Poziom 5 proc. jest bardzo wysoki na przestrzeni ostatnich dziesięciu lat. Problemem jest nie tylko sama wielkość inflacji. Tu ciągle istotną rolę odgrywają ceny żywności i surowców, których wpływ jest przejściowy. Największym zagrożeniem jest osiąganie przez inflację poziomów, które z coraz większym prawdopodobieństwem będą zwiększać oczekiwania inflacyjne. A to z kolei będzie pociągać za sobą coraz bardziej zdecydowaną reakcję banku centralnego. Przede wszystkim w postaci podwyżek stóp. O ile obecny poziom stóp oficjalnych w wysokości 4,5 proc. nie stwarza, w ocenie inwestorów, poważniejszego zagrożenia dla wzrostu gospodarczego, o tyle dalsze podwyżki mogą już ten wzrost coraz bardziej ograniczać. W przypadku istotnego wzrostu oczekiwań inflacyjnych dla rady może to być cena do przyjęcia w imię zachowania oczekiwań inflacyjnych pod kontrolą.
Tak czy inaczej, należy spodziewać się zaostrzenia retoryki wypowiedzi banku centralnego, które z punktu widzenia inwestorów na rynku kapitałowym zwiększać będą postrzegane ryzyko inwestycji.
Stopy procentowe nie są jedynym czynnikiem wpływającym na koniunkturę na rynku akcji.
Jednakże obawy o szybki wzrost stóp procentowych i w efekcie o tempo wzrostu gospodarczego w 2012 roku mogą istotnie ograniczać popyt inwestorów międzynarodowych. Istotna staje się ocena, na ile efekty inflacyjne wywołane wzrostem cen surowców i żywności mogą przynajmniej się ustabilizować wskutek obserwowanego spowolnienia wzrostu na świecie. Gdyby w okresie wakacyjnym tak się stało, to kwestia stóp procentowych nie byłaby aż tak istotna dla koniunktury na rynku akcji w ostatnich miesiącach roku.
W przypadku rynku obligacji można oczekiwać pewnego spłaszczenia się krzywej, tj. relacji rentowności obligacji o długim terminie do wykupu wobec obligacji krótkoterminowych. Skok inflacji i oczekiwana reakcja banku centralnego sprzyjać będą wzrostowi rentowności obligacji o krótszym terminie do wykupu. Jeśli chodzi o obligacje o długim terminie do wykupu, to w obecnych warunkach kluczowa będzie ocena trwałości inflacji oraz kwestia premii za ryzyko wobec rynków rozwiniętych. W przypadku inflacji jej źródło w postaci wzrostu cen żywności i surowców daje podstawy do oczekiwań, że ma ona charakter przejściowy, a zdecydowana reakcja banku centralnego zwiększy przekonanie inwestorów, że także oczekiwania inflacyjne będą pod kontrolą i spadną w przyszłości. Jeśli chodzi o premię za ryzyko, to do jej zmniejszenia ma szansę się przyczynić przeprowadzona restrukturyzacja długu Grecji w przypadku jej wsparcia przez główne kraje strefy euro.
