Jeśli Sejm przyjmie ustawę o obligacjach w wersji proponowanej przez rząd - tego typu papiery dłużne będą mogły być w Polsce emitowane m.in. przez instytucje finansowe, których członkiem jest Rzeczpospolita Polska lub Narodowy Bank Polski. Nowa ustawa, którą parlament będzie jutro omawiał, liberalizuje zasady emisji i obrotu obligacji oraz wprowadza nowy rodzaj tego papieru - obligacje przychodowe.Według autorów projektu, obecnie obowiązujące prawo jest zbyt restrykcyjne i bardziej przeszkadza niż pomaga w rozwoju tego segmentu rynku kapitałowego. Jedną z zasadniczych zmian jest umożliwienie emisji papierów przez nowe instytucje. Gdyby ustawa weszła w życie, to w Polsce, oprócz instytucji, których członkiem jest RP lub NBP, obligacje mogłyby być emitowane przez każdą, do której należy przynajmniej jedno z państw OECD. Prawo takie zyskałyby też banki centralne członków OECD i wszystkie inne instytucje, z którymi Polska podpisała stosowne umowy. Nowa ustawa wyjaśnia też ostatecznie, że banki mogą emitować obligacje pod jej rządami - dotychczas sprawa ta była niejasna.Papiery będą też mogły być emitowane przez podmioty, które funkcjonują krócej niż 3 lata i nie mają określonego kapitału - przepisy, które ustanawiały ograniczenia w tej kwestii, zostały wykreślone z nowej ustawy. Zlikwidowano też katalog zabezpieczeń obligacji - pod rządami nowego prawa mogłyby nimi być wszystkie rodzaje zabezpieczeń, przewidzianych w polskim ustawodawstwie.Kolejne zmiany to usunięcie z przepisów zapisu o obligatoryjnym celu emisji i rezygnacja z konieczności posiadania banku-reprezentanta. Każdy rodzaj obligacji mógłby być emitowany w postaci niematerialnej. Obligacje o szczególnie wysokiej wartości nominalnej, którymi interesują się duzi inwestorzy instytucjonalni, mogłyby być oferowane w sposób publiczny bez spełnienia wymogów stawianych przez Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi. Ten zapis dotyczy tylko emisji papierów, w których jedna obligacja nie może być warta mniej niż 50 tys. euro. Drugim warunkiem jest zawiadomienie KPWiG o emisji w ciągu tygodnia.O tym, czy przeprowadzana emisja będzie miała próg decydujący o jej dojściu do skutku, zdecyduje sam emitent. Ustawa reguluje też zasady emisji obligacji zamiennych na akcje - oświadczenie obligatariusza o zamianie papierów dłużnych na akcje będzie oznaczało opłacenie kapitału akcyjnego gotówką już w chwili dokonania wpłaty na obligacje. Będzie to też oznaczać przydział akcji.Nowe papiery - obligacje przychodowe - będą mogły być emitowane tylko przez samorządy terytorialne lub spółki prawa handlowego założone, by świadczyć usługi użyteczności publicznej. Ten typ obligacji będzie dawał ich właścicielom pierwszeństwo w zaspokajaniu roszczeń wobec emitenta. Środki na ich zaspokajanie mają pochodzić z przedsięwzięć, które były finansowane obligacjami przychodowymi.
M.CH.
