Coraz większe możliwości pozyskiwania kapitału

Ostatnie dwa lata były na rynku ofert pierwotnych bardzo gorące. Na warszawskiej giełdzie pojawiło się w tym czasie ponad 70 nowych spółek. Z nowych emisji pozyskały przeszło 6,7 mld zł, a łączna wartość sprzedanych akcji przekroczyła 20 mld zł. Ożywienie widać również na rynku private equity, gdzie powstają zarówno nowe podmioty, jak i przeprowadzane są ciekawe transakcje.

Widać równocześnie, że branża private equity w coraz większym stopniu staje się istotnym elementem rynku kapitałowego. Jej "losy" zaczynają - tak jak na całym świecie - splatać się z giełdą. Już nie tylko jest ona miejscem dezinwestycji dla funduszy PE, ale też w kilku przypadkach stała się miejscem pozyskania nowych projektów. Tak było w przypadku inwestycji Enterprise Investors w Netię czy Zelmera oraz kupnem udziałów w Pekaesie przez fundusz AKJ Management.

Oferty publiczne z roku 2004 r. pozwoliły spółkom pozyskać ponad 1,5 mld zł (tylko 11,5% wartości wszystkich akcji sprzedanych na rynku pierwotnym - ponad 13,2 mld zł. Pomijając bardzo dużą ofertę PKO BP, ta proporcja będzie lepsza i wyniesie niecałe 29%.

Coraz więcej na inwestycje

Pod tym względem miniony rok był zupełnie inny. Relacja wartości nowych emisji do wszystkich sprzedanych akcji wyniosła 75,2%. Bardzo duża w tym była zasługa PGNiG, które pozyskało blisko 2,7 mld zł. To znaczy, że odpowiadało za około połowę wartości nowych emisji, które w sumie wyniosły 5,2 mld zł. Gdybyśmy pominęli tę firmę, a także Lotos, który sprzedał papiery za ponad 1 mld zł, to i tak okazałoby się, że środki, jakie wpłynęły do spółek, odpowiadały połowie wartości wszystkich sprzedanych akcji (7 mld zł). Dla porównania - w 2004 r. kredyty bankowe przedsiębiorstw powiększyły się o 2,9 mld zł, po spadku o 4,9 mld zł w 2004 r.

Te dane pokazują, w jak dużym stopniu wartość podaży akcji na naszej giełdzie zależy od aktywności Skarbu Państwa. Przy wciąż rosnących aktywach funduszy inwestycyjnych i OFE, a także dużym zainteresowaniu polskimi walorami podmiotów zagranicznych, dopływ "świeżej krwi" na parkiet jest jednym z kluczowych czynników determinujących dalszy rozwój, pozycję w regionie i zainteresowanie inwestorów.

Powstają nowe fundusze

W tym kontekście istotną rolę mogą odegrać fundusze typu private equity, które mogą stać się istotnym źródłem podaży akcji. Z jednej strony, trwająca hossa stwarza dogodne warunki do wychodzenia z inwestycji, z drugiej - ze względu na coraz wyższe wyceny - ogranicza możliwości znalezienia na giełdzie atrakcyjnych projektów. Jednocześnie malejące stopy zwrotu z bezpiecznych inwestycji skłaniają instytucje do poszukiwania bardziej rentownych propozycji. Natomiast stabilny wzrost gospodarczy pozwala myśleć o stopniowym przyspieszeniu inwestycji, co zaowocuje większym zapotrzebowaniem na kapitał.

W tych warunkach na naszym rynku zaczyna pojawiać się coraz więcej krajowych podmiotów podejmujących lub planujących działalność na rynku private equity. Nad utworzeniem TFI, oferującego udziały klientom instytucjonalnym i bogatszym indywidualnym, pracuje AKJ Management. W jego skład weszłyby fundusz nieruchomości i private equity oraz dwa niszowe. Aktywność na rynku private equity przewiduje strategia TFI Opera. Między innymi tego typu projektami ma zajmować się Suprema Securities, będąca członkiem fińskiej grupy EVLI. Co ciekawe, zarówno za projektem AKJ Management jak i TFI Opera stoją ludzie dotąd związani z rynkiem giełdowym.

Równocześnie część firm znanych z działalności w sektorze private equity, w ostatnim czasie uzyskała status domu maklerskiego i w ten sposób chce rozszerzać działalność. Chodzi tu Secus Asset Management oraz DM Ipopema.

Przypomnijmy, że Polskie Stowarzyszenie Inwestorów Kapitałowych (PSiK), zrzeszające firmy z branży private equity, ma obecnie 28 członków.

Łukasz Jagiełło - wicedyrektor Działu Emitentów GPW

Pozyskiwanie kapitału przez spółki za posrednictwem funduszy private equity stanowi komplementarne a nie konkurencyjne wobec IPO źródło

finansowania dynamicznie rozwijających się przedsiębiorstw. Zwieńczeniem procesu inwestycyjnego funduszy private equity jest często IPO i debiut

firmy na giełdzie. Realizowana w ten sposób strategia wyjścia z inwestycji sprzyja zwiększeniu i podaży nowych emitentów na rynku pierwotnym.