Analitycy prognozują odbicie na rynkach wschodzących

Przecena w ostatnich miesiącach mogła być przesadzona, a fundamenty emerging markets wciąż są dobre. Powrót zwyżek będzie jednak uzależniony od tego, jak zachowa się dolar.

Indeks MSCI Emerging Markets stracił od tegorocznego szczytu 19 proc. Na początku września pod względem technicznym wszedł w bessę, ale w tym tygodniu z niej wyszedł. Rynek niedźwiedzia dotknął w ostatnich miesiącach m.in. Chin, Turcji, Dubaju i Filipin.

We wtorek i w środę MSCI Emerging Markets jednak lekko zyskiwał i to pomimo zaostrzenia amerykańsko-chińskiej wojny handlowej. Część analityków wskazuje już, że przecena na rynkach wschodzących była w ostatnich miesiącach przesadzona i za jakiś czas czeka je powrót dobrej koniunktury. Tego typu prognozy snują m.in. eksperci JPMorgan Chase oraz Goldman Sachs Asset Management.

Czas na poprawę

– Przecena była zbyt mocna, a jeśli przyglądamy się pozycjom i stronie fundamentalnej, to naszym zdaniem są powody, by w średnim i długim terminie wracać na rynki wschodzące. Chiny są łakomym kąskiem – stwierdził Mark Leung, prezes chińskiego oddziału JPMorgan Chase.

Analitycy Goldman Sachs Asset Management (GSAM) w nowych prognozach również wskazują, że przecena na wschodzących rynkach akcji była przesadzona. Ich zdaniem papiery z tych rynków są obecnie najbardziej atrakcyjną klasą aktywów. Otoczenie makroekonomiczne ma stać się dla nich w nadchodzących miesiącach korzystniejsze. Wzrost PKB w wielu gospodarkach wschodzących ma być zdrowy, a dolar powinien słabnąć.

„Sądzimy, że lepsza ostatnio niż gdzie indziej koniunktura gospodarcza w USA, w połączeniu ze słabszym wzrostem w wielu innych gospodarkach, była niedocenianą siłą stojącą za ogólnym zachowaniem rynków w ostatnich miesiącach, a w szczególności za przeceną na rynkach wschodzących. Dlatego oczekiwaną przez nas konwergencję, czyli normalizację tempa wzrostu gospodarki USA w połączeniu ze stabilizacją wzrostu gdzie indziej, uważamy za ważne zjawisko. Oceniamy, że aktywa z rynków wschodzących najbardziej na tym skorzystają, co jest wspierane przez nasz pogląd, że rynkowe obawy przed napięciami handlowymi oraz rozlewaniem się kryzysu po rynkach wschodzących okażą się przesadzone" – piszą analitycy GSAM.

Kluczowa waluta

Wiara w ożywienie na rynkach wschodzących nie jest jeszcze jednak powszechna. Część analityków wskazuje, że obawy przed wojnami handlowymi jeszcze mogą się dać we znaki inwestorom. – Przecena na rynkach wschodzących ma jeszcze pole do pogłębienia się, gdyż amerykańsko-chińskie napięcia handlowe rosną. Jesteśmy więc dość ostrożni wobec rynków wschodzących w krótkim terminie – mówi agencji Bloomberga Lori Heinel, wicedyrektor inwestycyjna w firmie State Street.

Kluczowe dla rynków wschodzących będzie jednak zachowanie dolara. Jeśli się osłabi (np. w związku z nieco niższym tempem wzrostu gospodarczego USA), to będzie to bardzo korzystne dla wielu rynków. – Jeśli umocnienie dolara i podwyżki stóp procentowych przez Fed były jednymi z głównych pretekstów do wyprzedaży aktywów z rynków wschodzących, to osłabienie dolara powinno pomóc nastrojom. Słabszy dolar sprawiłby również, że amerykańskie produkty stałyby się bardziej konkurencyjne za granicą, co pomogłoby zmniejszyć amerykański deficyt handlowy i zmniejszyło ryzyko podwyżek ceł na towary z gospodarek wschodzących – przekonuje Roger Horn, analityk SMBC Nikko Securities America.

– Potrzebujemy stabilizacji dolara, by waluty z rynków wschodzących zaczęły odczuwać poprawę. Dolar może być bliski szczytu, ale nie jest jasne, kiedy ten szczyt zostanie osiągnięty – uważa Shamaila Khan, analityczka AllianceBernstein.

Foto: GG Parkiet

– Generalnie słabszy dolar z pewnością pomaga rynkom wschodzącym. Wzrost apetytu na ryzyko wśród inwestorów może prowadzić do osłabienia dolara w krótkim terminie. Ale moim zdaniem ciągła niepewność w kwestii handlu może oznaczać, że nie mamy jeszcze za sobą najgorszej niepewności na rynkach – zauważa Danny Fang, analityk z BBVA.

Indeks dolara mierzący notowania amerykańskiej waluty wobec innych głównych walut świata wzrósł przez ostatnie pięć miesięcy o ponad 6 proc., ale przez ostatni miesiąc spadł o 1,9 proc., sięgając w środę 70,5 pkt.