Akcje spółek handlowych

Drugi kwartał br. był dość udany dla spółek handlowych pod względem wyników finansowych. Pięć firm wypracowało wzrost rocznych zysków. Największy wzrost EPS w drugim kwartale br. zanotował Biurosystem. Najlepsze rekomendacje w branży otrzymały akcje Farmacolu, PGF i Prospera. Akcje każdej z tych spółek dostały po jednej rekomendacji kupna. Liderem sektora w krótkim terminie są akcje AS Motors i NOMI. Liderem branż w średnim terminie są akcje AS Motors, Oceanu i Orfe, których ceny podniosły się o ponad 10% w ciągu trzech ostatnich miesięcy. Po pierwszym półroczu średnia stopa realizacji prognoz w sektorze Handel wynosi zaledwie 10,5%.

KoniunkturaW krótkim okresie koniunktura w sektorze Handel jest gorsza od przeciętnej dla makrosektora Usługi. Indeks Handel zniżkował o ponad 4% w ciągu ostatniego miesiąca, podczas gdy indeks makrosektora Usługi spadł zaledwie o 2,3%.Liderem sektora w krótkim terminie są akcje AS Motors i NOMI, które jako jedyne w branży zwyżkowały o ponad 5% w ciągu ostatniego miesiąca. Niewielkie ok. 2-4-proc. zwyżki cen zanotowały także papiery TIM-u, Oceanu i Ampli. Kurs akcji PGF nie zmienił się.Papiery siedmiu spółek handlowych zniżkowały, w tym dwie o ponad 10%. Najgorsza koniunktura panowała na rynkach akcji Prospera i Orfe. Ceny akcji tych spółek zniżkowały o ponad 10%. Ponad 7% zainwestowanego kapitału w ciągu ostatniego miesiąca stracili akcjonariusze Biurosystemu, Centrostalu i KrakChemii. Stosunkowo najmniejszy spadek ceny zanotowały akcje Farmacolu i Efektu, które zniżkowały o 1-2%.W średnim okresie koniunktura w sektorze handlowym także jest gorsza od tej, jaka panuje w makrosektorze Usługi. Indeks Handel zniżkował o 0,2% w ciągu trzech ostatnich miesięcy. W tym samym czasie indeks makrosektora Usługi podniósł się o ponad 4%.Liderem branż w średnim terminie są akcje AS Motors, Oceanu i Orfe, których ceny podniosły się o ponad 10% w ciągu trzech ostatnich miesięcy. Najwięcej zarobili posiadacze akcji Oceanu, których cena wzrosła o jedną czwartą.Najgorsza koniunktura w perspektywie średniookresowej panowała na rynkach akcji Prospera, KrakChemii, TIM-u i Ampli. Kursy papierów tych spółek zniżkowały o ponad 10% w ciąg ostatnich trzech miesięcy. Najsłabiej wypadł Prosper. Akcjonariusze tej firmy stracili blisko czwartą część zainwestowanych środków.RekomendacjeAkcje spółek handlowych nie są często rekomendowane przez analityków. Ostatnio pokazało się kilka nowych rekomendacji, dotyczących akcji spółek zajmujących się handlem artykułami farmaceutycznymi. Wśród udzielonych zaleceń dla inwestorów przeważają zachęty do trzymania akcji. Rekomendacji trzymaj ukazało się pięć, rekomendacji kupuj - trzy, a rekomendacji sprzedaj - dwie.Najlepsze rekomendacje w branży otrzymały akcje Farmacolu, PGF i Prospera. Akcje każdej z tych spółek dostały po jednej rekomendacji kupna. Kupowanie akcji Faramcolu rekomendowali analitycy CBM WBK, akcji PGF - analitycy DM BIG-BG, a akcji Prospera specjaliści Raiffeisena. Dodatkowo papiery Farmacolu, Prospera i PGF dostały po jednej rekomendacji trzymaj od analityków CDM Grupy Pekao SA.Najgorsze rekomendacje w sektorze Handel otrzymały akcje Orfe. Analitycy CDM Grupy Pekao SA rekomendowali sprzedaż papierów w wezwaniu po 50 zł, a analitycy Pioneer PDM sprzedaż akcji spółki, gdy ich cena wynosiła 47 zł.Wyniki finansoweDrugi kwartał br. był dość udany dla spółek handlowych pod względem osiągniętych w tym okresie wyników finansowych. Pięć firm wypracowało wzrost rocznych wyników finansowych, wskaźnik EPS jednej nie uległ zmianie. Cztery spółki zanotowały spadek rocznych zysków. Przeciętnie spółki handlowe zanotowały wzrost rocznych zysków o ponad połowę głównie dzięki ponadpięciokrotnemu wzrostowi zysków Biurosystemu. Średni dla branży wskaźnik cena/zysk lekko obniżył się w drugim kwartale i ustalił się na poziomie 16,3. Spowodowało to niewielki wzrost atrakcyjności inwestycyjnej sektora na tle rynku akcji.Zdecydowanym liderem branży pod wlędem wyników finansowych osiągniętych w drugim półroczu br. był Biurosystem. Spółka zanotowała ponadpięciokrotny wzrost rocznego zysku na akcję, do 2,17 zł. Wpłynęło to na znaczący spadek wskaźnika cena/zysk tych akcji do 6,5.Ponad 10-proc. podniesienie rocznych zysków odnotowały także Farmacol i PGF. Wskaźnik EPS Farmacolu podniósł się do 1,50, a PGF do 1,58. Oznaczało to odpowiednio wzrost rocznych zysków tych spółek o 13,6 i 12,9%. Wskaźniki cena/zysk akcji Farmacolu i PGF obniżyły się odpowiednio do 13,0 i 23,7. Niewielkie, nie przekraczające 10%, zwyżki wskaźników EPS wypracowały w podobnym okresie również Prosper i Efekt. Wskaźnik EPS akcji Prospera podniósł się do 1,01 zł, a Efektu do 1,69 zł. Spowodowało to odpowiednio wzrost atrakcyjności inwestycyjnej i spadek wskaźników C/Z do poziomów 15,1 i 7,9. Roczny zysk na akcję Censtrostalu po opublikowaniu wyników finansowych za drugi kwartał nie zmienił się. Wskaźnik cena/zysk akcji spółki pozostaje na poziomie 14,7.Cztery spółki handlowe zanotowały spadek rocznych zysków w drugim kwartale br., w tym dwie o ponad 10%. Najgorzej wypadł TIM. Roczny zysk na akcję spółki obniżył się w drugim kwartale blisko o 15%, do 0,94 zł. Wpłynęło to na podniesienie wskaźnika cena/zysk tych akcji do 5,1. Ponad 10% spadł także wskaźnik EPS Oceanu. Aktualny roczny zysk na akcję tej spółki wynosi 0,25 zł. Wskaźnik C/Z tych akcji wzrósł do poziomu 51,2. O ponad 8% pogorszyły się roczne zyski AS Motors w drugim kwartale. Wskaźnik EPS spółki spadł do 0,66. Stosunkowo najlepiej wśród spółek, których wyniki się pogorszyły, wypadło Orfe. Wskaźnik EPS spółki spadł o niewiele ponad 1%, do 3,47, co pociągnęło za sobą niewielkie pogorszenie wskaźnika cena/zysk do 12,7.PrognozyObecnie dostępne są prognozy zysku na 1999 rok dla ośmiu spółek handlowych. Siedem z nich zakłada wzrost zysków w stosunku do obecnych, a jedna zapowiada spadek wskaźnika EPS. Przeciętnie spółki handlowe zapowiadają wzrost zysków do końca roku blisko o jedną czwartą. Jeżeli te plany zostaną zrealizowane, to średni dla branży wskaźnik cena/zysk ustali się na poziomie 11,2.Największy wzrost zysków w tym roku zapowiadają prognozy dla Prospera. Wskaźnik EPS ma zdaniem zarządu spółki i analityków zwiększyć się blisko trzykrotnie, do poziomu 2,74 zł na jedną akcję. Jeżeli spółka zarobi prognozowaną sumę, to wskaźnik cena/zysk jej akcji przy obecnej cenie spadnie do 5,6. Blisko dwukrotny wzrost zysków w drugim półroczu zapowiada PGF. Średnia z prognozy zarządu i prognoz analityków zakłada, że spółka powiększy swój roczny zysk na akcję do końca roku do 2,94 zł, czyli o 97%. O blisko dwie trzecie ma podnieść się także wskaźnik EPS spółki Farmacol. Jeżeli prognozy zostaną zrealizowane, to wskaźnik C/Z akcji PGF obniży się do 12,8, a Farmacolu do 8,4.Prognoza zarządu Oceanu zapowiada osiągnięcie przez spółkę do końca roku zysku na akcję większego o blisko 40% od obecnego. Wskaźnik EPS ma wynieść 0,36. Jeżeli prognoza zostanie zrealizowana, to wskaźnik cena/zysk obniży się do 35,6.Najmniejszy wzrost rocznych zysków zapowiadają prognozy dla TIM-u i Orfe. W obu przypadkach prognozowanych wzrost wskaźnika EPS do końca roku nie przekracza kilkunastu procent.Są także dostępne prognozy na 2000 rok dla czterech spółek z branży handlowej. Wszystkie zakładają wzrost zysków w stosunku do wyników prognozowanych na 1999 rok. Przeciętnie zyski tych spółek mają podnieść się o kolejne 25% w przyszłym roku.Największy przyrost zysku na akcję zakładają prognozy opublikowane dla Farmacolu, najmniejszy zapowiadają plany PGF.Wykonanie prognozy '99Po pierwszym półroczu średnia stopa realizacji prognoz w sektorze Handel wynosi zaledwie 10,5%. Jest to jeden z najgorszych wyników wśród branż giełdowych na całym rynku akcji. Tylko trzy spółki z branży zrealizowały ponad 15% całorocznych planów. Dwie spółki handlowe osiągają straty lub minimalne zyski, mimo że prognozy na ten rok zapowiadały spore zyski.Liderem sektora pod względem zaawansowania w realizacji prognoz jest Farmacol. Spółka wypracowała przez sześć miesięcy 0,43 zł zysku na jedną akcję, czyli blisko 19% planów na ten rok. Niewiele mniej, bo 17% prognozy wypracowała przez dwa kwartały kolejna spółka handlująca farmaceutykami - Orfe. Wskaźnik EPS Orfe po dwóch kwartałach ukształtował się na poziomie 0,70. Ponad 15% planów wypracowała również PGF. Zysk na akcję spółki w tym okresie osiągnął 0,46 zł .Ponad 10-proc. stopę realizacji prognozy osiągnęły także Prosper i Ocean. Zysk na akcję Prospera po sześciu miesiącach wynosi 0,32 zł, a Oceanu - 0,04 zł. Blisko 9-proc. stopę realizacji planów udało się w pierwszym półroczu zrealizować także spółce TIM.Najgorzej pod względem realizacji prognoz wypadają w branży Ampli i Biurosystem. Zysk na akcję Ampli po sześciu miesiącach wynosi 0,01 zł, co stanowi zaledwie 1% prognozy na cały rok. Biurosystem natomiast osiąga straty zamiast planowanych zysków. Pełne wykonanie prognoz przez te spółki wydaje się mało prawdopodobne.

Kolumny 26-27 opracował

PIOTR WĄSOWSKI