Nowe rekomendacje dla Citi Handlowego

Dziś ujawniono dwa zalecenia inwestycyjne dla akcji Banku Handlowego. Obie sugerują trzymanie walorów. Wycena jest wysoka, ale według analityków premia może być uzasadniona.

DM PKO BP, w raporcie z 28 sierpnia, podniósł rekomendację dla Banku Handlowego do "trzymaj" ze "sprzedaj" i jednocześnie podniósł cenę docelową do 71 zł z 62 zł (kurs na GPW to 70 zł, przez trzy miesiące urósł o ponad 8 proc.).

„Podnosimy rekomendację z uwagi na wyższe oczekiwania wyników finansowych po solidnym II kwartale 2017 r. Handlowy zaraportował 158 mln zł zysku netto, o 9 proc. powyżej naszych oczekiwań. Przychody podstawowe wzrosły o 8 proc. kw/kw, dzięki silnemu wynikowi prowizyjnemu (z uwagi na renegocjacje umów z klientami korporacyjnymi) oraz poprawie wyniku odsetkowego (wspartej repozycjonowaniem na portfelu obligacyjnym)" – piszą analitycy w raporcie. Zwracają również uwagę na poprawę współczynnika wypłacalności z 17,3 proc. w I kwartale do 17,7 proc. pomimo wzrostu kredytów.

Podnieśli swoje prognozy na lata 2017-2019 średnio o 9 proc. Głównie podwyższono oczekiwania wyniku odsetkowego (średnio o 4 proc.) i prowizyjnego (średnio o 5 proc.). „Oczekiwania kosztów operacyjnych oraz kosztów ryzyka podnosimy w dużo niższym stopniu (+1 proc. oraz +2 proc.), co w rezultacie prowadzi do podniesienia prognoz zysku netto średnio o 10 proc. Dzięki lepszej pozycji kapitałowej oczekujemy również nieznacznie szybszego wzrostu kredytów (średnio +1 pp rocznie)" – dodano w raporcie.

Zwracają uwagę na defensywny charakter banku. „Handlowy nie jest eksponowany na główne ryzyko sektora, jakim są kredyty frankowe. Dodatkowo z uwagi na silną pozycję kapitałową, bank powinien wypłacać wysokie dywidendy (5-6 proc.). Na uwagę zasługuje również wysoki stopień pokrycia kredytów niepracujących rezerwami (92 proc.), co naszym zdaniem pozwoli na utrzymanie kosztu ryzyka na niskim poziomie (30pb.)" – zaznaczono.

Według DM PKO BP akcje Handlowego są obecnie wyceniane na poziomie 18x zyski w 2017 i 15,5x w 2018, tj. z premią wobec sektora na poziomie 5-9 proc. „Naszym zdaniem obecna premia jest uzasadniona z uwagi na wysokie dywidendy, silną pozycję kapitałową oraz brak walutowych kredytów mieszkaniowych" – uważają eksperci DM PKO BP.

Z kolei analitycy DM BOŚ obniżyli cenę docelową akcji Banku Handlowego o 1 proc., do 76,1 zł i podtrzymali rekomendację "trzymaj" - wynika z raportu datowanego na 27 sierpnia. Zwracają uwagę, że Handlowy to dobry wybór dla inwestorów szukających stabilnych dywidend. Duży bufor kapitałowy w połączeniu z wysoką rentownością czyni bank hojnym płatnikiem dywidend. Jest w dodatku wolny od hipotek walutowych – nie ma więc zagrożenia dla polityki wypłaty wysokich dywidend. Jednak kluczową niewiadomą w banku jest jego wynik na działalności handlowej, który w znacznie większym stopniu wpływa na zyskowność całego banku niż u konkurentów. Pytanie to jest aktualne po słabym I kwartale, choć w II kwartale wynik na tej linii wrócił już do normalnych poziomów.

Według DM BOŚ wycena Handlowego jest bliska wartości godziwej, stąd zalecenie „trzymaj". Może być to „bezpieczna przystań" na bankowym rynku dla tych inwestorów, którzy obawiają się skutków zmian regulacyjnych dla banków frankowych.