Firmy i rządy nie wykupiły obligacji za 44 mld USD

Liczba przedsiębiorstw i rządów, które nie były w stanie wykupić swoich obligacji, w zeszłym roku zwiększyła się ponaddwukrotnie, a wartość ich zadłużenia z tego tytułu osiągnęła rekordową kwotę 44,6 mld USD.Tak duży wzrost był wynikiem przede wszystkim szybkiego rozwoju rynku papierów o wysokim oprocentowaniu, a po części także rezultatem azjatyckiego kryzysu finansowego. W sumie niewypłacalność z tytułu wykupu obligacji ogłosiło 147 przedsiębiorstw i rządów. Amerykańska agencja ratingowa Moody's, która przygotowała te dane, zwraca uwagę, że rosnące tempo niewypłacalności w pierwszym półroczu było wynikiem gwałtownego wzrostu liczby emitentów o niskich ocenach, którzy po raz pierwszy weszli na rynek pod koniec 1997 r. i w pierwszych miesiącach 1998 r.Ci emitenci obligacji wysoko oprocentowanych z ocenami ratingowymi B1 lub gorszymi, a więc poniżej poziomu inwestycyjnego, stanowili 40% wszystkich niewypłacalnych dłużników. Silny popyt inwestorów na obciążone dużym ryzykiem papiery przed kryzysem azjatyckim, a także spadek oprocentowania obligacji rządowych wywołały boom na papiery o wysokim oprocentowaniu. - Wielu z tych niewypłacalnych dłużników mogło wejść na publiczny rynek tylko w warunkach niezwykłej tolerancji dla ryzyka ze strony inwestorów - powiedział analityk Sean Keenan.W krajach Unii Europejskiej w 1999 r. emisje wysoko oprocentowanych obligacji zwiększyły się o 20%, do 17,2 mld USD, podczas gdy amerykański rynek takich papierów szacowany jest na 600 mld USD. Nic więc dziwnego, że najwięcej przedsiębiorstw, które nie wykupiły obligacji było właśnie w Stanach Zjednoczonych - 99 firm, a wartość zadłużenia wyniosła 23,5 mld USD. Największym niewypłacalnym dłużnikiem okazał się zaś w zeszłym roku Ekwador, który nie wykupił obligacji Brady'ego na kwotę 6,6 mld USD.Wiele zeszłorocznych przypadków niewypłacalności było rezultatem szoku po kryzysie azjatyckim, który spowodował obniżenie cen surowców i osłabienie międzynarodowego handlu. Wśród producentów ropy naftowej i gazu było 18 dłużników, którzy nie wykupili długoterminowych obligacji o wartości 4,4 mld USD. W branży telekomunikacyjnej 16 firm nie było w stanie wykupić swoich papierów na łączną kwotę 4,2 mld USD.Największą liczbę niewypłacalności ogłoszono w kwietniu, później było ich coraz mniej. W ostatnim kwartale odnotowano 26 takich przypadków, a wartość niewykupionego długu wyniosła 6,2 mld USD. Zdaniem Moody's, ta tendencja zapewne będzie kontynuowana w tym roku i wszystko wskazuje na to, że stopa niewypłacalności utrzyma się na obecnym poziomie lub będzie obniżała się.

J.B.