Węgierski Gede on Richter wchłonie Polpharmę

W wyniku połączenia w Europie Środkowo-Wschodniej pows tanie największa firma farmaceutyczna, która prawdopodobnie zajmie również pozycję lidera w Pols ce. Może pojawić się na GPW

Wczoraj węgierski producent leków Gedeon Richter poinformował o planowanym połączeniu z należącą do Jerzego Staraka Polpharmą. W wyniku tej fuzji mogłaby powstać największa firma farmaceutyczna w Europie Środkowo-Wschodniej o kapitalizacji przekraczającej 5,3 mld USD (13,25 mld zł). Dla polskich inwestorów może pojawić się więc nie lada okazja, bo być może po przyłączeniu Polpharmy Gedeon Richter zadebiutuje na polskiej giełdzie. Na razie jest notowana w Budapeszcie. W Warszawie spółka z pewnością trafiłaby od razu do indeksu blue chips. - Zarząd Gedeon Richter rozważa wejście na polską giełdę jako jedną z opcji. Decyzje w tej sprawie mogą zapaść w grudniu, a procedura mogłaby się rozpocząć najwcześniej w II kwartale 2008 r. - powiedziała "Parkietowi" Zsuzsa Beke, kierownik działu PR Gedeon Richter.

Alternatywa dla inwestorów

- Pojawienie się węgierskiego przedsiębiorstwa na GPW byłoby z pewnością bardzo ciekawą alternatywą dla inwestorów, szczególnie finansowych - uważa Paweł Burzyński, analityk Domu Maklerskiego BZ WBK. W tej chwili branżę producentów farmaceutyków reprezentuje u nas jedynie Bioton, ale to biotechnologiczna spółka, która wciąż jest w fazie rozwoju. Tymczasem Gedeon Richter ma już ugruntowaną pozycję i np. pierwsze miejsce na rodzimym rynku. - Branża farmaceutyczna zazwyczaj przyciąga graczy ze względu na swoją stabilność - dodaje P. Burzyński.

Zapłata akcjami

Gedeon Richter wycenił Polpharmę na 1,337 mld USD (3,342 mld zł), ale za 99,65 proc. udziałów w polskiej spółce nie zapłaci gotówką. Wyemituje za to akcje, które będą stanowić 25 proc. w podwyższonym kapitale. Jerzy Starak, przewodniczący rady nadzorczej Polpharmy, zostanie wiceprzewodniczącym rady dyrektorów Gedeon Richter.

J. Starak (a dokładnie należąca do niego firma Genefar) zgodził się nie sprzedać więcej niż 20 proc. swoich początkowych udziałów w Gedeon Richter przez 4 lata od zawarcia transakcji i 60 proc. przez 5 lat od zawarcia transakcji. Dodatkowo, Genefar przez 5 lat po zawarciu transakcji nie będzie mógł ogłosić wezwania na papiery Gedeon Richter. Przez ten czas udział Genefar nie może być wyższy niż 32,5 proc.

Węgrzy liderem w Polsce

Zdaniem analityków zajmujących się rynkiem farmaceutycznym, połączenie firm przyniesie spore korzyści. Wynikają one głównie z faktu, że choć obie zajmują się produkcją leków generycznych (tańszych odpowiedników leków, które nie są już objęte ochroną patentową), to w dużej mierze mają komplementarne portfele. Wzmocnienie Gedeon Richter nastąpi w takich obszarach terapeutycznych, jak neurologia, kardiologia i gastroenterologia. Poza tym pozwoli Węgrom zająć pozycję lidera na rynku polskim, na którym zajmują obecnie mniej więcej dziesiąte miejsce (z około 1,6 proc. udziałów według wartości sprzedaży). Tymczasem Polpharma z około 5,7 proc. zajmuje drugą pozycję za koncernem GlaxoSmithKline (około 6 proc.).

Gedeon Richter nie tylko dystrybuuje w Polsce własne leki (jak to robi większość zagranicznych firm), ale ma też jeden zakład produkcyjny - Polfę Grodzisk. Teraz będzie miał dwa.

Cała węgierska grupa osiągnęła w 2006 roku przychody ze sprzedaży na poziomie 997 mln USD (2,5 mld zł) i 244 mln USD (610 mln zł) zysku netto. Natomiast Polpharma miała wówczas 1,05 mld zł przychodów. Zysk operacyjny powiększony o amortyzację wyniósł 298 mln zł. Zarząd Gedeon Richter szacuje, że wzrost dochodowości spółki nastąpi w pierwszym pełnym roku po połączeniu, a więc najprawdopodobniej w 2009 r. Synergie w obszarze wpływów i kosztów mają dać korzyści w wysokości 35 milionów USD rocznie. komentarze

Joanna Swatowska-Rybak

główny analityk rynku Farmaceutycznego, PMR

Bardzo prawdopodobne, że dzięki fuzji Polpharmy i Gedeon Richter powstanie największa firma w Europie Środkowo-Wschodniej. Prawdopodobnie połączone spółki będą miały też pierwsze lub drugie miejsce pod względem sprzedaży w Polsce. Obie działają na rynku leków generycznych, który jest najbardziej perspektywiczny w tej części Europy, a połączenie pozwoli im w dużym stopniu na uzupełnienie wzajemnych portfeli produktów. Dodatkowe synergie uzyskają w obszarach dystrybucji i marketingu. Dla Gedeon Richter dodatkową korzyścią będzie wzmocnienie pozycji na rynku rosyjskim, gdzie Polpharma kupiła ostatnio firmę Akrihin. Zresztą Rosja będzie zapewne głównym kierunkiem ekspansji nowo powstałej grupy, podobnie jak inne rozwijające się, a potencjalnie duże rynki w regionie, np. Ukraina czy Turcja.

Właśnie na rozwój i przejęcia w tych i innych krajach mogą być przeznaczone środki z ewentualnej emisji akcji.

Jacek Sklepowicz

Analityk rynku farmaceutycznego, PricewaterhouseCoopers

Od kilku lat obserwujemy falę konsolidacji światowego rynku producentów farmaceutyków. W 2006 roku, suma transakcji w Europie Zachodniej (59 mld USD) przekroczyła wartość transakcji w USA (43 mld USD) - u dotychczasowego lidera. Teraz trend dotarł też do Europy Środkowo-Wschodniej.

Zresztą wyłącznie kwestią czasu było sfinalizowanie transakcji połączenia liczących się producentów leków z naszego regionu z którąś z najsilniejszych firm farmaceutycznych z Polski. Powstający w ten sposób podmiot, kapitalizując wiedzę i umiejętności wynikające z pochodzenia lokalnego, na pewno ma szansę odegrać znaczącą rolę.

Połączenia umożliwiają np. uzupełnianie portfeli produktów, a korzyści skali są odpowiedzią na presję na obniżanie cen produktów refundowanych z budżetu. Dodatkowo, rynki naszego regionu, pomimo dynamicznego wzrostu, mają określoną pojemność, która ogranicza możliwości samodzielnego rozwoju pojedynczych firm.