Na świecie utrzymuje się trend wzrostowy

Indeksy na głównych światowych giełdach utrzymują się blisko szczytów hossy. Nie ma powodów do końca pozytywnych tendencji. Na tle rynków rozwiniętych wyróżniają się parkiety w naszym regionie. Tu jednak można się obawiać realizacji zysków.

Tematem naczelnym na rynkach finansowych są wysokie notowania ropy naftowej. Jak wynika z ankiety przeprowadzanej co pół roku wśród ponad 200 amerykańskich ekonomistów, rosnące ceny energii są największym zagrożeniem dla gospodarki USA. Pół roku temu eksperci obawiali się narastających deficytów (budżetowego i handlowego). Rok temu największe obawy budził terroryzm. To prawdopodobnie groźba dalszej zwyżki cen ropy powstrzymuje inwestorów przed kupnem akcji, a tym samym S&P 500 - przed pokonaniem szczytu z poprzedniego miesiąca.

S&P 500 w klinie

Średnioterminowy trend S&P 500 pozostaje wzrostowy. Sytuacja zmieniłaby się w przypadku przebicia linii trendu biegnącej po dołkach począwszy od kwietnia. Obecnie znajduje się ona na wysokości ok. 1220 pkt. Potwierdzeniem pogorszenia się nastrojów byłoby pokonanie wsparcia w postaci dołka z końca sierpnia - 1205 pkt. W razie gdyby doszło do ponownej zwyżki cen ropy, test tych poziomów będzie prawdopodobny. Z drugiej strony, w krótkim terminie utrzymuje się konsolidacja notowań. S&P 500 jest ciągle na tym samym poziomie, jak w połowie lipca. Niepokonany pozostaje szczyt z początku sierpnia - 1245 pkt. Ta bariera zamyka drogę do kontynuacji średnioterminowej tendencji w górę.

Z podobną sytuacją mieliśmy do czynienia w połowie lutego. Wtedy S&P 500 nie zdołał powrócić do szczytu z grudnia ub.r. Doszło do korekty spadkowej - takiej, jak w ubiegłym tygodniu. Mimo to kupujący tak łatwo nie dali za wygraną. W efekcie kolejnej próby, w marcu indeks wreszcie przebił grudniowe maksimum. Podobnie może być tym razem. Skoro średnioterminowy trend jest nadal wzrostowy, można się spodziewać próby ataku na sierpniowy szczyt - o ile nie przeszkodzi w tym drożejąca ropa.

Podsumowując, S&P 500 znajduje się między wsparciem w postaci linii trendu (1220 pkt) a oporem na wysokości 1245 pkt. Jak będą się rozwijać wydarzenia w przypadku przebicia któregoś z tych poziomów? Pomocne jest spojrzenie na sytuację z długiej perspektywy. Jeszcze od 2003 r. powstaje obszerna formacja zwyżkującego klina. Jego ramiona przebiegają teraz na wysokości ok. 1190 pkt i 1260 pkt. W razie głębszej korekty i zakończenia średnioterminowego trendu wzrostowego, należy się spodziewać, że spadki będą powstrzymane na wysokości dolnego ramienia klina. Z kolei po przebiciu sierpniowego maksimum, poziomem docelowym jest górne ramię formacji.

W zachowaniu S&P 500 - zwłaszcza w ostatnich dwóch latach - charakterystyczne jest to, że zwyżka następująca bezpośrednio po przebiciu średnioterminowych oporów jest zazwyczaj słaba. W marcu - po pokonaniu maksimum z grudnia ub.r. - indeks poszedł w górę zaledwie o 1%. Potem doszło do wyprzedaży.

Europa wciąż mocna

Niewiele wskazuje na szybkie zakończenie hossy na rynkach Europy Zachodniej. Zarówno niemiecki DAX, jak i francuski CAC-40 są w pobliżu szczytów trendu zwyżkowego. Oba indeksy zachowują się ostatnio na tyle podobnie, że można uznać, iż jutrzejsze wybory parlamentarne w Niemczech nie mają decydującego wpływu na koniunkturę giełdową u naszego zachodniego sąsiada. Ostatnie zwyżki DAX-a tłumaczono dyskontowaniem przez inwestorów zwycięstwa opozycji, która miałaby rozruszać ospałą gospodarkę. Z punktu widzenia giełdy, sytuacja ekonomiczna nie jest tak zła, jak można by sądzić np. tylko na podstawie wysokiej stopy bezrobocia. W czerwcu i lipcu roczny wzrost produkcji przemysłowej wyniósł 3%. Wyższą dynamikę w tym roku zanotowano tylko w styczniu - 3,9%. Na podstawie historycznych zależności między wzrostem produkcji a rocznymi zmianami DAX-a można uznać, że hossa w Niemczech jest uzasadniona fundamentalnie. W marcu 2000 r. - u szczytu internetowego boomu - roczny wzrost produkcji wynosił 4,4%. To nie jest wielka różnica w stosunku do obecnych danych. Wniosek w rozwiniętej gospodarce naszych sąsiadów do zwyżki na giełdzie nie potrzeba dwucyfrowej dynamiki produkcji.Do najsilniejszych na świecie należą obecnie giełdy naszego regionu. WIG, węgierski BUX, jak i czeski PX 50 są w silnych trendach wzrostowych i mają historyczne maksima. Region wypada lepiej nawet na tle części rynków wschodzących. Przykładowo, brazylijska Bovespa i argentyński Merval dopiero powróciły do szczytów z marca. Sytuacja robi się jednak niepokojąca z uwagi na narastające wykupienie. BUX oddalił się od swojej średniej kroczącej z 200 sesji o blisko 5500 pkt (30%). To tyle samo, ile w końcu lutego - w przeddzień gwałtownej realizacji zysków. Ruchy kapitałów między rynkami są cykliczne i można się obawiać, że wkrótce pieniądze ulokowane w naszym regionie zaczną uciekać na rynki rozwinięte.