Początek roku niezbyt udany

Początek 1999 roku nie był udany dla spółek handlowych. Tylko trzy z nich wypracowały w styczniu większe zyski niż przez rokiem. Przeciętnie wskaźniki EPS spółek z branży obniżyły się o ponad 13%. Największy wzrost EPS odnotowało Orfe, a największy spadek zysku na akcję KrakChemia i Centrostal.Dotychczas opublikowane prognozy na 1999 rok zapowiadają wzrost wskaźników EPS Polskiej Grupy Farmaceutycznej i Oceanu oraz spadek zysku na akcję TIM-u. Liderem sektora w krótkim okresie są akcje AS Motors, a w średnim terminie papiery PGF.W 1998 roku spółki handlowe wypracowały przeciętnie 86% prognozowanych zysków. Cztery nowe rekomendacje kupna otrzymały akcje PGF.KoniunkturaW krótkim terminie Handel jest słabszy od przeciętnej dla makrosektora Usługi. W ciągu ostatniego miesiąca indeks Handel zanotował lekki spadek o 0,6%, podczas gdy indeks makrosektora Usługi wzrósł w tym samym okresie o 4%.Liderem sektora w perspektywie miesiąca są akcje AS Motors. Notowania papierów spółki zwyżkowały w tym okresie o 12,5%, zdecydowanie najwięcej w branży handlowej. Drugie miejsce w rankingu zajęła KrakChemia, której akcje wzrosły przez miesiąc o ponad 8%. Niewielkie zwyżki, nie przekraczające 2,4%, zanotowały także papiery Centrostalu, TIM-u i Nomi.Akcje pięciu spółek z branży handlowej w lutym zniżkowały. Najwięcej można było stracić, inwestując przed miesiącem w walory Polskiej Grupy Farmaceutycznej, Efektu i Oceanu. Akcje tych spółek straciły na wartości odpowiednio 9, 7 i 5%. Niewielkie spadki cen odnotowały również akcje Biurosystemu i Ampli. W przypadku tych spółek straty nie przekroczyły jednak 2%.W perspektywie średnioterminowej koniunktura w sektorze Handel była podobna do przeciętnej dla całego makrosektora Usługi. Indeks Handel zyskał na wartości przez trzy miesiące 8,9%. W tym samym czasie indeks Usługi zwyżkował o 9%. Akcje czterech spółek zwyżkowały, papiery pięciu spadły, a walory jednej nie zmieniły ceny.Liderem sektora Handel w średnim terminie były akcje Polskiej Grupy Farmaceutycznej, których cena wzrosła przez trzy miesiące o ponad jedną trzecią. 20% można było zarobić, inwestując w akcje AS Motors. Niewielkie wzrosty cen, nie przekraczające 10%, zanotowały również papiery Centrostalu i Biurosystemu. Cena akcji Efektu nie zmieniła się.W perspektywie średniookresowej akcje pięciu spółek handlowych zniżkowały. Najwięcej można było stracić, kupując przed trzema miesiącami papiery TIM-u, które straciły ponad 14%. Akcje Ampli i Oceanu straciły w tym samym okresie 10% wartości. Niewielkie, nie przekraczające 5% spadki cen zanotowały akcje KrakChemii i Nomi.RekomendacjeW ostatnim czasie spośród akcji spółek handlowych tylko papiery Polskiej Grupy Farmaceutycznej były rekomendowane przez analityków. W ciągu ostatnich czterech miesięcy analitycy pięciu instytucji finansowych rekomendowali kupno lub trzymanie akcji tej spółki.W listopadzie analitycy HSBC Securities Londyn wydali rekomendacje kupna akcji Polskiej Grupy Farmaceutycznej, gdy ich cena kształtowała się na poziomie 29,6 zł. Inwestorzy, którzy to wykorzystali, mogli zarobić spore pieniądze. Akcje spółki wzrosły do poziomu 40 zł, a jeszcze niedawno kosztowały ponad 45 zł.W grudniu analitycy PM Elimar także rekomendowali kupowanie akcji Polskiej Grupy Farmaceutycznej, ale wtedy ich cena wynosiła już ok. 37 zł. W styczniu kolejne rekomendacje kupna akcje PGF otrzymały od analityków DM BIG-BG i DM BSK. Zalecenia kupna zostały wystawione przy cenie ok. 44 zł za akcję, czyli o ok. 10% wyższej niż dzisiejsza.Wyniki finansoweStyczeń nie był udany dla sektora handlowego pod względem wyników finansowych. Tylko trzy spółki z branży powiększyły swój roczny zysk na akcję, w tym jedna o 5%, a dwie pozostałe o symboliczne kilka dziesiątych procenta. Sześć spółek handlowych zanotowało spadek wskaźnika EPS. Przeciętnie spółki z branży straciły ponad 13% zysków z ubiegłego roku, co spowodowało podwyższenie średniego wskaźnika cena/zysk dla branży do 14,5.Liderem sektora pod względem wyników finansowych w stycz-niu było Orfe. Niedawny debiutant powiększył swój roczny zysk na akcję o 5,4%, do poziomu 4,03 zł. Wpłynęło to na nieznaczne obniżenie wskaźnika cena/zysk tych papierów do poziomu 9,9.Symboliczne zwiększenie wskaźników EPS o niecały 1% osiągnęły w styczniu także Efekt i TIM. Zysk na akcję Efektu podniósł się do 1,97 zł, a zysk na akcję TIM-u do 1,15 zł. Spowodowało to niewielkie spadki wskaźników cena/zysk tych akcji odpowiednio do 6,4 i 4,1.Pozostałe spółki handlowe zanotowały w styczniu spadek wskaź-ników EPS. KrakChemia straciła w styczniu więcej niż zarobiła w całym 1998 roku, co spowodowało, że jej wskaźnik EPS spadł do zera. O ponad 13% zmniejszył się roczny zysk na akcję Centrostalu, ustalając się na poziomie 0,21 zł. Pociągnęło to za sobą wzrost wskaźnika cena/zysk tych papierów do 10,3. Jednoprocentowe spadki wskaźników EPS zanotowały Ocean, Biurosystem, AS Motors i Polska Grupa Farmaceutyczna. Zysk na akcję Oceanu i Biurosystemu obniżył się o 1-2%. Wskaźnik EPS AS Motors spadł o 3,4%, do poziomu 0,71 zł, a wskaźnik EPS Polskiej Grupy Farmaceutycznej zmniejszył się o 7,6%, do 1,34 zł. Spowodowało to niewielkie zwiększenie wskaźników cena/zysk tych spółek. Aktualny wskaźnik cena/zysk PGF wynosi 29,8, AS Motors - 6,4, Biurosystemu - 21,1, a Oceanu - 27,8.Wykonanieprognozy '98W 1998 roku spółki handlowe zarobiły przeciętnie 86,1% prog-nozowanego na cały rok zysku na akcję. Dwie firmy wypracowały nieznacznie więcej niż zakładały plany. Pięć spółek handlowych nie wykonało prognoz. Wśród nich tylko jedna zarobiła więcej niż 90% planów.Liderem sektora Handel pod względem zaawansowania w realizacji ubiegłorocznych planów była Polska Grupa Farmaceutycz-na. Spółka zarobiła w ciągu roku 1,45 zł zysku na akcję, co stanowiło ponad 6% więcej niż zakładała prognoza. Drugie miejsce w rankingu zajął Efekt. Krakowska spółka wypracowała dokładnie tyle, ile zapowiadały prognozy - 1,96 zł zysku na jedną akcję.Pozostałe spółki z branży handlowej zarobiły mniej niż zakładały plany. TIM wypracował w 1998 roku 1,15 zł zysku na jedną akcję, czyli 91% średniej prognozy wyznaczonej na podstawie planów zarządu spółki i analityków. Firma AS Motors wypracowała w ubiegłym roku 0,73 zł zysku na jedną akcję, co stanowiło 87% planów zarządu. Także ponad 80% prognozy wykonała KrakChemia. Spółka zarobiła w ubiegłym roku 0,09 zł na jedną akcję wobec prognozowanych 0,11 zł.Najgorzej w branży handlowej wypadły Ocean i Biurosystem. Ocean wypracował 0,31 zł zysku na akcję wobec prognozowanych 0,43 zł, a Biurosystem zrealizował zaledwie 64% planów, zarabiając 0,83 zł na jedną akcję. Prognoza zarządu Biurosystemu zapowiadała osiągnięcie EPS w wysokości 1,30 zł.W sumie sektor handlowy nie wypadł najlepiej pod względem realizacji prognoz. Mimo wielu korekt przeprowadzonych pod koniec roku, tylko dwie spółki przekroczyły lub wyrównały plany. Pozostałe pięć firm zarobiło mniej niż zapowiadały prognozy.Prognozyna lata 1999-2000Dotychczas zarządy tylko czterech spółek handlowych ogłosiły prognozy zysku na 1999 rok. Dwie spółki prognozują wzrost wskaźników EPS w tym roku, a jedna spadek. Przeciętnie spółki handlowe prognozują wzrost rocznego zysku na akcję w tym roku o 44%. Jeżeli prognozy zostaną zrealizowane, to średni wskaźnik cena/zysk akcji tych spółek ustali się na poziomie 10,7, przy założeniu stałych cen ich akcji.Prognoza zarządu Polskiej Grupy Farmaceutycznej zapowiada osiągnięcie w tym roku przez spółkę 2,95 zł zysku na jedną akcję. Stanowi to o ponad 120% więcej niż aktualny zysk na akcję spółki, obejmujący cały 1998 rok. Jeżeli prognoza zostanie zrealizowana, to wskaźnik cena/zysk akcji spółki obniży się do poziomu 13,6.Prognoza zarządu Oceanu zapowiada wypracowanie w tym roku 0,36 zł zysku na akcję. Jest to o 17,7% więcej niż zysk spółki osiągnięty w zeszłym roku. Jeżeli plany zostaną zrealizowane, to wskaźnik cena/zysk tych akcji obniży się do poziomu 23,6.TIM prognozuje lekkie obniżenie zysku na akcję w 1999 roku względem roku ubiegłego. Zarząd spółki zapowiada osiągnięcie w tym roku 1,10 zł zysku na jedną akcję, czyli o 4,6% mniej niż w 1998 roku.Jeżeli prognoza zostanie zrealizowana, wskaźnik cena/zysk akcji spółki wzrośnie do poziomu 4,3. Zarząd Ampli zapowiada osiągnięcie 1,02 zł zysku na jedną akcję w tym roku, wobec straty poniesionej w roku ubiegłym.

PIOTR WĄSOWSKI