Pod presją surowców

Niewiele wskazuje na to, by rynki wschodzące miały szybko powrócić do szczytowej formy. Indeks MSCI Emerging Markets nadal bez pośpiechu odrabia straty z wyprzedaży, jaka miała miejsce już pięć miesięcy temu. Teoretycznie szansą na przepływ kapitałów na rynki wschodzące

mogłoby być zatrzymanie zwyżki na giełdach amerykańskich.

Wiele wskazuje na to, że potencjał wzrostowy za oceanem jest na razie na wyczerpaniu (stopy zwrotu

osiągnęły poziomy, przy jakich w ostatnich latach dochodziło

do korekt). Można by zakładać, że "wyeksploatowany" potencjał zwyżkowy w USA w połączeniu z niewielkim ryzykiem wzrostu stóp procentowych w największej gospodarce świata to warunki idealne do powrotu mody na akcje z rynków wschodzących.

Na razie jednak ten optymistyczny scenariusz pozostaje w sferze hipotez. Mimo że indeksy w USA dostają zadyszki, to rynki wschodzące nie pędzą w górę. Głównym czynnikiem decydującym o tym jest słaba koniunktura na rynku surowców.

Ropa naftowa jest notowana

w ostatnich dniach na poziomie

tegorocznego minimum.

Naruszenie dołków z początku

października i połowy lutego

grozi pogłębieniem trendu

spadkowego. Ceny miedzi z kolei poruszają się w trendzie bocznym, przy czym ostatnio ciążą wyraźnie ku dolnej jego granicy (ok. 7 tys. USD za tonę).

Co ciekawe, obecnie indeks MSCI dla rynków wschodzących jest bardziej uzależniony od zmian cen miedzi niż ropy. Półroczny współczynnik korelacji między indeksem i ceną miedzi przekroczył 50 proc., podczas gdy w przypadku ropy jest już ujemny (co nie dziwi z uwagi na fakt, że ropa ostatnio tanieje, a indeks, choć

wolno, to jednak idzie w górę). W szczytowym okresie hossy w pierwszych miesiącach roku indeks MSCI był skrajnie uzależniony

zarówno od cen miedzi, jak i ropy (współczynnik korelacji przekraczał 90 proc.). Z tego punktu widzenia wydarzenia na rynku czerwonego metalu mogą być kluczowe dla

dalszego zachowania rynków wschodzących.