W krótkim okresie sektor spożywczy utrzymuje się w trendzie horyzontalnym. Indeks branży konsoliduje się w strefie 1360-1430 pkt., kreśląc formację trójkąta zniżkującego. Kierunek wybicia z niej pokaże, jaki będzie przyszły trend notowań w tej branży. Na razie bardziej prawdopodobny wariant to ten, który zakłada wybicie dołem i zniżkę indeksu do ok. 1300 pkt.

KoniunkturaNajsilniejszym makrosektorem w średnim okresie na rynku akcji nadal jest Przemysł. Indeks spółek przemysłowych zniżkował przez trzy miesiące o 5,5%, dwukrotnie mniej niż indeksy dwóch pozostałych makrosektorów. Akcje spółek finansowych spadły o 10,2%, a firm usługowych o 11%.Liderem rynku w wśród branż giełdowych jest Przemysł Materiałów Budowlanych. Jego indeks jako jedyny na rynku zwyżkował (przez ostatnie trzy miesiące o 10%).Najsłabsze sektory na rynku akcji to obecnie Handel, Ubezpieczenia, Przemysł Drzewny i Przemysł Spożywczy. Indeksy tych sektorów zniżkowały o ponad 10%. Najwięcej stracili przeciętnie akcjonariusze spółek ubezpieczeniowych. Indeks tego sektora spadł przez trzy miesiące o ponad 1/3.Na tle polskiego rynkuW długim okresie koniunktura w branży spożywczej jest podobna do tej, jaka panuje na całym rynku akcji. Wykres siły relatywnej Przemysł Spożywczy/WIG znajduje się teraz na takim samym poziomie, jak we wrześniu i czerwcu br. oraz w drugiej połowie 1998 roku. W krótszej perspektywie czasowej sytuacja wygląda gorzej. Widoczny na wykresie 1 wykres siły relatywnej rozpoczyna prawdopodobnie nowy trend spadkowy. Zapowiada to pogorszenie koniunktury w sektorze spożywczym w stosunku do tej, jaka będzie panować na całym rynku akcji.Na tle rynków zagranicznychW pierwszej połowie br. polski sektor spożywczy był znacznie silniejszy od sektora Food & Beverages na rynkach europejskich. Pokazuje to zamieszczony na wykresie 2 wykres siły relatywnej indeks Przemysł Spożywczy do indeksu Dow Jones Euro Stoxx Food & Beverages. Od września sytuacja zmieniła się. Indeks polskiej branży spożywczej gwałtownie spadł, podczas gdy indeks europejski zniżkował niewiele. Spowodowało to znaczący spadek wykresu siły relatywnej do poziomu z maja i czerwca br. Wydaje się, że te spadki rozpoczynają nowy trend spadkowy wyższego rzędu na wykresie siły relatywnej.Analiza technicznaW krótkim okresie sektor spożywczy znajduje się w trendzie horyzontalnym. Od końca września br. indeks branży rozpoczął konsolidację notowań w strefie 1360-1430 pkt. Obecnie znajduje się w połowie tego obszaru. Kierunek wybicia z niego określi, jaki będzie przyszły trend notowań na rynkach akcji spółek spożywczych. Na razie obecna formacja konsolidacji raczej przypomina typowe wzory zapowiadające kontynuację dotychczasowego trendu. W tej sytuacji jest to trend spadkowy. Przełamanie wsparcia na poziomie 1360 pkt. będzie zapowiadać kontynuację bessy na rynkach akcji spożywczych, a wybicie ponad opór na poziomie 1430 pkt. będzie oznaczać duże prawdopodobieństwo wzrostów.W średnim okresie sektor spożywczy znajduje się w trendzie spadkowym. Tendencja ta rozpoczęła się w sierpniu ukształtowaniem formacji podwójnego szczytu. Przełamanie wsparcia na poziomie 1500 pkt. sygnalizowało początek bessy w branży. W ostatnich tygodniach dynamika tendencji spadkowej znacznie spadła, a indeks sektora wszedł w lokalny trend boczny. O ile nie nastąpi wybicie w górę z tej konsolidacji, bardziej prawdopodobna wydaje się kontynuacja średniookresowej tendencji spadkowej. W dalszej perspektywie silne wsparcie dla spadków znajduje się na poziomie ok. 1200 pkt.W długim terminie sektor spożywczy nadal utrzymuje się w trendzie wzrostowym wyższego rzędu. Na razie ostatnia fala spadkowa zniosła ok. 40% poprzedniej hossy. można więc ostatnie spadki traktować jako korektę techniczną hossy, a nie nową bessę. Silne wsparcie dla spadków w perspektywie długoterminowej znajduje się na poziomie poprzedniego dna bessy (1065 pkt.).Wskaźniki oparte na danych dziennych lekko zwyżkują, ale pozostają poniżej poziomów równowagi, co jest charakterystyczne dla trendu spadkowego wyższego rzędu. RSI i MACD powoli się podnoszą, ale jest raczej mało prawdopodobne, by w najbliższym czasie wygenerowały średniookresowe sygnały kupna w postaci przecięcia poziomów równowagi.Negatywne sygnały dają wskaźniki oparte na danych tygodniowych. RSI znajduje się na najniższym poziomie od ponad roku po wygenerowaniu wcześniej licznych sygnałów zamknięcia pozycji. MACD spadł przed kilkoma tygodniami poniżej poziomu równowagi, co można interpretować jako długoterminowy sygnał sprzedaży.Układ dziennych średnich ruchomych jest charakterystyczny dla bessy. Średnia 13-dniowa znajduje się poniżej średniej 55-dniowej, co jest typowe dla tendencji spadkowej wyższego rzędu. Indeks sektora znajduje się na poziomie średniej 13-dniowej, która może stanowić pewne wsparcie. Średnia z 55 sesji znajduje się na poziomie 1450 pkt. i tam stanowi istotny opór dla wzrostów.Układ tygodniowych średnich kroczących indeksu Przemysł Spożywczy także zmienił się na charakterystyczny dla bessy. Średnia z 13 tygodni spadła poniżej średniej 55-tygodniowej, generując długookresowy sygnał sprzedaży. Teraz obie średnie tworzą silną barierę podażową dla wzrostów na poziomie ok. 1450 pkt.Najlepsze akcjeWiększość akcji spożywczych znajduje się w trendach spadkowych wyższego rzędu. Dla średniookresowego spekulanta raczej nie stanowią one dobrej inwestycji. Są duże szanse na to, że akcje tych spółek będą jeszcze tańsze niż obecnie. W trendach wzrostowych są tylko papiery Broka, Drosedu, Ekodrobu, Farm foodu i Pepeesu. Niektóre z nich są dopiero w początkowych fazach trendu i mogą przynieść spore zyski. Inne wzrosły już zbyt wiele, by bez zbyt dużego ryzyka kupować ich akcje, ale w czasie ewentualnej korekty technicznej mogą stanowić dobre lokaty kapitału.Prognoza i strategiaW krótkim terminie prawdopodobne wydaje się przedłużenie obecnej konsolidacji notowań. Indeks Przemysł Spożywczy powinien nadal pozostawać w strefie konsolidacji w przedziale 1360-1430 pkt. W najbliższych dniach realny jest spadek indeksu sektora do poziomu dwóch ostatnich dołków, gdzie znajduje się najbliższe lokalne wsparcie dla spadków.W dalszej perspektywie o nowym trendzie w branży zadecyduje kierunek wybicia z obecnej formacji konsolidacji. Wybicie ponad opór na poziomie 1430 pkt. będzie zapowiadać zmianę trendu krótkoterminowego na wzrostowy i zwyżkę indeksu Przemysł Spożywczy do poziomu ok. 1500 pkt. W przypadku przełamania wsparcia na poziomie 1360 pkt. prawdopodobny stanie się spadek indeksu do ok. 1300 pkt. Na razie bardziej prawdopodobny wariant to kontynuacja średniookresowego trendu spadkowego.W perspektywie długoterminowej na razie nie ma sygnałów końca hossy. Jednak ewentualne wybicie dołem z obecnej konsolidacji zwiększy prawdopodobieństwo rozpoczęcia w tym sektorze nowej bessy.

Kolumny 26-27 opracował

PIOTR WĄSOWSKI