NanoGroup wysoko ceni swoje akcje

Oferujący akcje wycenia spółkę nawet na 165 mln zł. Spodziewa się, że pierwsze przychody zanotuje ona w 2019 r. Ma mieć wtedy 9 mln zł obrotów i 3,2 mln zł czystego zysku.

Cena maksymalna w ofercie publicznej akcji spółki NanoGroup została ustalona na 5,5 zł. Gdyby wszystkie akcje nowej emisji (8,8 mln sztuk) zostały sprzedane, to przy takiej cenie spółka posiadająca kilka projektów biotechnologicznych i medycznych we wczesnych etapach rozwoju w obszarze onkologii, transplantologii i krwiodawstwa byłaby warta 115 mln zł.

Pierwsze przychody

Vestor DM, który jest oferującym, w raporcie wycenia spółkę na jeszcze więcej – 136–165 mln zł. – Standardem jest, że oferujący pozytywnie wypowiadają się o przyszłym debiutancie. W końcu to ich klient. Dlatego do tego typu wycen należy podchodzić ostrożnie – mówi jeden z analityków.

GG Parkiet

NanoGroup na razie nie prowadzi działalności usługowej, produkcyjnej ani sprzedażowej. Stąd jej przychody są zerowe. Analitycy szacują, że pierwsze pojawią się w 2019 r. – wówczas może dojść do podpisania tzw. umów partneringowych. W 2019 r. analitycy prognozują przychody z tytułu płatności z góry dla spółek zależnych NanoThea, NanoSanguis (zarówno płyn infuzyjny, jak i OrganFarm) i jednego generycznego leku onkologicznego w nanocząsteczce NanoVelos. Szacują, ważąc je prawdopodobieństwem, że płatności te w 2019 r. dadzą 9 mln zł przychodów, 4,7 mln zł tzw. znormalizowanej EBITDA oraz 3,2 mln zł znormalizowanego zysku netto. W 2020 r. przychody mają spaść do 5,9 mln zł, EBITDA – do 2,7 mln zł, a zysk netto – do 1,4 mln zł.

Zakładając środkowy punkt przedziału wyceny spółki (151 mln zł) w raporcie wskaźnik C/Z na lata 2019 i 2020 wynosi odpowiednio 27x i 47x. Z kolei wskaźnik EV/EBITDA wynosi odpowiednio 45,9x i 102,4x. Jak te wyceny wypadają na tle innych spółek biotechnologicznych notowanych na GPW?

Niestety, większość z nich znajduje się poza radarami analityków. W ostatnich miesiącach dużym zainteresowaniem wśród brokerów cieszy się jednak Mabion, który kończy ostatnią fazę badań nad swoim lekiem biopodobnym do MabThery. I tak analitycy DM BZ WBK spodziewają się, że mnożniki przy wskaźniku C/Z na lata 2019 i 2020 będą wynosiły odpowiednio 38,3x oraz 12x. Z kolei w przypadku wskaźnika EV/EBITDA wyniosą 22,8x oraz 6,7x.

Biorąc pod uwagę prognozowane wyniki, akcjonariusze NanoGroup nie powinni w najbliższych latach spodziewać się wypłaty dywidendy, co zasygnalizowane zostało również w prospekcie emisyjnym.

Dotacje i środki z emisji

Biznes biotechnologiczny jest bardzo kapitałochłonny. Vestor DM prognozuje, że w 2017 r. nakłady na prace badawczo-rozwojowe wyniosą 7,7 mln zł. W latach 2018–2019 wzrosną odpowiednio do 13,2 mln zł i 24,6 mln zł. Będą finansowane po części ze środków własnych i dotacji.

W grudniu 2016 r. spółka wyemitowała 2,1 mln akcji po 3,6 zł za sztukę. Z emisji pozyskała 7,5 mln zł. Wycena spółki w pre-IPO wyniosła 43,6 mln zł.