Akcje spółek handlowych

Kwiecień nie był udany dla spółek handlowych. Tylko trzy z nich osiągnęływzrost rocznego zysku na akcję. Sześć pozostałych zanotowało spadek wskaźnikówEPS. Średni wskaźnik cena/zysk dla sektora podniósł się do poziomu 16,6.Liderem sektora w krótkim okresie są akcje Ampli, a w średnim okresie papieryAS Motors. Najlepsze rekomendacje otrzymały akcje Polskiej Grupy Farmaceutycznej.

KoniunkturaW krótkim okresie koniunktura panująca w branży handlowej jest podobna do tej, jaka panuje w całym makrosektorze Usługi. W ciągu ostatniego miesiąca indeks Handel zwyżkował o 5,4%, podczas gdy indeks makrosektora Usługi o ponad 6%. Liderem sektora w krótkim okresie były akcje Ampli, których cena podniosła się przez miesiąc o ponad 17%. Sporo można było także zarobić na papierach Oceanu, które zwyżkowały przez miesiąc o 10%. Niewielkie zyski dały akcjonariuszom także walory Centrostalu, Efektu i TIM-u, których kursy wzrosły przez miesiąc o 2-6%. Cena akcji NOMI nie zmieniła się w ciągu ostatniego miesiąca.Akcje pięciu spółek handlowych spadły w ostatnim miesiącu. Najwięcej można było stracić kupując przed miesiącem akcje Polskiej Grupy Farmaceutycznej i Orfe. Ceny tych akcji zniżkowały o ponad 10%. Niewiele mniej, bo 9,5%, stracili akcjonariusze Biurosystemu. Symboliczne straty nie przekraczające 1% zanotowali również posiadacze papierów KrakChemii i AS Motors.W średnim okresie koniunktura w branży handlowej także nie odbiegała wiele od tej, jaka panowała w całym makrosektorze Usługi. Indeks Handel podniósł się przez trzy miesiące prawie o 11%, a indeks całego makrosektora Usługi wzrósł o 11,3%. W perspektywie trzech miesięcy wzrosły kursy siedmiu spółek handlowych, a kursy trzech spadły.Liderem sektora w średnim okresie były akcje AS Motors, których cena wzrosła przez trzy miesiące o ponad 80%. Drugie miejsce w rankingu zajęła KrakChemia. Akcje tej spółki wzrosły przez trzy miesiące prawie o połowę. Znaczący, 20-proc., zysk osiągnęli akcjonariusze Ampli, a ponad 10% można było zarobić inwestując przed trzema miesiącami w akcje Oceanu. Najmniejsze zyski osiągnęli posiadacze akcji Efektu, TIM-u i Biurosystemu. Akcje tych spółek wzrosły o mniej niż 10%.Najgorzej w perspektywie średniookresowej zaprezentowały się akcje PGF i NOMI. Ich kursy obniżyły się prawie o 18%. Niewielkie straty ponieśli również akcjonariusze Centrostalu. Akcje tej spółki spadły o 3,6%.RekomendacjeAkcje spółek handlowych dość rzadko są przedmiotem rekomendacji udzielanych przez analityków zajmujących się polskim rynkiem akcji. Najwięcej rekomendacji otrzymały papiery Polskiej Grupy Farmaceutycznej i Orfe. Kupowanie akcji PGF rekomendowali swoim klientom analitycy CDM Grupy Pekao SA przy cenie 39 zł, analitycy DM BIG-BG przy cenie 36 zł, analitycy HSBC Securities przy cenie 43 zł. Analitycy DM Banku Śląskiego wydali akcjom PGF rekomendacje neutralną przy cenie 42 zł. Obecna cena tych akcji waha się wokół poziomu 35 zł, czyli jest niższa niż przy wydawaniu opisywanych rekomendacji.Kupowanie akcji Orfe rekomendowali swoim klientom analitycy BM BPH i PM Elimar przy cenie odpowiednio 39,5 zł i 47 zł. Aktualny kurs tych akcji jest niższy i kształtuje się na poziomie ok. 38 zł. Akcje Orfe dostały również rekomendacje trzymaj od analityków CDM Grupy Pekao SA przy cenie 41,7 zł.Jedną rekomendację kupna dostały także akcje trzeciej spółki handlowej - Prospera. Akumulowanie papierów niedawnego debiutanta rekomendowali w kwietniu analitycy CDM Pekao SA.Wyniki finansoweDrugi kwartał roku nie zaczął się zbyt pomyślnie dla spółek handlowych. Po opublikowaniu wyników finansowych za kwiecień zysk na akcję w tym sektorze obniżył się przeciętnie o 12%, co spowodowało lekkie podwyższenie średniego wskaźnika cena/zysk dla całego sektora do poziomu 16,6.Liderem branży handlowej w rankingu wyników finansowych w kwietniu był Prosper. Niedawny debiutant wypracował ponad 6-proc. wzrost rocznego zysku na akcję, który ustalił się na poziomie 1,00 zł. Wpłynęło to na lekkie obniżenie wskaźnika cena/zysk akcji tej spółki, który ustalił się na poziomie 20,6. Niewielkie wzrosty wskaźników EPS po opublikowaniu kwietniowych wyników finansowych zanotowały także Efekt i Centrostal. Wskaźnik EPS Efektu podniósł się w kwietniu do poziomu 1,70, co pociągnęło za sobą lekki spadek wskaźnika cena/zysk akcji spółki do 8,2. Symboliczny wzrost wskaźnika EPS o ok. 0,5% zanotował również Centrostal. Zysk na akcję tej spółki podniósł się do 0,15 zł.Pozostałe spółki handlowe zarobiły w kwietniu mniej niż przed rokiem. Najwięcej stracił Biurosystem. W stosunku do wyników sprzed roku spółka straciła w tym miesiącu więcej niż zarobiła przez ostatnie cztery kwartały, co spowodowało spadek wskaźnika EPS jej akcji do zera. Pozostałe spółki handlowe zanotowały jednocyfrowe spadki wskaźników EPS. Zysk na akcję AS Motors obniżył się o 7%, do poziomu 0,67 zł. Pociągnęło to za sobą podwyższenie wskaźnika cena/zysk tych akcji do poziomu 11,8. Wskaźnik EPS TIM-u obniżył się o ponad 5%, Oceanu i Orfe o 2% oraz PGF o ok. 1%.PrognozyAktualnie dostępne są prognozy dla sześciu spółek z branży handlowej. Wszystkie zakładają wzrost zysku na akcję do końca tego roku. Jeżeli prognozy zostaną zrealizowane, średni zysk na akcjęw branży wzrośnie przeciętnieo 76%, a średni wskaźnik cena/zysk spadnie do poziomu 10,1.Największy wzrost rocznego zysku na akcję zapowiadają prognozy opublikowane dla Prospera. Zarząd spółki i analitycy zapowiadają, że spółka wypracuje w tym roku 2,86 zł zysku na jedną akcję, czyli prawie trzykrotnie więcej niż wynosi aktualny wskaźnik EPS tych akcji. Jeżeli prognoza zostanie zrealizowana, wskaźnik cena/zysk tych akcji spadnie do poziomu 7,2.Ponaddwukrotny wzrost rocznego zysku na akcję zapowiadają także prognozy opublikowane dla PGF. Jeżeli spółka zarobi zapowiadane przez zarząd 2,95 zł zysku na jedną akcję, wskaźnik cena/zysk jej akcji spadnie do poziomu 11,9. Ponad 40-proc. zwyżkę wskaźnika EPS zapowiadają także analitycy dla Orfe. Jeżeli spółka zarobi planowane 4,96 zł zysku na jedną akcję, wskaźnik cena/zysk jej akcji spadnie do poziomu 7,6. O jedną trzecią ma wzrosnąć wskaźnik EPS akcji Oceanu, do poziomu 0,36 zł. Jeżeli spółka zrealizuje plany, wskaźnik cena/zysk jej akcji spadnie do poziomu 27,8.Dostępne są także prognozy dla trzech spółek handlowych. Wszystkie zapowiadają wzrost zysków w stosunku do obecnie planowanych wyników finansowych na 1999 rok. O 38% ma wzrosnąć zysk na akcję Prospera, do poziomu 3,94 zł. Jeżeli spółka zrealizuje plany, wskaźnik cena/zysk jej akcji obniży się do poziomu 5,2. O około jedną czwartą ma wzrosnąć zysk na akcję Orfe w przyszłym roku, a wskaźnik EPS PGF ma podnieść się o niecałe 10%.Wykonanie prognozyPo czterech miesiącach średnia stopa realizacji prognoz wynosi w branży handlowej zaledwie 11,4%. Na sześć spółek z branży, dla których dostępne są prognozy na ten rok, tylko jedna notuje stratę. Pozostałe wypracują niewielkie zyski.Najwyższą stopę wykonania prognoz ma w okresie styczeń--kwiecień Polska Grupa Farmaceutyczna, która wypracowała 0,63 zł zysku na jedną akcję, wobec prognozowanych na cały rok przez zarząd 2,95 zł. Stanowi to ponad 21% całej prognozy i daje spółce spore szanse osiągnięcia planowanych wyników. Do 20% wykonania planów zbliżyła się kolejna spółka - Orfe, która zarobiła przez cztery miesiące 0,90 zł, wobec prognozowanych przez analityków BM BPH - 4,96 zł. Więcej od średniej dla branży zarobił również Prosper. Po czterech miesiącach spółka zarobiła 0,43 zł zysku na jedną akcję, co stanowi 15% zysków planowanych na cały rok.Zyski pozostałych spółek z branży dalece odbiegają od planowanych. Ampli notuje stratę, mimo że prognoza zarządu zakłada osiągnięcie w tym roku 1,02 zł zysku na jedną akcję. Ocean zarobił zaledwie przez cztery miesiące tylko 0,02 zł na jedną akcję czyli tylko 5,6% wyników planowanych na cały rok. Niewiele większą stopę realizacji planów (8,2%) osiągnął TIM, który wypracował 0,09 z zysku na jedną akcję.

Kolumny 26-27 opracował

PIOTR WĄSOWSKI