Alior wyżej wyceniony

Analitycy DM BOŚ podnieśli zarówno wycenę jak i rekomendację dla akcji Aliora. Ich zdaniem bank jest w dobrej pozycji do osiągania wysokich zysków a nowy zarząd jest dobrze przygotowany.

DM BOŚ, w raporcie z 10 sierpnia, podwyższył rekomendację dla Alior Banku do "kupuj" z "trzymaj", podwyższając jednocześnie cenę docelową do 75,2 zł z 73,4 zł. Raport wydano przy kursie 64,25 zł, dziś na GPW wynosi 61,8 zł.

"Podwyższamy długoterminową rekomendację fundamentalną do Kupuj (poprzednio Trzymaj). Uważamy, że Alior Bank znajduje się w dobrej pozycji, by generować zyski z fuzji. Ponadto Alior działa i zwiększa aktywność w wysokomarżowych segmentach dzięki swojej umiejętności sprzedaży produktów. W naszej ocenie nowy zarząd wydaje się dobrze przygotowany do osiągania celów strategicznych. I wreszcie spodziewamy się silnej poprawy wyników w nadchodzących latach po zakończeniu fuzji" – napisano w raporcie.

Dodano, że dobre wyniki za II kwartał potwierdzają zdolność banku do generowania dobrych wyników mimo niedawnych zmian w zarządzie. Ponadto oczekujemy napływu pozytywnych informacji w najbliższym czasie (dobre wyniki za III kwartał oraz aktualizacja strategii).

Zmiany w strategii

Przy okazji publikacji wyników finansowych zarząd, na czele którego stanął Michał Chyczewski, zaktualizował i nieco zmodyfikował przedstawioną w marcu strategię (jeszcze przez poprzedni zarząd kierowany przez Wojciecha Sobieraja). Priorytetem zarządu jest wzrost ROE, a drugim pod względem ważności zadaniem jest zwiększanie wolumenów. Zarząd wycofał się z wcześniejszej prognozy rocznego wzrostu wolumenów uzasadniając to wojną cenową w niektórych segmentach (na przykład kredyty korporacyjne). Alior jest zainteresowany jedynie przynoszącym zyski wzrostem. Zarząd podtrzymał strategiczne cele (14% ROE i wskaźnik koszty/zyski równy 39%). Aktualizacja strategii operacyjnej zostanie przedstawiona przy okazji publikacji zysków za III kwartał.

Pewne wątpliwości (z powodu wyższych rezerw w II kwartale) budził portfel kredytów na projekty z zakresu energii odnawialnej. Większość rezerw na ten cel została już utworzona. Zarząd podtrzymał tegoroczny docelowy poziom rezerw na portfel tych kredytów w wysokości 60 mln zł, co implikuje 7 mln zł dodatkowych kosztów w II półroczu.

Zarząd bierze pod uwagę możliwość emisji długu podporządkowanego w celu poprawy współczynnika adekwatności kapitałowej, który nie jest wysoki (jeden z niższych w sektorze, bo bank szybko się rozwija). Do optymalizacji zarządzania kapitałem Bank również wykorzysta sekurytyzację. Zyski za I półrocze będą uwzględnione przy obliczaniu współczynnika adekwatności kapitałowej.

Drugie półrocze będzie dobre

Zgodnie z zapowiedziami zarządu banku analitycy DM BOŚ oczekują w III kwartale przynajmniej podobnego poziomu rentowności jak w II kwartale. Przede wszystkim oczekują dwóch korzystnych tendencji na poziomie działalności podstawowej: po pierwsze wzrostu wyniku odsetkowego netto – głównie pod wpływem optymalizacji finansowania i rosnących aktywów, po drugie zaś poprawy wyniku z tytułu prowizji i opłat – pod wpływem wzrostu organicznego i braku nadzwyczajnych kosztów, które pojawiły się w II kwartale.

Poza tym z wypowiedzi zarządu wynika, że poprawa jest możliwa w odniesieniu do ryzyka dotyczącego energii odnawialnej, co powinno przełożyć się na obniżenie poziomu odpisów aktualizujących. Dodatkowo, zważywszy na bieżącą restrukturyzację zatrudnienia, koszty utrzymają się na wyższym poziomie w najbliższej przyszłości.