- Rok 2010 może być pierwszym naprawdę dobrym okresem dla akcjonariuszy EFH. Spółka porządkuje strukturę aktywów, jednocześnie skutecznie ogranicza koszty funkcjonowania – czytamy w raporcie DM BZ WBK, który ukazał się po zakończeniu piątkowej sesji na GPW.
Zdaniem ekspertów ewentualne powodzenie prowadzonej właśnie emisji znacząco zmniejszy ryzyka związane ze strukturą pasywów „ pozwoli to zagrać pod zniwelowanie znaczącego dyskonta w stosunku do księgowej wartości posiadanych przez spółkę aktywów ”- piszą analitycy. Firma w drodze emisji prywatnej chce sprzedać akcje o wartości 88,9 mln zł. Z tej kwoty około 40 mln zł ma zostać przeznaczone na spłatę krótkoterminowego zadłużenia, a reszta zostanie zainwestowana w nowe nieruchomości.
Obecnie aktywa Europejskiego Funduszu Hipotecznego koncentrują się na dwóch segmentach rynku nieruchomości: hotelarskim i komercyjnym. Dominujący segment hotelarski składa się pięć funkcjonujące hoteli, położonych w kurortach lub w miejscowościach o charakterze konferencyjnym: Łeba, Kazimierz Dolny, Worlin na Mazurach, Bochnia k. Krakowa i Konstancin-Jeziorna. Zdaniem BZ WBK przed tym, podstawowym, segment działalności spółki rysują się ciekawe perspektywy. „Pierwsze półrocze 2010 roku to okres powolnego odbudowywania się tego rynku, co każe optymistycznie patrzeć na przyszłą rentowność tego segmentu.”
EFH posiada również nieruchomości komercyjne. Na ten segment składają się dwa obiekty biurowe zlokalizowane w Warszawie, dodatkowo spółka posiada kilka projektów inwestycyjnych. Zdaniem DM BZ WBK najważniejszym czynnikiem kształtującym cenę akcji EFH będą wartość posiadanego portfela nieruchomości i ryzyko związane z możliwością obsługi zadłużenia.
„Zakładając powodzenie emisji akcji i wpływy z emisji rzędu blisko 89 mln zł szacowany wskaźnik (cena do wartości księgowej) wzrośnie do poziomu 0,65. Korygując, w podejściu bardziej konserwatywnym, wartość wskaźników o połowę kwoty wartości niematerialnych i prawnych (czyli o 19 mln zł) uzyskujemy wskaźniki w wysokości kolejno 0,49 w dniu dzisiejszym i 0,71 po ewentualnym powodzeniu emisji, co daje istotne pole do wzrost rynkowej wartości akcji” - czytamy dalej.
