Polskie akcje wciąż atrakcyjne

CA IB Securities spodziewa się w II połowie roku korekty na rynku akcji m.in. z powodu wyborów parlamentarnych. To może być jednak czas na kupowanie akcji - wynika z jego prognoz.

Broker oczekuje, że cięcia stóp procentowych mogą uderzyć w banki w III kwartale. Jego zdaniem, przyszedł czas na inwestycje w spółki technologiczne. Wciąż warto inwestować w KGHM i spółki naftowe.

Mniej banków, więcej IT

CA IB Securities w swoim raporcie "Polska: Prognoza na trzeci kwartał 2005" radzi nie doważać banków. To przede wszystkim efekt spadku stóp procentowych. Przekłada się to na presję na marże odsetkowe banków. CA IB woli Pekao niż PKO BP. Decyduje o tym atrakcyjna wycena pierwszego banku. Drugi jest narażony na większy spadek marży odsetkowej, niż oczekiwało CA IB. Broker zaznaczył, że polski sektor bankowy wciąż charakteryzuje się premią w stosunku do porównywalnych banków zagranicznych (OTP i Komercni).

Biuro maklerskie jest pozytywnie nastawione do spółek z sektora naftowego i górniczego. CA IB obniżyło jednak rekomendacje z "kupuj" do "trzymaj" dla Orlenu ze względu na wzrost ceny o 25% od momentu wydania rekomendacji "kupuj". Kupno Lotosu zostało zalecone z uwagi na dyskonto do porównywalnych spółek z regionu, a także Orlenu.

Broker wskazuje także na atrakcyjną wycenę KGHM. Podkreśla, że jeśli ceny miedzi się utrzymają w drugim półroczu, to stopa dywidendy wyniesie 7,3%. Dodatkowo, jeśli miedź nie stanieje w przyszłym roku, to będą szanse na dalszy wzrost. Firmie sprzyja mocny dolar względem złotego, a także oczekiwane dywidendy w kolejnych latach.

CA IB zmieniło natomiast podejście do spółek medialnych. - Z uwagi na wzrost ich kursów odwracamy nasze wcześniejsze zalecenia i sugerujemy przeważenie IT kosztem Agory i TVN. Na szczególną uwagę zasługuje ComputerLand - twierdzi Tomasz Bardziłowski, prezes CA IB Securities. Firmy IT, zdaniem CA IB, mogą pochwalić się rosnącą liczbą kontraktów, a także notowaniami z 40-proc. dyskontem wobec spółek medialnych. Broker nie rekomenduje jednak sprzedaży Agory i TVN, ponieważ spodziewa się m.in. dobrych wyników tych firm za II kwartał bieżącego roku. Analitycy CA IB zalecają też kupowanie TP. Wskazują m.in. na niedowartościowanie tej spółki względem porównywalnych firm zagranicznych.

CA IB podkreśla też, że inwestorzy zagraniczni zaczęli interesować się bardziej spółkami budowlanymi. Najatrakcyjniejszy ich zdaniem jest Polimex ze względu na niską wycenę. Z powodu wysokiej ceny analitycy rekomendują redukowanie Budimeksu.

Akcje lepsze od obligacji

CA IB Securities określił cenę docelową WIG20 w perspektywie 12 miesięcy na 2253 punkty, czyli jedynie 8,5% powyżej obecnej wartości. - Spodziewamy się jednak, że wcześniej m.in. ze względu na wybory rynek czeka korekta, a to będzie dobry czas do kupowania akcji - tłumaczy Tomasz Bardziłowski. - Ceny obligacji poszyły mocno w górę, więc ciężko jest na nich osiągnąć wysokie stopy zwrotu. Mimo że polskie akcje są już drogie, mogą być niezłą inwestycją - dodaje. Zdaniem CA IB, spółki z WIG20 są wyceniane wyżej niż węgierskie i firmy z rynków rozwiniętych. Są tańsze niż czeskie i amerykańskie.

Z szacunków CA IB wynika, że wycena akcji względem obligacji jest o 15% niższa niż w poprzednim kwartale.

CA IB spodziewa się także zwiększonej aktywności funduszy emerytalnych i inwestycyjnych w II połowie roku na rynku akcji. Zarówno w III, jak i IV kwartale na rynek może napłynąć po ponad 1,1 mld zł. Z obliczeń brokera wynika, że w pierwszej połowie roku krajowe fundusze sprzedały akcje za 38 mln zł. - Liczymy też, że alokacja w akcje wróci do swoich historycznych poziomów, czyli 20-30% pieniędzy przyszłych emerytów - twierdzi T. Bardziłowski. W II kwartale tylko 7,5% środków zostało ulokowane w akcje.

CA IB spodziewa się także, że zaangażowanie wzrośnie ze strony funduszy inwestycyjnych. Wyniesie około 20% względem 13,8% z II kwartału.

Zagraniczne fundusze w I połowie roku kupiły akcje za 1,2 mld zł. Broker oczekuje dalszego napływu pieniędzy od tych podmiotów. W II połowie 2005 r. może to być nawet 1,5 mld zł.CA IB jest też optymistą, jeśli chodzi o rynek pierwotny. Nowe emisje mogą mieć wartość 4 mld zł, co oznacza blisko dwukrotny wzrost w porównaniu z pierwszymi sześcioma miesiącami roku.

O makroekonomii

CA IB zaznacza, że wzrost PKB w I kwartale rozczarował. Broker oczekuje większej dynamiki w drugiej połowie roku z uwagi na wzrost popytu krajowego. W tym roku PKB ma zwiększyć się o 3,8%, a w przyszłym o 4,5%. Biuro maklerskie oczekuje obniżki stóp procentowych w wysokości maksymalnie 100 pkt bazowych w ciągu trzech miesięcy i o 175 w ciągu 12 miesięcy. Zdaniem CA IB, euro będzie kosztować na koniec tego roku 3,9 zł.

Wybrane rekomendacje CA IB Securities

Rekomendacja Cena docelowa Cena bieżąca

(12 miesięcy)

PKO BP trzymaj 28 27,2

Pekao kupuj 166 141

KGHM kupuj 39 37,2

Orlen trzymaj 52 53,6

Lotos kupuj 37 31,3

Prokom kupuj 128 112

ComputerLand kupuj 127 103

TP kupuj 25 21,6

Agora trzymaj 73 68,1

TVN trzymaj 53 49,9

Impel kupuj 15,5 14,15

Polimex kupuj 43 40

Kęty kupuj 136 126

Hoop trzymaj 11 11,1

Budimex trzymaj 43 43,1