BM BGŻ
Analitycy DM BGŻ zalecają w raporcie z 11 maja krótkoterminowo akumulowanie akcji Poligrafii, a w długim okresie - kupowanie jej walorów. W dłuższej perspektywie wyceniają je na 14-15 zł, uwzględniając przy tym wysokie dyskonto na różnego rodzaju czynniki ryzyka.Analitycy uważają, że w 6-miesięcznym horyzoncie inwestycja w walory Poligrafii może być obecnie jedną z lepszych na giełdzie. W dniu wydawania rekomendacji jedna akcja spółki kosztowała 9,1 zł, w środę handlowano nimi po 9,2 zł.Uzasadniona wycena walorów Poligrafii, wydana przez DM BGŻ, uwzględnia: brak przełożenia osiągnięć spółki w notowaniach na rynku równoległym, stosunkowo niewielką płynność akcji oraz niepewność co do planów głównego akcjonariusza spółki - Exbudu. Specjaliści przypominają, że Exbud zapowiedział skoncentrowanie się na działalności budowlanej, jednak ich zdaniem aktualny poziom kursu stawiałby transakcję sprzedaży akcji Poligrafii przez Exbud pod dużym znakiem zapytania. Zagrożenie podażowe stanowią również pozostali duzi akcjonariusze - PKO BP i DWS TFI. Wiadomo także, że inne fundusze powiernicze (Atut, ABB, Forum) pod koniec ub.r. miały ok. 4,4% walorów kieleckiej firmy i średnia cena zakupu była w ich przypadku niższa niż obecny poziom kursu.Biorąc jednak pod uwagę wyłącznie sytuację fundamentalną, akcje Poligrafii należy uznać za niedowartościowane. Wskaźnik P/E dla rynku równoległego wynosi 11,5, podczas gdy dla Poligrafii 5,5, P/BV spółki niewiele przewyższa 1. Firma charakteryzuje się jednym z najwyższych poziomów rentowności kapitałów własnych wśród giełdowych spółek - w 1998 r. 26%, a wg prognoz na koniec tego roku ROE wyniesie 30%.Prognoza wyników DM BGŻ dla spółki jest bardziej optymistyczna, niż zapowiada zarząd - zysk netto na poziomie 8,4 mln zł i 80,4 mln zł przychodów ze sprzedaży.
H.K.
