inwestorom instytucjonalnych notowań. Inwestorzy instytucjonalni, a więc na przykład fundusze emerytalne i powiernicze składały wiele zleceń kupna lub sprzedaży akcji po lepszych kursach niż były oferowane na NYSE czy innych rynkach, obracających akcjami spółek publicznych. Przyjęcie przepisów dotyczących elektronicznych sieci jest wynikiem długotrwałych zabiegów Levitta, mających na celu zrównanie szans drobnych inwestorów i tych największych. Na przykład w zeszłym roku SEC zatwierdziła takie zasady składania zleceń, dzięki którym zlecenia indywidualnych inwestorów na Nasdaq Stock Market mogą konkurować ze zleceniami składanymi przez instytucje i brokerów. Brokerzy na Nasdaqu, mimo że nie należą do kategorii inwestorów instytucjonalnych, też muszą ujawniać najlepsze w danym dniu kursy.Nowe przepisy SEC zaostrzają również nadzór nad sieciami elektronicznymi, dotychczas luźniej traktowanymi. Systemy te mają teraz do wyboru dwie formy ściślejszej kontroli. Mogą działać według regulacji dotyczących brokerów, tak jak dotychczas, lub tak jak giełdy. Sieci elektroniczne, które wybiorą to pierwsze rozwiązanie, co prawdopodobnie uczyni większość z nich, staną w obliczu nowych wymogów, dotyczących wydolności systemu komputerowego oraz ujawniania cen. Notowania instytucjonalne, jeśli będą najlepsze z dostępnych na rynku, muszą być przesyłane do stanowisk operacyjnych brokerów poprzez sieci, takie jak Reuters, Bloomberg i Dow Jones & Co oraz przez maklerskie systemy on-line.Jeśli zaś elektroniczne sieci wybiorą zarejestrowanie się jako giełdy, będą traktowane tak samo, jak NYSE i inne rynki. Będą zatem musiały nadzorować funkcjonowanie swoich rynków zgodnie z przepisami regulującymi publiczny obrót papierami wartościowymi.
J.B.
