Dobre wyniki funduszy hedgingowych

Tegoroczne wydarzenia na rynku, zwłaszcza amerykańskim, raz jeszcze dowiodły, że przy zmiennej koniunkturze najlepiej radzą sobie zarządzający funduszami hedgingowymi.Te z nich, które obracają akcjami, a takich jest najwięcej, wykazują średnią stopę zwrotu na poziomie prawie 13%, podczas gdy Dow Jones Industrial Average stracił od początku roku ponad 7%, a Standard & Poor?s 500 prawie 2,5%.Takie wyniki korzystnie wpłynęły na reputację funduszy hedgingowych, nie podlegających nadzorowi ze strony SEC, które wprawdzie w ostatnich latach szybko rozwijały się, ale było też wokół nich wiele skandali, co podważało ich wiarygodność.Jak na ironię wielu luminarzy tej branży sromotnie przegrało w czasie niedawnej giełdowej hossy, obejmującej zwłaszcza spółki technologiczne. W sytuacji gdy rosły kursy wszystkich akcji, bez większego związku z fundamentami spółek, wytrawni gracze, tacy jak Julian Robertson czy Stanley Druckenmiller, okazali się bezradni. Robertson zamknął swój fundusz Tiger Management, bo błędnie postawił na spółki ze starej gospodarki, a Druckenmiller opuścił Soros Fund Management po ciężkich stratach na akcjach technologicznych.Największe zyski przyniosły w tym roku fundusze specjalizujące się w arbitrażu obligacji zamiennych. Ich strategia polega na tym, że kupują obligacje zamienne, które są nisko oprocentowane, ale mogą być wymieniane na akcje po określonej cenie. Następnie zajmują krótkie pozycje na akcjach spółki ? emitenta papierów dłużnych i zarabiają na różnicy między cenami akcji i obligacji. W tym roku dało im to stopę zwrotu na poziomie 24%.Tak dobre wyniki sprawiają, że zarządzający funduszami hedgingowymi mogą teraz spodziewać się napływu wielkich pieniędzy z funduszy emerytalnych i od innych inwestorów instytucjonalnych, którzy dość cienko przędą, ale też na ogół unikają ryzykownych operacji.California Public Employees Retirement System, największy fundusz emerytalny w Stanach Zjednoczonych, dotychczas zaangażował w funduszach hedgingowych zaledwie ułamek ze 130 mld USD swojego kapitału.Sukces tej branży może też jednak spowodować pewne problemy. Wielu analityków wyraża przekonanie, że duży napływ nowych pieniędzy może przytłoczyć fundusze hedgingowe, w których teraz jest ulokowanych ok. 450 mld USD. Wiele ich strategii inwestycyjnych ma bowiem z założenia ograniczoną pojemność. Ale też większość zarządzających tymi funduszami na razie daleka jest od zamykania ich przed nowymi inwestorami. A jeśli pojawią się kłopoty z nadmiarem pieniędzy, to będą jedynie ceną obecnego sukcesu.

J.B., ?Financial Times?