Papiery dłużne w portfelach OFE
Według półrocznych sprawozdań OFE, na koniec grudnia 2000 r. papiery dłużne w portfelach funduszy emerytalnych stanowiły średnio 57% wartości aktywów. W stosunku do końca czerwca 2000 r. oznacza to spadek o nieco ponad 10%. W tym czasie jednak zdecydowana większość funduszy znacząco wydłużyła czas zapadalności papierów dłużnych w portfelu.Na koniec grudnia 2000 r. w papierach dłużnych OFE zainwestowały ponad 6 mld zł, (blisko 60% ich aktywów). Według półrocznych sprawozdań, prezentujących papiery, których udział w aktywach OFE przekracza 1%, wynika, że najwięcej, bo ponad 80% środków, zostało zainwestowanych w obligacjach o stałym oprocentowaniu. Podobnie jak w czerwcu 2000 r., najwięcej ? ponad 650 mln zł (12,7%), ulokowano w dziesięcioletniej obligacji skarbowej DS1109. W sumie w 10 seriach obligacji, których okres zapadalności wynosi 3?9 lat, fundusze emerytalne zainwestowały blisko 3,5 mld zł, a więc ponad 60% środków ulokowanych w papierach dłużnych.Zdaniem Marcina Deca, zarządzającego portfelem papierów dłużnych OFE Ego, nie tylko oczekiwany spadek inflacji i stóp procentowych skłonił zarządzających do zwiększenia zaangażowania w najbardziej ryzykowne długie obligacje o stałym oprocentowaniu. ? Papiery te pozwalają uodpornić portfel papierów dłużnych na ryzyko zmian stóp procentowych oraz zabezpieczyć realizację zobowiązań wobec uczestników funduszu. Dlatego też w portfelach OFE coraz więcej będzie obligacji, których czas zapadalności będzie się zbliżać do pierwszych wypłat ? twierdzi Marcin Dec.Z wyliczeń zarządzających OFE Nationale-Nederlanden wynika, że w ciągu II półrocza 2000 r. zmodyfikowany czas trwania (modified duration) portfela dłużnego OFE (liczonego jako średnia ważona dla rynku) wzrósł z 1,6 do 2,3 roku. Wśród czterech największych funduszy emerytalnych, do których pod względem zarządzanych aktywów należy ponad 70% rynku, najdłuższy czas zapadalności (około czterech lat) portfela papierów dłużnych ma OFE Nationale-Nederlanden.? Spowolnienie tempa wzrostu gospodarczego oraz niski poziom konsumpcji wewnętrznej skłoni RPP do obniżenia stóp. Jednak zawirowania polityczne oraz problemy budżetowe mogą wpłynąć obniżająco na prognozowany wcześniej poziom redukcji i czas jej przeprowadzenia. Mimo to ten rok, a przynajmniej I półrocze, powinien być korzystny dla inwestycji, w długie obligacje ? twierdzi Michał Szczurek, prezes PTE Nationale-Nederlanden.
A.G.
