Reakcje inwestorów obniżają ceny

Dla każdego przedsiębiorstwa, które planuje przejęcie innej firmy, szczególnie istotne jest, czy operacja ta pobudzi wzrost ceny jego akcji. Z najnowszych badań wynika, że na początku obecnego dziesięciolecia reakcja uczestników rynku była przeważnie pozytywna. Ostatnie lata przyniosły jednak zmianę nastawienia i obecnie znacznie częściej przejęcia powodują spadek notowań nabywców.Potwierdziły to badania przeprowadzone przez J.P. Morgan, które dotyczyły przejęć w USA o wartości przewyższającej 100 mln USD. Okazuje się, że w ciągu trzech kwartałów 1999 r. zapowiedzi tego rodzaju operacji powodowały spadek cen akcji firm kupujących średnio o 0,25%. Natomiast pięć lat temu reakcją na takie wiadomości był wzrost notowań o 1,86%.W niektórych przypadkach nie uniknięto gwałtownej wyprzedaży walorów. Tak było, gdy spółka Qwest Communications International kupowała dwa przedsiębiorstwa - US West i Frontier. W pierwszym dniu po ujawnieniu przejęcia jej akcje staniały aż o 24%. Podobnie było z zakupem IXC Communications przez Cincinnati Bell. Notowania nabywcy spadły wówczas o 16%.Sceptyczne podejście inwestorów bierze się stąd, że liczne przejęcia grożą pogorszeniem wyników finansowych. Wartość rynkowa kupowanych przedsiębiorstw jest bowiem bardzo wyśrubowana i przebicie ofert konkurentów prowadzi czasem do nieuzasadnionego podwyższania ceny przez nabywcę. To zaś odbija się ujemnie na zwrocie z jego kapitału akcyjnego. Ponieważ inwestorzy mają coraz więcej tego rodzaju negatywnych doświadczeń, podchodzą do kolejnych operacji z dużą rezerwą.Uczestnicy giełdy nowojorskiej zachowują szczególną ostrożność przy przejęciach w amerykańskim sektorze bankowym. Z badań przeprowadzonych przez J.P. Morgan wynika, że wszystkie wzięte pod uwagę przedsięwzięcia z udziałem banków spotkały się z negatywnym przyjęciem ze strony inwestorów. Niektóre duże przejęcia instytucji finansowych wywołały wręcz zakłopotanie, gdyż nie uwierzono w zapowiadane korzyści, które miały wynikać z większej skali działalności. Taką reakcję wywołała zapowiedź zakupu za 18,9 mld USD CoreStates Financial przez First Union czy przejęcie First USA przez Bank One. Największy niepokój inwestorów budzą zakupy dużych banków. Pojawiają się bowiem obawy, że ich wchłonięcie przekroczy możliwości organizacyjne i finansowe nabywców.

A.K.