Nieudany test szczytu

Trwający od października trend wzrostowy notowań akcji chemicznych powoli się wyczerpuje.Sektor, będący od listopada '98 do lutego '99 jednym z najsilniejszych na rynku, traci także siłę relatywnąw stosunku do rynkowych przeciętnych. Test ostatniego szczytu nie powiódł się, potwierdzając spadekatrakcyjności inwestycyjnej branży chemicznej.

KoniunkturaPrzemysł Chemiczny jest obecnie najsilniejszym sektorem giełdowym na rynku akcji. W ciągu ostatnich trzech miesięcy indeks branży podniósł się o ponad jedną czwartą, czyli prawie dwukrotnie więcej od przeciętnej dla makrosektora Przemysł. Jednak w krótkim okresie przewaga branży nad resztą rynku maleje, co sygnalizują spadki siły relatywnej sektora.Na tle rynkuOd listopada 1998 roku sektor chemiczny był zdecydowanie silniejszy od rynkowych przeciętnych. Dobrze ilustrują to wykresy siły relatywnej indeksu Przemysł Chemiczny w stosunku do indeksu makrosektora Przemysł i nieważonego indeksu cenowego rynku. Na zamieszczonym wykresie siły relatywnej Przemysł Chemiczny/WIG wyraźnie widać proces umacniania się akcji spółek chemicznych na tle reszty rynku. Indeks Przemysł Chemiczny ustanowił w lutym br. wyższy szczyt od poprzedniego w przeciwieństwie do indeksu WIG i nieważonego indeksu cenowego rynku akcji.W ostatnich tygodniach sytuacja zaczęła się jednak zmieniać. Pod koniec lutego br. zaraz po osiągnięciu nowego rekordu sektor chemiczny nagle gwałtownie osłabł w stosunku do reszty rynku. Pokazują to formacje podwójnego szczytu, ukształtowane na wykresach siły relatywnej sektora w stosunku do rynkowych średnich. W związku ze zmianą tendencji siły relatywnej branży chemicznej w najbliższym czasie można się spodziewać dalszego osłabienia pozycji sektora. Wydaje się, że szczególnie będzie to dotyczyć pozycji branży chemicznej na tle innych sektorów przemysłowych.Analiza technicznaW krótkim okresie sektor chemiczny znajduje się w trendzie horyzontalnym. Test ostatniego szczytu zakończył się niepowodzeniem. W połowie marca zwyżka indeksu gwałtownie zakończyła się poniżej poziomu poprzedniego szczytu. Wsparcie w perspektywie krótkoterminowej można wyznaczyć na poziomie ok. 1900 pkt., gdzie ukształtowany został poprzedni lokalny szczyt. Najbliższe poziomy oporu dla wzrostów znajdują się na poziomach dwóch ostatnich lokalnych szczytów. Przełamanie jednego z nich określi, jaki będzie kierunek przyszłych trendów w krótkim i średnim okresie.W perspektywie średnioterminowej sektor Przemysł Chemiczny pozostaje w trendzie wzrostowym. W ostatnim czasie wyraźnie spadł jednak impet tej tendencji. Osiągnięty w drugiej połowie miesiąca nowy rekord, a jednocześnie najwyższy tegoroczny poziom indeksu nie został potwierdzony przez oscylatory, które ukształtowały silne dywergencje negatywne. W marcu indeks utworzył kolejny lokalny szczyt, tym razem poniżej poziomu poprzedniego maksimum. Takie zachowanie sygnalizuje zmniejszanie się impetu średniookresowej tendencji wzrostowej.W perspektywie długookresowej indeks Przemysł Chemiczny znajduje się już w trendzie horyzontalnym, obecnie - na poziomie z sierpnia ub.r. W okresie od sierpnia 1998 roku do marca br. na wykresie została ukształtowana formacja odwróconej głowy i ramion charakterystyczna dla końca bessy. Sygnałem informującym o wybiciu w górę z formacji będzie jednoznaczne przekroczenie przez indeks poziomu 2000 pkt.Krótkoterminowe i średnioterminowe wskaźniki techniczne dają bardzo negatywne sygnały. Żaden z oscylatorów nie potwierdził lutowego szczytu indeksu. Na wykresach wszystkich z nich zostały ukształtowane silne negatywne dywergencje charakterystyczne dla zmniejszającej się dynamiki tendencji wzrostowej. Kolejnemu lokalnemu szczytowi indeksu towarzyszyły następne wierzchołki oscylatorów, które ponownie znalazły się na poziomie niższym od poprzednich.Wskaźniki oparte na danych tygodniowych także nie dają dobrych sygnałów. Oscylator CCI po uformowaniu drugiej negatywnej dywergencji opuścił strefę wykupienia rku, generując sygnał zamknięcia pozycji. Tygodniowy RSI zmniejsza impet tendencji wzrostowej po osiągnięciu poziomu równowagi. Tygodniowy oscylator doszedł do poziomu równowagi, gdzie napotkał poważną barierę podażową. Ewentualne odbicie MACD od tego poziomu będzie sygnalizować znaczne osłabienie sektora w perspektywie średnioterminowej.Układ wykresu indeksu Przemysł Chemiczny względem dziennych średnich kroczących jest charakterystyczny dla tendencji horyzontalnej. Wykres indeksu znajduje się pomiędzy średnimi z 13 i 55 sesji. Jednak średnia z 13 sesji znajduje się ponad średnią z 55 sesji, co jest typowe dla hossy w średnim okresie. Obie średnie wygenerowały sygnały wejścia na rynek w połowie grudnia, gdy indeks Przemysł Chemiczny znajdował się na poziomie 1600 pkt. Teraz jego wartość jest o ok. 300 pkt. wyższa. Średnia z 55 sesji stanowi silne wsparcie na poziomie 1850 pkt. Jej ewentualne przełamanie będzie stanowić poważne ostrzeżenie przed zmianą trendu wyższego rzędu.Układ tygodniowych średnich kroczących indeksu Przemysł Chemiczny jest charakterystyczny dla długookresowej tendencji horyzontalnej. Jego tygodniowy wykres znajduje się pomiędzy średnimi z 13 i 55 tygodni. Średnia 13-tygodniowa stanowi wsparcie dla spadków na poziomie 1850 pkt., a średnia z 55 tygodni tworzy silną barierę podażową dla wzrostów na poziomie ok. 2100 pkt. Przecięcie jednej z tych długookresowych średnich kroczących może stanowić bardzo przydatną wskazówkę, jak rozwinie się przyszły trend notowań w sektorze Przemysł Chemiczny.Prognoza i strategiaW krótkim okresie prawdopodobne wydaje się dalsze ochładzanie koniunktury w branży Przemysł Chemiczny. Dotyczy to zarówno zmian cen akcji spółek chemicznych, jak i siły relatywnej sektora w stosunku do rynkowych przeciętnych. Jeżeli rynek akcji nadal będzie tak słaby jak dotychczas, to sektor chemiczny może zniżkować. Jeżeli natomiast ceny akcji będą przeważnie rosnąć, to sektor chemiczny może mieć poważne problemy, by nadążyć za dobrą koniunkturą. W perspektywie krótkoterminowej najbardziej prawdopodobny scenariusz to kontynuacja rozpoczętej ostatnio tendencji horyzontalnej. Dopiero przełamanie poziomu ostatniego szczytu (2000 pkt.) lub ostatniego dna (1900 pkt.) wskaże kierunek przyszłego trendu notowań.Od kierunku wybicia z obecnej tendencji horyzontalnej będzie zależeć przyszły trend notowań w średnim okresie. Na razie indeks testuje dolne ograniczenie trendu bocznego. Jego przełamanie będzie zapowiadać spadki, a odbicie od wsparcia - dalszą stabilizację.

PIOTR WĄSOWSKI