Produkcja przemysłowa wzrosła w październiku o 3,2%, licząc rok do roku. Dynamika zmian nie jest tak duża jak miesiąc wcześniej, jednak wskazuje na potwierdzenie pozytywnego trendu. Trzeba poza tym pamiętać, że znaczne przyspieszenie rozwoju w otoczeniu gospodarek borykających się ze spowolnieniem jest niesłychanie trudne. U naszych najważniejszych partnerów handlowych - w strefie euro - spadek produkcji przemysłowej we wrześniu wyniósł 0,6% rok do roku. Widocznym skutkiem spowolnienia (które przy określonej polityce rządów przyczyniło się do przekroczenia kryteriów paktu stabilizacyjnego) jest wszczęcie przez Komisję Europejską postępowania dyscyplinarnego wobec Niemiec i ostrzegawczego wobec Francji. Problemy tych gospodarek wynikają m.in. z niższego, niż przewidywano, wzrostu gospodarczego. W swojej ostatniej wypowiedzi większe obawy z osłabieniem wzrostu niż z inflacją wiąże członek rady EBC - Ernst Welteke. Wszystko to sugeruje, że na najbliższym posiedzeniu EBC możemy spodziewać się obniżki stóp procentowych, mimo że podczas ostatniego spotkania z analitykami Wim Duissenberg wspominał o strukturalnych przyczynach inflacji.

Patrząc na rynek i konkretne spółki, nie można jednak przeceniać wpływu makroekonomii. Najlepszym tego przykładem są dobrze zarządzane prywatne spółki, które, spełniając oczekiwania klientów, odnotowują świetne wyniki, mimo ogólnie złej koniunktury. Poprzednio wspominałem o "rodzynkach" z branży lotniczej, obecnie jako przykład mogę podać Nissana, który w I połowie br. zanotował rekordowy zysk netto (wzrost o 25%) przy wzroście sprzedaży o 10%. Nikomu raczej nie trzeba w tym miejscu tłumaczyć, w jakiej kondycji znajduje się gospodarka Japonii - macierzystego kraju tej spółki. Z bliższego otoczenia można wskazać na przykład Inter Groclin - spółkę, która mimo wiadomej koniunktury utrzymuje wysoką dynamikę wzrostu przychodów przy bardzo dobrej rentowności. Reasumując, nawet jeśli oczekiwane ożywienie będzie następowało wolniej, niż byśmy tego chcieli, zawsze znajdą się spółki, w które warto zainwestować, mimo ogólnie nie najlepszego nastroju.